顶尖财经网(www.58188.com)2024-1-29 3:06:00讯：

　　奥特维

　　2023年年报业绩预增点评：业绩符合预期，持续看好核心产品竞争优势

　　业绩符合预期，核心产品订单表现优异。 　

　　目前拓展丝网印刷整线、键合机、模组PACK线、锂电池叠片机、半导体装片机，具备市场潜力。 　

　　投资要点：投资建议：公司核心产品持续受到市场认可，上调2023-25年EPS为5.31/7.62/10.17(+0.30/+0.70/+1.02)元，给予奥特维2024年可比公司均值的14.66倍PE，下调目标价至111.71(-13.81)元，增持。 　

　　业绩符合预期。据公司2023年年度业绩预增公告，预计2023年年度实现营业收入56.57-62.86亿元，同比增长59.83%-77.59%。归母净利11.55-12.83亿元，同比增长62.05%-80.05%。归母扣非净利10.71-11.90亿元，同比增长60.80%-78.67%。单四季度实现营收14.18-20.47亿元，同比增长24.28%-79.40%。归母净利3.04-4.32亿元，同比增长27.73%-81.51%。 　

　　核心产品订单提升且保持快速增长，产品广受下游认可。截至2023Q3，公司新签订单89.92亿元/+75.93%，在手订单114.83亿元/+76.34%。1)串焊机、划片机：2022H2至今披露订单金额共26.43亿元。作为组件串焊机设备龙头将持续受益技术迭代。2)单晶炉：22年至今单晶炉新单超43.26亿元，拓展天合/Adani/中成榆/晶品等新客户，产品广受下游认可。 　

　　半导体键合机验证进展顺利，锂电获优质客户订单。1)半导体封测：公司生产的铝线键合机应用在半导体封测环节，目前该设备主要依赖进口。 　

　　公司设备尚在客户验证阶段。截至目前已取得通富微电) href=/002156/>通富微电（002156）、华润安盛、中芯集成等企业的小批量订单。 　

　　2)模组PACK线：公司生产的锂电模组PACK线分别用于圆柱电池、软包电池及方形电池；应用于锂电池储能的模组/PACK生产线公司已取得阿特斯、天合光能、晶科能源等客户的订单。 　

　　风险提示：募投项目实施后效益不及预期、项目研发失败风险。

　　惠泰医疗

　　市场拓展稳步推进，海外业务快速增长

　　事件：公司发布2023年度业绩预告，预计2023年年度实现归母净利润5.10-5.65亿元，同比增长42%-58%；扣非归母净利润4.45-5.05亿元，同比增长38%-57%。 　

　　根据业绩预告，2023Q4羊季度公司实现归母净利润1.07-1.62亿元，同比增长10%-66%；扣非归母净利润0.85-1.44亿元，同比增长-4%-62%。2023年公司业绩实现快速增长，主要系公司持续开展各类市场营销活动，快速拓展医院覆盖率和渗透率，不断扩大品牌知名度和影响力，积极拓展海外市场，2023年各产品线较上年同期均有不同程度增长。 　

　　电生理地区集采陆续中标，国产替代稳步推进。公司积极参与各地区联盟集采，加快产品院内准入。据披露，2023年三季度公司参加河南联盟通用类产品带量采购，公司投标产品均已中选，并获得待分配资格；参加3+N(天津、湖北)电生理带量联动项目，公司投标产品均已中选；参加北京DRG付费和带量采购联动项目，公司投标产品均已中选。随着集采陆续落地，进一步扩大公司产品覆盖区域，有望快速推进公司产品院内准入，推动公司三维电生理手术量快速增长，带动公司配套耗材产品稳定放量。 　

　　海外营收快速增长，产品认可度持续提升。公司海外业务的快速推进，2023年三季度海外业务增长超过90%，海外业务当季度占公司整体营收的16%左右。细分区域来看，公司的海外市场目前已经覆盖亚太、拉美、独联体、西欧、中东、非洲等区域，持续加大海外市场区域的开拓，提升海外公司产品覆盖率。产品方面来看，近几年海外市场对公司品牌的认可度在逐年上升，公司产品性价比优势显著，同时，公司研发和生产的有特点、能满足临床高难度手术需求的产品，有效满足海外临床需求，整体需求较为旺盛。目前，公司海外市场主要是通路类产品，未来将逐步导入治疗类产品。公司正在扩大人员招聘，持续完善海外业务布局，逐步开展相关目标市场的的产品注册和市场准入。未来随着海外经销区域布局持续完善，产品准入快速推进，有望凭借公司产品性能优势和高性价比优势，进一步加快产品放量，推动公司海外业务快速发展。 　

　　投资建议：考虑到公司受益于集采加快三维电生理手术量快速提升，推动公司产品放量，同时公司海外业务快速发展，业绩实现快速增长，我们参考公司业绩预告，徽调盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.19/6.99/9.03亿元(前值为5.02/6.76/8.84)，增速分别为45%/35%/29%，对应PE分别为46/34/27倍，维持“增持-B”建议。 　

　　风险提示：产品销售不及预期风险，市场竞争加剧风险，研发进度不及预期风险，海外市场开拓不及预期风险。

　　福瑞达

　　2023年业绩预告点评：地产仍有扰动，主业经营符合预期

　　公司预计2023年归母净利2.6-2.9亿元，同比增长472%-538%，受地产扰动业绩低于预期，主业预计稳健，看好化妆品业务运营优化+推新，顺应性价比趋势有望高增。 　

　　投资要点：投资建议：考虑地产扰动，调整盈利预测，预计公司2023-25EPS0.28(-0.11)、0.36(-0.03)、0.45元，同业可比公司2024年平均PE29x，我们认为公司利润率具备较大提升潜力、未来两年利润CAGR有望达27%，基于利润弹性及成长性给与估值溢价，给予2024年PE32x，下调目标价至11.52(-1.98)元，维持“增持”评级。 　

　　受地产扰动公司业绩低于预期，主业预计基本符合预期。 　

　　公司公告预计2023年归母净利2.6-2.9亿元，同比增长472%-538%；扣非净利润为1.16-1.46亿元，同比增长98%-150%，2023年地产存在减值和利息费用等抵扣，公司报表端业绩低于预期。但参照飞瓜、魔镜等线上数据我们预计公司主业经营良好，化妆品业务维持高增。 　

　　化妆品业务运营优化+推新，顺应性价比趋势有望高增。据第三方数据，Q4公司旗下瑷尔博士、颐莲淘系+抖音渠道同比50%+、100%+增长。瑷尔博士、颐莲卡位100元左右价格带、具备性际比，公司2023年优化抖音运营及颐莲品牌团队，瑷尔博士在超10亿元规模上维持较快增长，颐莲推新嘭润霜、软膜产品带动业绩触底回升。 　

　　布局重组胶原打开成长空间，地产剥离后治理有望进一步优化。 　

　　福瑞达（600223）推出专业皮肤护理品牌“珂谧”，布局重组胶原，渠道打开后有望承接医美类在研产品。2024年公司地产业务扰动减弱，有望聚焦资源于化妆品、医药等领域，看好大健康业务成长性。 　

　　风险提示：行业失速、竞争加剧、新品表现不及预期。