顶尖财经网(www.58188.com)2024-11-11 17:16:39讯：

（以下内容从上海证券《纺织服饰行业周报：以旧换新政策持续，关注家居及品牌服饰内需增长》研报附件原文摘录）
主要观点
一、行情回顾：本周（2024.11.04-2024.11.08），A股SW纺织服饰行业指数上涨5.35%，轻工制造行业上涨7.58%，而沪深300上涨5.50%，上证指数上涨5.51%。纺织服装和轻工制造在申万31个一级行业中涨幅排名分别为第21位/第7位。
二、核心逻辑：
1）轻工行业：利好政策催化地产回暖叠加以旧换新政策落地见效，家居消费热情持续高涨，我们认为轻工家居等顺周期板块预期改善，估值有望修复。
家居板块：消费品以旧换新政策在全国各地积极推进，家居类产品消费潜力加速释放。在家居以旧换新政策的强劲推动下，行业销售额呈现快速增长态势。据国家税务总局数据显示，2024年国庆黄金周期间，家具/装饰材料/涂料等与家居装修相关的商品销售呈快速增长态势，分别同比增长35.7%/12.9%/26.2%。政企联动，激发消费新活力。顾家家居积极响应政府号召，已开展三轮“以旧换新”惠民焕新工程，有效刺激消费。公司表示未来将继续开展新一轮惠民焕新工程，持续激发市场消费活力。我们认为多项利好政策落地，传导楼市回暖，有望拉动家居需求边际改善；以旧换新及双十一大促预计拉动效果良好，未来家居板块龙头有望迎来估值修复，建议关注：欧派家居、志邦家居、顾家家居等。
造纸&包装：造纸行业进入旺季，头部纸企业绩表现亮眼，我们期待双十一等消费节点头部纸企表现。据生意社数据显示，本周瓦楞纸价格呈现上浮态势。截止11月7日，瓦楞原纸140g出厂均价为2616元/吨，与11月1日均价2600元/吨相比上涨了0.46%。近期纸厂涨价函频发，中小纸厂跟涨。龙头纸厂再度涨价，多家纸板厂上调2%-3%。从10月底开始，包装纸市场中涨价已成为主旋律。玖龙纸业旗下多个生产基地在近期上涨30元/吨，其他纸厂也陆续涨价，涨价态势愈演愈烈。我们看好造纸行业龙头若随着产能扩增和产能利用率、供应链效率提升，未来或带来稳定增长，建议关注太阳纸业、华旺科技、五洲特纸等。
出口链：我们认为美国开启降息周期，随着海外补库需求持续进行，轻工出口链如保温杯、办公家具等产品有望持续受益。建议关注轻工出口链细分行业龙头匠心家居（智能家居出海+自主品牌α）、嘉益股份（合作Stanley+TikTok营销+保温杯出海）、乐歌股份（智能家居+海外仓双轮驱动）、恒林股份（办公家具+跨境电商）。
10月家具出口保持稳健，潜在关税风险无虞，龙头加速海外产能布局。据海关总署数据，2024年1-10月，中国货物贸易进出口总值36.02万亿元，同比+5.2%。其中，出口同比+6.7%；进口同比+3.2%，外贸实现平稳增长。具体到家居建材行业，前10个月家具及其零件出口额为3904.5亿元，同比+8.8%，单10月出口额为382亿元，环比+14.96%，10月份进出口增速较9月份加快近4个百分点，我们认为伴随国家政策集中发力，我国外贸有望稳健增长。市场对美国大选后潜在的关税问题，我们认为无需过度担忧，短期看中国出口份额或较难被完全替代，长期看龙头出口企业已加速海外产能及供应链布局，未来有望有效抵御关税壁垒影响。
2）纺服行业：我们认为整体消费环境弱复苏的背景下，政策扩内需消费信心提振，户外经济催热运动服饰销售高景气，建议关注高确定性机会与细分高增赛道。
品牌服饰：保暖服饰成双十一消费“刚需”，波司登双十一销售表现亮眼，追求质价比成为消费趋势。天猫双11期间，千元以上羽绒服成交同比增长超30%。轻奢羽绒品牌高梵成交高增，首次登上天猫服饰销售榜单；波司登售价超2000元的极寒鹅绒服成交超2万件，国产羽绒服龙头双十一销售表现亮眼。调研结果显示，43.1%的消费者在服饰消费上花了或计划花1000-3000元，其次有22.4%的消费者选择3000-5000元区间，体现出消费者对质价比的追求，以及品质追求下理性消费的回归。建议关注的品牌服饰龙头：报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、波司登、锦泓集团。
运动服饰：体育产业已成为助力经济增长、推动经济社会转型升级的重要力量，在培育经济发展新动能上作出重要贡献。国家大力催动改革创新赋能体育高质量发展，看好运动服饰高景气持续。
天猫双11户外类目火热，中高端化消费趋势显著。天猫双11第一阶段户外品牌销售成绩单显示，中高端户外品牌占据了榜单的半数席位。可隆、萨洛蒙、Lululemon等户外品牌实现同比20%-100%的增长。2024年以来，户外类目中年消费5万元以上的用户人数，同比+35%；年消费1-5万元用户人数，同比+26%。天猫运动户外行业中，冲锋衣、运动羽绒服、运动鞋三个品类，呈现出明显的价格带增速变化，高价格带购买人群增长明显。建议关注：安踏、李宁、361度等。
纺织制造：我们认为制造出海、份额提升以及公司核心竞争力增强为纺织制造长期增长逻辑，建议关注华利集团、伟星股份、新澳股份等。
10月纺服出口同增11.9%，我国纺织行业竞争力稳定释放。据海关总署数据，2024年1-10月，我国纺织品服装出口额为2478.9亿美元，同比+1.5%，增速较前三季度加快1个百分点。其中，纺织品出口1166.9亿美元，同比+4.1%；服装出口1312亿美元，同比-0.7%。单10月，我国纺服出口254.8亿美元，同比+11.9%。其中，纺织品出口123.9亿美元，同比+16.1%；服装出口130.9亿美元，同比+8.1%，伴随海外市场需求逐步回暖，叠加上年同期低基数等影响，纺织品及服装均实现稳健增长，我国纺织行业竞争力稳定释放，对东盟、美国、欧盟等主要市场及共建“一带一路”国家出口保持稳定增长。
3）跨境电商：全球电商市场快速增长，跨境电商头部平台竞争加剧，我们认为海外仓向上成长的空间可观，建议关注跨境电商头部平台及海外仓板块成长：拼多多（美股）、SHEIN（未上市）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技等，建议关注跨境出海品牌龙头安克创新。
亚马逊调整优惠券政策。今年以来，亚马逊平台频繁更新政策，其中涉及违规政策、优惠券等各方面，对卖家运营产生重大影响。近期亚马逊对优惠券提报政策进行了更新，其中，使没有历史价格的商品（至少5条评论且评论超4星）和新品均可以提报优惠券，这一变化为新品或评价较少的商品提供了更大的灵活性、在旺季中获得更多曝光。
三、行业跟踪：
10月份CPI同比上涨0.3%。2024年10月，全国居民消费价格同比+0.3%，环比-0.3%；其中，消费品价格同比+0.2%，环比-0.4%。按类别分，10月衣着类价格同比+1.1%，环比持平，其中服装价格同比+1.4%，鞋类价格同比持平。
投资建议
建议关注：
纺织服饰：伟星股份、华利集团、报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、新澳股份、锦泓集团、台华新材、歌力思、三夫户外等；港股：安踏体育、李宁、波司登、361度等。
轻工制造：欧派家居、志邦家居、匠心家居、嘉益股份、公牛集团、太阳纸业、华旺科技、顾家家居、慕思股份、五洲特纸、裕同科技、浙江自然等。港股：玖龙纸业等。
跨境电商：拼多多（美股）、SHEIN（未上市）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技、安克创新等。
风险提示
原材料价格波动；终端消费疲软；行业政策变动风险；市场竞争加剧风险等。