顶尖财经网(www.58188.com)2024-10-11 5:57:03讯：

　　长安汽车

　　财通证券) href=/601108/>财通证券（601108）——海外销量同比高增长，持续丰富产品矩阵

　　事件：公司公告2024年9月总销量21.3万辆，同比减少10.0%；1-9月总销量190.5万辆，同比增长1.9%。自主品牌9月销量17.3万辆，同比减少8.5%；自主品牌1-9月总销量158.5万辆，同比增长2.3%。自主乘用车9月销量12.9万辆，同比减少10.0%；自主乘用车1-9月总销量116.1万辆，同比减少1.5%。自主品牌9月海外销量3.1万辆，同比增长58.2%；自主品牌1-9月海外销量28.8万辆，同比增加65.5%。 　推出多款车型，丰富产品矩阵：深蓝L07正式上市，共有六款车型，其中三款搭载华为乾崑智驾，其中增程版的纯电续航高达300km。豪华SUV阿维塔07正式上市，对Pro版、Max版和Ultra版都推出了纯电和增程两种车型，满足用户不同的需求。同时深蓝S05开启预定，长安启源A07和长安启源E07开始预售。 　海外出口销量同比延续增长势头，海外拓展持续推进：阿维塔11右舵车型正式登陆泰国。计划在2025年稳步拓展至包括欧洲在内的五大洲，覆盖全球50个国家，建立超过100家海外官方授权店。 　投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润77.27/104.27/121.73亿元。对应PE分别为17.56/13.01/11.15倍，维持“增持”评级。 　风险提示：消费需求不及预期；行业竞争加剧；新车型销量不及预期。

　　保利发展

　　开源证券——公司信息更新报告：国庆期间数据优异，年内一线城市拿地金额近七成

　　国庆期间数据优异，年内一线城市拿地金额近七成，维持“买入”评级 　保利发展) href=/600048/>保利发展（600048）发布2024年9月经营简报，公司销售行业排名保持第一，年内一线城市拿地金额近七成，国庆期间数据表现优异。我们维持盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为132.0、142.5、151.6亿元，EPS分别为1.10、1.19、1.27元，当前股价对应PE估值分别为9.0、8.3、7.8倍，维持“买入”评级。 　销售排名保持第一，累计项目均价同比增长 　2024年9月，公司签约金额209.16亿元，同比减少41.93%；实现签约面积124.98万平方米，同比减少36.36%。2024年1-9月，公司实现签约金额2416.86亿元，同比减少27.89%；实现签约面积1349.62万平方米，同比减少29.66%。2024年9月，公司项目销售均价16735.48元/平方米，同比下降8.75%；2024年1-9月公司项目累计销售单价17907.71元/平方米，同比增长2.51%。据克而瑞数据显示，2024年1-9月，公司全口径销售排名全行业第一。 　单月获取四宗地块，年内一线城市拿地金额近七成 　2024年9月，公司以招拍挂形式获取4宗地块，拿地总地价137.5亿元，总建筑面积57.55万平方米，平均楼面单价23899元/平方米。第一宗地块位于广州天河区，建筑面积17.56万平方米，拿地成本117.55亿元；第二宗地块位于肇庆市端州区，建筑面积11.20万平方米，拿地成本9.59亿元；第三宗地块位于石家庄市桥西区，建筑面积10.44万平方米，拿地成本9.59亿元；第四宗地块位于长春市和平大街，建筑面积18.35万平方米，拿地成本7.40亿元。公司1-9月拿地24宗，总建筑面积223.0万平方米，对应土地款397.2亿元，分别同比下降65.9%、63.3%，拿地强度18.0%(2023同期为36.2%)，一线城市拿地金额占比69.0%。 　国庆期间数据表现优异，多条线业务修复顺利 　2024年国庆期间，公司实现客户来访量超10万批次，累计成交额260亿元。保利旗下保利商旅在管项目客流同比增长17%，销售同比增长13%；旗下在管酒店项目入住率同比增长5.7%，新入会会员同比增长42%；旗下保利物业国庆期间服务客流量超过200万人次。 　风险提示：行业恢复不及预期、政策放松不及预期、公司销售恢复不及预期。

　　紫金矿业

　　招商证券——海外并购再下一城

　　事件：10月9日公司发布公告，公司境外全资子公司金源国际拟出资10亿美元(约合人民币70.71亿元)，收购纽蒙特全资子公司NewmontGoldenRidgeLtd100%股权，标的公司拥有加纳Akyem金矿项目100%权益。 　总资源量89吨，交易对价约0.79亿元/吨。Akyem金矿采矿权由东部、西部两个采矿租约组成，有效期至2025年1月，现有全部资源及生产设施均在东部采矿权内。目前，采矿租约延续申请已于2024年9月获得加纳国土与自然资源部的批准(东部、西部采矿权将分别自有效期届满之日起延期12年、5年)，仍需获得加纳议会的追认。截至2023年底Akyem金矿资源量(不含储量)露采+地采合计1,620万吨，平均品位3.36g/t，含金金属量54.4吨，Akyem金矿储量露采部分1,900万吨，平均品位1.55g/t，含金金属量29.5吨；低品位堆矿670万吨，平均品位0.77g/t，含金金属量5.2吨，储量共计金金属量34.6吨。 　Akyem金矿找矿增储潜力较大。Akyem金矿位于世界主要黄金成矿带上，属典型的造山型金矿。矿床走向延长超过2.5公里，南东倾向延深超过900米，矿床由多个高品位矿体组成，矿体宽度为10-100米，矿体厚大且矿化连续性好，具有较好资源开发利用和勘查潜力。除上述资源量和储量外，根据纽蒙特技术研究，另有约83吨黄金被归类为地采资源储备，在进一步加密钻探和勘探后，该资源储备将有望升级为资源量。若考虑该部分增储潜力，交易对价约0.41亿元/吨。 　金矿为在产矿山，预计全矿山寿命周期内年均产金约5.8吨，盈利能力较强。Akyem金矿是加纳最大金矿之一，于2013年10月开始商业化生产，矿山及选厂运行稳定，设备状态良好，采用常规炭浸工艺，选厂设计处理能力850万吨/年。2021年至2023年黄金产量分别为11.9吨、13.1吨和9.2吨。项目目前为露天开采，按照纽蒙特当前排产计划(含前述地采资源储备)，矿山到2028年开始将转为井下开采，服务年限到2042年，预计全矿山寿命周期内年均产黄金约5.8吨。2023年标的公司销售收入5.74亿美元，净利润1.28亿美元。 　维持“强烈推荐”投资评级。我们认为此次交易若成功落地将进一步提升公司资源储备和矿产金产量，助力公司未来五年规划产量目标的实现。预计2024-26年归母净利润312/363/407亿元，对应市盈率14/12/11倍，维持“强烈推荐”投资评级。 　风险提示：黄金、铜、铅锌等主要金属价格大幅下跌风险；并购和扩建项目落地不及预期风险；海外经营风险；汇率波动风险；不可预测的自然灾害发生的风险等。

　　东鹏饮料

　　财通证券——业绩超预期，动销积极，趋势强化

　　事件：公司发布3Q2024业绩预告，预计2024年前三季度实现营收124.0-127.2亿元，同比+43.50%-47.21%；归母净利润26.0-27.3亿元，同比+57.04%-64.89%；扣非净利润25.5-26.8亿元，同比+69.76%-78.41%。其中，3Q2024实现营收45.3-48.5亿元，同比+42.32%-52.38%；归母净利润8.7-10.0亿元，同比+58.80%-82.55%；扣非净利润8.4-9.7亿元，同比+64.77%-90.18%。 　收入端，动销反馈积极，库存持续下降。三季度作为公司旺季，在网点拓展、单点卖力提升、冰冻陈列等助力下，势头持续超预期。1)公司持续强化动销氛围，奥运会的广告投放拉动特饮，围绕开学军训做了一系列活动，加快了补水啦等产品动销；2)调整部分区域中奖水平，拉动动销；3)冰冻化建设，冰箱冰柜持续新增。库存天数持续下降改善，主要系一则动销改善，二则今年加大小程序库存管控力度，控制出货节奏及库存水平。新品补水啦单月出货趋势仍强，动销反馈良好，我们预计2025年有望翻倍。 　利润端，成本改善及费效提升，盈利能力表现突出。毛利率方面，成本红利持续显现，今年白砂糖价格下降较多，预计三季度毛利率有望维持二季度水平。费用端，三季度虽有奥运及冰柜费用投放，但公司销售势头积极，规模效应显著，销售费用率有望同比持续改善，盈利能力持续提升。 　投资建议：持续超预期验证公司在当前环境的稀缺性，主业的增长和二次曲线的开拓也打开了公司长期增长的天花板。展望四季度，成本预计维持改善，费用率稳定，考虑公司销售势能惯性强，预计2024-2026年实现营业收入161.1/211.1/269.1亿元，同比增长43.0%/31.0%/27.5%；实现归母净利润32.4/43.1/55.9亿元，同比增长58.6%/33.2%/29.7%；对应PE为34/25/20x，维持“买入”评级。 　风险提示：食品安全风险，原材料价格波动，新品销售不及预期

　　比亚迪

　　财通证券——9月销量同比高增长，新车型上市有望提振销量

　　事件：公司发布2024年9月产销快报，9月公司总销量41.9万辆，同比增长45.9%；其中纯电动乘用车9月销量16.5万辆，同比增长9.1%，插混乘用车9月销量25.3万辆，同比增长86.2%。商用车9月销量1823辆，同比增长230.9%。5月海外销售新能源乘用车3.3万辆，同比增长17.7%。 　两款A级SUV新车型上市，进一步丰富产品矩阵：王朝网数据显示9月公司销量20.5万辆，同比增长52.9%。海洋网数据显示9月公司销量19.4万辆，同比增长38.8%。腾势品牌9月销量1.0万辆，仰望品牌9月销量310辆，方程豹9月销量5422辆。比亚迪) href=/002594/>比亚迪（002594）海狮05DM-i与第二代宋ProDM-i正式上市，作为比亚迪旗下首批搭载第五代DM技术的A级SUV，刷新了A级插混SUV亏电油耗记录；腾势汽车旗下“D级智能豪华GT”腾势Z9GT正式上市，进一步丰富了比亚迪的产品矩阵。 　持续丰富海外产品矩阵，加快海外线下布局：比亚迪纯电动轻型商用车E-VALI和纯电动堆场牵引车EYT2.0亮相德国汉诺威国际交通运输博览会，专为欧洲市场设计，解决最后一公里配送需求和物流运输需求；迪拜谢赫扎依德旗舰店正式开业，年底计划在阿布扎比、阿莱茵以及拉斯海马等地继续开设门店，加速拓展销售渠道，提升用户体验；宣布在泰国正式发布最新多功能MPV车型-BYDM6；元UP亮相巴西；面向赞比亚市场推出元PLUS(海外称BYDATTO3)、海豹及海豚。 　投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润368.68/450.93/541.18亿元。对应PE分别为24.12/19.72/16.43倍，维持“增持”评级。 　风险提示：新车型销量不及预期；行业竞争加剧；海外市场拓展不及预期。

　　牧原股份

　　华鑫证券——公司事件点评报告：Q3业绩增长预期兑现，养殖成本持续下探

　　猪价上涨维持高位，助力Q3业绩增长兑现 　牧原股份) href=/002714/>牧原股份（002714）预计2024前三季度实现归母净利润100-110亿元，扣非后归母净利润115-125亿元，同比2023年同期都实现大幅扭亏。从Q3单季度来看，公司预计实现归母净利润90-100亿元，同比增长860.6%–967.4%；预计实现扣非后归母净利润105-115亿元，同比增长738.8%–818.6%。本轮猪周期猪价自2024Q2开始上涨，Q3震荡维持高位，助力公司Q3业绩大幅增长，业绩表现符合预期。步入Q4逐步临近猪肉消费旺季，预计消费市场腌腊需求将会逐月提升，需求量的增长有望支撑猪价维持相对高位。同时，因2023年行业全年亏损以及2023年10月疫病影响，导致中小散户缺少资金未能及时补栏，本轮周期全国整体能繁母猪产能回补积极性较弱，相较2022年，本轮盈利周期有望实现维持更长时间。预期Q4猪肉供需情况将助推公司Q4延续盈利状态，2024全年业绩实现亮眼表现。 　养殖成本持续下探，释放盈利空间 　牧原股份Q3继续实现降本增效，7、8月养殖成本持续下探，8月份完全成本已下降至13.7元/公斤，月环比减少0.1元/公斤，主因饲料原材料价格的下降以及公司生产指标的持续改善。公司不断向全球养猪标杆企业学习先进的技术和领先的养殖理念，持续深挖内部生产降本增效的潜力，提高生产指标表现。我们预计在目前饲料原材料价格波动下降的背景下，公司的养殖成本有望持续拓宽下降空间，有信心公司目标2024年底完全成本下降至13元/公斤能够实现。 　出栏量逐季上涨，产能稳步提升 　牧原股份2024年前三季度实现生猪出栏5,014.4万头，同比增长6.7%，其中商品猪/仔猪/种猪分别销售4,513.2/460.7/40.5万头。从Q3单季度来看，公司实现生猪出栏1,775.6万头，季环比增长8.4%。生猪出栏量逐季增长的同时，产能也实现稳步增长，截至2024年9月底，公司能繁母猪存栏数为331.6万头，同比6月底增加0.7万头，拓宽未来业绩增长空间。公司屠宰肉食板块业务也在稳步发展，截至2024年8月底，屠宰产能达2,900万头/年，1-8月共计屠宰生猪711万头。 　超短期融资保障现金流充足，股份回购彰显信心 　牧原股份2024年8月14日发行超短期融资券，票面利率2.5%，发行规模5亿元，保障短期现金流充足，支撑养殖规模增长。截至2024年8月，公司存量贷款加权平均成本为4%左右，大型银行贷款成本不超过3.65%，储备债券批文75亿元，有望通过后续债券发行，进一步优化公司融资结构，降低融资成本。同时，公司拟使用30-40亿元回购股份，并拟全部用于员工持股计划或股权激励计划，彰显自身长期发展信心，并且调动员工积极性，保障公司团队长期良性发展。 　盈利预测 　预测公司2024-2026年收入分别为1334.78、1520.08、1551.94亿元，EPS分别为2.80、4.70、3.62元，当前股价对应PE分别为15.5、9.3、12.0倍，给予“买入”投资评级。 　风险提示 　生猪养殖行业疫病风险；自然灾害和极端天气风险；产业政策变化风险；猪价上涨不及预期风险；饲料及原料市场行情波动风险；宏观经济波动风险。