顶尖财经网(www.58188.com)2024-1-30 2:25:19讯：
惠泰医疗
更新报告：迈瑞拟控股，强强联手开启新篇章
维持增持评级。维持2023-2025年预测EPS为7.85/10.00/13.95元，参考板块估值中枢给予2024年目标PE42X，维持目标价424.67元，维持增持评级。
控股股东拟变更为迈瑞。2024年1月28日，公司发布公告，迈瑞医疗)
href=/300760/>迈瑞医疗（300760）全资子公司深迈控与公司控股股东、实际控制人成正辉及共同实际控制人成灵，以及股东启华三期、启明融科等机构签署协议，拟通过股权受让及合伙企业份额受让等方式获取公司股份及表决权，同时成正辉承诺收到转让款后永久且不可撤销地放弃所持10%股份所享有的表决权。相关交易每股转让价格为471.12元。本次交易完成后，深迈控及一致行动人珠海彤昇将合计持有公司总股本24.61%的股份，公司控股股东拟变更为深迈控，实际控制人拟变更为李西廷和徐航；成正辉持有股份比例从24.97%变更为18.72%，表决权从24.97%变更为8.72%，不再是公司控股股东和实际控制人，但将继续担任副董事长及总经理职务。
强强联手开启新篇章。迈瑞是国内领先的平台型医疗器械龙头企业，在设备研发、全球营销网络等方面具备突出优势；而公司目前以本土市场为主，具备业内领先的心血管介入耗材研发生产能力。电生理领域设备和耗材协同性强，在迈瑞助力下，公司设备研发能力、产品性能有望进一步提升，全球化业务布局也将加速发展，加速实现从国内领先至国际领先的跨越。
催化剂：交易推进，具体合作细节进一步明确
风险提示：交易未能成功完成的风险，整合不及预期的风险
华立科技
2023年度业绩预告点评：业绩扭亏为盈，卡片机新游值得期待
业绩符合预期，维持“增持”评级。线下经营迅速修复，随着卡片机产品更新迭代提速，未来持续增长可期，我们维持2023-2025年EPS预测值0.41/0.68/0.9元，维持目标价27.1元，维持“增持”评级。
事件：公司发布2023年度业绩预告，预计全年实现归母净利润5000-6000万元，上年同期亏损7121.6万元；预计全年实现扣非后归母净利润5000-6000万元，上年同期亏损6680.7万元。
线下经营迅速修复，未来收入、利润规模持续增长可期。需求端，下游游乐场客户积极扩张，对公司设备采购需求显著提高；供给端，公司卡片机投放数量、覆盖区域稳步扩大，在此驱动下公司动漫IP衍生品业绩大幅增长，2023年前三季度该业务收入达1.98亿元(yoy+54.81%)，毛利率达42.12%(yoy+4.14pct)，随着公司增强宣传力度、推进产品差异化创新，未来收入、利润均有望延续增长势头。 公司首款自研IP卡片机《三国幻战》重磅上线，产品更新迭代提速。除《宝可梦》、《奥特曼》、《我的世界》等头部IP以外，公司积极发力新IP，《太鼓之达人》中国版于2023年8月末上线，11月初全国店铺数便突破150家；公司自2023年9月起铺设《火影忍者斗牌世界》卡片机，有望吸引大量原著粉丝付费。此外，公司于2023年12月30日推出首款自研IP卡片机《三国幻战》，该游戏以魔幻闯关为主线，卡片收集、对战为核心玩法，并支持4名玩家一起协同作战。
风险提示：大客户流失风险，应收账款坏账风险。
迈瑞医疗
控股惠泰医疗，实现强强联合
拟控股惠泰医疗，实现强强联合。迈瑞拟通过全资子公司深迈控以自有资金66.5亿元(每股471.12元)收购惠泰医疗21.12%的股份，交易完成后，深迈控及其一致行动人将合计持有惠泰医疗股份24.61%，惠泰医疗实控人变更为李西廷及徐航。考虑交易尚未完成，维持2023-2025年EPS9.53/11.49/13.89元，维持目标价347.33元，对应2024年PE31X，维持增持评级。
符合战略规划，助力公司快速切入高耗领域。医疗器械不断迭代导致强者恒强，扩充产品线是器械公司稳健发展的重要策略，例如微创外科及化学发光为迈瑞带来良好的业绩增长点。由于高耗市场规模广阔及用户黏性较强，为海外器械龙头重要发展方向，进入耗材领域符合迈瑞长期战略规划。
心血管可及市场空间较大，交易增强业绩确定性。国内电生理及心血管介入市场处仍处于渗透率及国产替代率较低的阶段，惠泰受益于集采正处于市占率快速提升阶段。此次交易于迈瑞，有望①增强未来业绩确定性；②提高耗材的设计、研发、制造水平；③为未来潜在的并购积累更多经验。
在设备研发、销售等方面赋能，助力全球竞争力提升。对于惠泰医疗而言，①电生理等产品为设备+耗材的模式，迈瑞在设备领域深耕多年，将有助于在工程化、系统集成等研发端进行赋能；②借助迈瑞全球化的营销网络及品牌影响力，惠泰终端触达能力有望快速提升；③迈瑞在并购方面经验丰富，未来有望在保证惠泰独立性的同时最大程度赋能惠泰发展。
风险提示：收购及整合进度不及预期，行业整顿风险。