基金逆市重仓超跌龙头股
记者注意到，前期影视股的下跌周期中，已经有多只公募基金逆市抄底了龙头股。从龙头个股来看，中国电影股价自年内高位下跌近23%，股价在10元左右徘徊，处在近8年的低位。近期市场大涨后股价反弹回11元上方。2024年中期报告显示，有49家基金公司新进或增持中国电影，南方基金5只产品增持至965.21万股，农银汇理基金5只产品新进766.64万股，相反的是泰信基金减持至678.83万股。
以泰信行业精选A为例，该基金成立于2015年，主要在行业发展趋势和行业景气轮换中捕捉投资机会，基金经理主要围绕AI科技产业趋势和底部反转产业进行布局，配置了影视、AIGC、游戏、广电、出版、AI手机产业链及有色板块等。该基金上半年重仓了多只影视股，包括万达电影、光线传媒、中国电影、华策影视等。
另外一龙头股光线传媒自4月份高位下跌近37%，在6元附近横盘，近期大涨后股价反弹回8元上方。2024年中报显示，有90家基金公司买入光线传媒，华夏基金24只产品持有该股，徐猛管理的华夏中证动漫游戏ETF增持至4061.58万股，位局前十大流通股的第6，易方达创业板ETF和工银文体产业A分别持有2920.43万股和2470.68万股，位于第8和第10。
博纳影业股价自今年5月份至最低点下跌了44%，股价历史新低后在4元附近徘徊，近期大幅反弹至5元上方。2024年中报显示，有26家基金公司的基金经理新买进博纳影业，富国基金6只产品合计持有1210.77万股，基金经理曹晋管理的5只产品同时新进该股。万达影院同样出现在曹晋的富国通胀通缩主题A和富国中小盘精选C的重仓股之中。
“基金增持的原因可能还是预期国庆档的市场复苏。但我们还是建议回归到基本面，深度研究影业公司的影片制作能力，剧本的获得能力、演员的资源、观众的口碑等。从行业角度看，我们认为整体的复苏可能还需要等待一段时间。一般而言，可选消费通常要等到复苏后期才可能会有比较好的表现。”谢屹表示。
基金经理：优秀电影公司依然稀缺
对于持仓思路，曹晋认为，目前很多行业正处于周期的底部，行业库存去化得比较健康，产品价格短期也企稳回升。这个时候，股票市场隐含的预期回报率反而很高。
江杨磊表示，影视板块分为院线和制作两大板块。院线业务业绩相对稳定，业绩和估值分析的权重较高。院线的长期逻辑重点关注集中度提升的预期，就目前来看，国内院线的集中度相较成熟海外市场仍有进一步提升的空间，院线在排片、定价和营销层面的精细化运营能力也决定了单体盈利水平。此外，院线的非票收入也是业绩驱动主要因素之一。因此，投资院线重点关注集中度、票价以及开拓非票收入等多元化创收能力。
“制作板块以爆款作为核心驱动因素，业绩有相对较强的滞后性，更多还是提前投资爆款影片的预期，但基于爆款存在一定不确定性，因此制作公司的投资风险和机会收益相对更高。”江杨磊表示。
光线传媒也在财报中指出，电影市场在上半年的主要档期取得了不错的成绩，但仍然存在一定的问题，比如市场依然依赖假日档期，非档期票房表现不佳；头部爆款电影匮乏，腰部电影数量不足；距离电影市场化、产业化、数字化仍存在不小的差距等等。电影产业能否持续、健康发展，能否拥有持久的吸引力、竞争力和广泛的影响力，核心是持续产出深受广大观众喜爱的优秀作品的能力。
谢屹表示，主要还是看一家公司是否有持续推出好作品的能力，这和游戏公司有些相似。但同时也会有几个难点，作为游戏公司，其一款爆款的游戏可能会持续较长时间，当然市场上也不乏运作了10年以上的游戏，流水也依然相对稳健。但电影的生命周期就相对较短，通常也就持续半年到1年的时间。下档后，流水就会逐步衰减。所以如果要投资电影类公司，就需要去寻找具有持续推出卖座电影能力的公司，这个难度还是很高的。虽然说在海外有成功的经验，但总体来看这类公司依然是稀缺的。
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