顶尖财经网(www.58188.com)2024-10-28 10:52:41讯：

（以下内容从华福证券《汽车行业周观点：优选港股整车龙头；持续看好低空经济，重点关注整机环节》研报附件原文摘录）
投资要点：
汽车板块：行情震荡分化，优选整车龙头和业务边界外延的细分领域汽零龙头
1、近期行情：
本周申万汽车指数上涨3.51%，申万一级行业排名13/31位。
2、行业变化：
1）据乘联会，10月1-20日，乘用车零售126.4万辆，同比增长16%，较上月同期增长12%；批发133.6万辆，同比增长25%，较上月同期增长9%。2）10月23日，极氪与WAYMO合作打造的面向出行市场的无人驾驶汽车已小批量送往美国，由WAYMO进行道路测试，预计明年开始批量交付。3）截至10月24日，全国汽车报废更新补贴申请157万份，各地汽车置换更新补贴申请126万份。
4）10月24日，特斯拉三季报超预期，有望在2025年发布经适型车型，预计明年销量最好的情况下增长20%-30%，Cybercab将于2026年实现大规模生产，目标每年至少生产200万台。
5）10月24日，地平线（9660.HK）在港交所挂牌上市。
3、行情复盘：
本周大盘小幅上涨，前期涨幅落后板块迎来补涨，本周汽车板块跑赢大盘。金九银十销量数据积极，新能源汽车渗透率持续走高，年底以旧换新政策退出前销量有望迎来冲刺，行业β较强。基本面进一步改善以及整体估值提升，核心受益为整车龙头及业务能够外延智驾、机器人、低空等新方向的细分领域绩优零部件。
1）对于整车，受益整车数据强劲，叠加市场风险偏好较好，交易性机会仍然显著。从基本面角度，建议关注港股整车吉利汽车+理想汽车，A股整车比亚迪+江淮汽车。①吉利汽车，受益新车周期+销量超预期+战略整合，同时港股β下公司估值有望提升。②理想汽车：q3业绩发布在即+明年纯电新品周期+估值合理。③比亚迪，年销量有望创新高，员工持股计划推出，新车型和新技术仍存在催化。④江淮汽车，尊界首款车型将于今年广州车展发布，并计划于2025年春天正式上市，股价处于高位，但是作为智驾龙头标的，有望受益整体科技情绪周期。
2）对于汽零，传统汽零维持谨慎态度，但是对于能够布局智驾、机器人、低空等新质生产力方向的汽零公司长期看好。传统汽零，由于未来商业模式被压制，同时增长空间受限，目前的估值属于合理水平，标的选择难度偏高。但是能够布局新方向的标的，传统汽零业绩反而就变为非常好的安全垫，新方向的空间能够打开业务增长和估值的天花板，本周领涨标的宗申动力传统业务稳定，但受益无人机发动机业务爆发和军工板块情绪高涨，本周涨幅45.23%。后续核心跟踪海外政策预期的变化、特斯拉产业链（三季报超预期，带动相关产业链个股上涨），细分领域龙头本身基本面重点关注在智驾、机器人、低空等新方向的布局和拓展。智驾：L3试点标准落地、FSD入华等事件催化。机器人：特斯拉optimus3的发布和落地。低空：珠海航展及各个地方低空项目的落地。
4、节奏建议：
优选港股整车龙头和业务边界外延的细分领域汽零龙头。
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5、建议关注：
整车龙头组合：1）A股。比亚迪+江淮汽车；2）港股和美股：吉利汽车+极氪。
零部件：低空关注万丰奥威+宗申动力；机器人关注三花智控+北特科技+世运电路。
人形机器人：不缺关注度，等待落地应用
1、近期行情：
Wind机器人指数近五日+3.14%，概念板块排名（221/308）。
2、行业变化：
1）10月24日，众擎机器人首款全尺寸大人形机器人SE01全球发布，采用自主研发的一体化谐波关节模组。
2）10月24日，智元机器人宣布其高自由度、模块化设计的人形机器人“灵犀X1”面向全球开源。此次开源包括整机结构图纸、硬件框图、物料清单及软件算法等全套技术资源，总资料超1.2GB。
3、行情复盘
本周结构上看板块核心票北特科技等在周二涨幅靠前，但由于股价处历史高位，整体涨势有所放缓。从交易本身看，机器人板块不缺乏关注度，对于机器人产业的长期向好趋势也共识显著，需要等待的是机器人真正步入落地应用。我们认为机器人的自主智能以及量产降本需要进一步的训练以及产业链整体的配合，T端机器人正在稳步推进中。后续若能力和售价达到量产临界，便将快速放量，对于长期投资，机器人板块当前仍然是布局良机。
3、投资策略
聚焦优质以及产业链低位标的，静待产业订单落地。
4、建议关注：
1）T链核心：优选【三花智控】【北特科技】【世运电路】；关注【拓普集团】【五洲新春】【双林股份】【震裕科技】；
2）1X链核心：【中坚科技】；
3）传感器的突破：【安培龙】【柯力传感】。
低空经济：持续看好低空经济，重点关注整机环节
1、近期行情：
本周Wind低空经济指数上涨8.61%，概念板块排名37/310。
2、行业变化：
1）10月20日，山东高速集团公开采购预估不少于2,000架干线飞行器+不少于2万架支线飞行器。
2）10月22日，2024（第七届）中国航空科学技术大会在成都举行，会上发布了中国航空学会编著的《2024低空经济场景白皮书》。
3）10月22日，美国联邦航空管理局（FAA）出台了一项针对eVTOL的安全规定，并称这些规定是将此类新型飞行器引入美国领空的“最后一块拼图”。
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4）10月23日，工信部总工程师赵志国在国新办发布会上表示，将探索建立通感一体的低空经济网络设施。
5）10月26日，2024太湖湾无锡低空经济创新发展大会举行，72个低空经济重点产业项目集中签约，总投资达302亿元；宜兴市通航及现代交通产业发展基金等8只低空经济产业基金同步签约，规模约153亿元。
3、行情复盘
本周低空经济指数再创新高，指数成分中表现较好的宗申动力、中无人机均为无人机相关标的，莱斯信息、深城交、苏交科等股价持续突破前高，万丰奥威本周股价也首次突破前高。当前低空属于产业趋势向好、催化事件密集、与军工板块联动效应显著的阶段，低空交易性主题交易性机会仍然较好。随着山东低空飞行器招标的落地，其他地方政府有望加快落地飞行器招标，同时珠海航展多款低空飞行器亮相也有望落地订单，当前阶段类似无人机主机厂“中无人机”，evtol主机厂“万丰奥威”等标的有望进一步走强。后续重点事件关注：1）低空经济专管司局官宣；2）增量财政政策及低空相关项目招标；3）11月展览/大会（11月10-12日珠海国际低空经济博览会；11月12-17日珠海航展；11月27-28日全球低空经济论坛2024年年会）。
4、投资策略
关注本轮龙头宗申动力走势，推荐关注evtol整机标的。
5、建议关注
整机标的【万丰奥威】、无人机发动机【宗申动力】；
空管核心标的【莱斯信息】；设计规划核心标的【深城交】【苏交科】【四创电子】；运营核心标的【中信海直】。
风险提示
宏观经济下行；汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场价格战加剧的风险；零部件价格年降幅度过大；关键原材料短缺及原材料成本、运费上升的风险。