顶尖财经网(www.58188.com)2024-1-26 6:11:57讯：
卫星化学
2023年业绩快报点评：23全年业绩高增长，新项目稳步推进
投资要点： 维持增持评级，维持盈利预测以及目标价：我们上调公司2023年EPS为1.43元(原1.35元)，下调2024-2025年EPS为/1.70/1.93元(原1.99/2.39元)参考可比公司给予2024年11XPE估值，下调目标价为18.70元(原为18.90元)，维持“增持”评级。 2023全年业绩略超预期：公司公告2023年度业绩，公司2023年实现归母净利46-52亿元，同比+48%~67.31%，对应2023Q4扣非净利润12.06~18.06亿元，环比2023Q3业绩-22.02%~+16.44%。根据业绩中枢值49亿元测算，全年业绩超市场预期。 四季度乙烷原料成本下滑，但化工品价格疲软：因2023Q4乙烷价格回落，根据数据，2023Q4乙烷均价2878元/吨，环比-11.85%，同比-24.41%，公司乙烷-乙烷实现价差3333元/吨，环比+31.04%同比+39.91%，乙烷-乙烯利润进一步增厚。受CPI、PPI等驱动力下滑，地产链拖累等影响，同期化工品价格疲软有所拖累，2023年LLDPE/HDPE/乙二醇/苯乙烯/环氧乙烷/丙烯酸均价分别-5.52%/-4.54%/-10.21%/-9.61%/-11.64%/-43.48%，价格处于历史中低位置。 轻烃龙头α属性，打造新材料高地空间广阔：公司公告α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目即将建设，未来加码布局α-烯烃、POE、高端聚乙烯(茂金属)、聚α-烯烃、超高分子量聚乙烯等高性能产品。此外，乙醇胺、EAA等新产品陆续落地，打开公司中长期成长空间。 风险提示：化工品需求不及预期，原料价格波动的风险。
通用股份
2023业绩预增点评报告：海外双基地持续发力，公司盈利同比高增
公司发布2023年年度业绩预增公告，预计23年实现归母净利润2.00亿元至2.70亿元，较上年同期增加1.83亿元到2.53亿元，同比增加1079%到1492%，实现扣非归母净利润1.80亿元到2.40亿元，较上年同期增加1.87亿元到2.47亿元，同比增加2523%到3330%。其中23Q4，公司预计实现归母净利润0.41亿元至1.11亿元，同比扭亏为盈，分别增加0.47亿元至1.17亿元，环比变动-0.59亿元至0.11亿元；23Q4扣非归母净利润预计0.41亿元至1.01亿元，同比增加0.59亿元至1.19亿元，环比变动-0.53亿元至0.07亿元。 23年轮胎行业高景气，公司产销及盈利大增 2023年受益于国内经济活动持续恢复以及海外市场需求提升，公司轮胎产销量实现较大增长，盈利同比高增。23年乘用车胎需求旺盛，根据USITC数据，23年1-11月东南亚(泰国、越南、柬埔寨)出口至美国半钢数量约4997万条，同比增加27.0%。公司紧抓“国内国际双循环”发展机遇，海外双基地持续发力，其中泰国工厂保持产销两旺，柬埔寨工厂产能加速放量，轮胎产销量实现较大增长，盈利能力大幅提升，23H1泰国工厂净利率已经达15.6%。原材料方面，据百川盈孚，23年合成胶、天然橡胶、钢丝、炭黑、帘子布均价同比分别下降13.0%、2.5%、9.9%、2.8%、12.5%。23年各项原材料价格同比均下降，乘用胎需求向好公司产能利用率提升，公司盈利能力显著提升。 在建项目丰富，公司未来成长可期 公司持续加码海外产能，23年8月、12月先后公告拟扩建泰国二期及柬埔寨二期，若上述项目落地公司海外将新增950万条半钢和125万条全钢产能。公司未来海外基地新增产能丰富，根据我们测算，若海外规划产能全面达产，未来海外利润有望达13亿元。国内基地，公司拟将部分全钢产能技改为10万条工程胎以及600万条半钢胎产能以优化产品结构，改善盈利能力。此外根据此前美国对泰国半钢反倾销复审初裁结果，公司税率由原来的17.06%降至平均税率4.52%，我们认为关税下降有望提升公司泰国半钢胎产品竞争力以及盈利能力。随着海外新产能逐步释放，国内产品结构优化叠加泰国基地关税下降，我们认为公司有望迎来业绩高速增长期。 盈利预测与估值 公司海外基地持续放量，国内产品结构优化，未来有望步入高速增长期。维持23-25年公司归母净利润分别为2.41、4.68、6.48亿元，同比增1318.06%、94.50%、38.56%的预测，现价对应PE为28.81、14.81、10.69，维持“买入”评级。 风险提示 新产能释放不及预期，海运费及原材料价格大幅波动；国际贸易摩擦；汇率波动
卫星化学
2023年业绩预告点评：全年业绩高增，α-烯烃综合利用项目积极推进
事件: 2024年1月23日，卫星化学)
href=/002648/>卫星化学（002648）发布2023年度业绩预告：2023年，公司预计实现归母净利润46―52亿元，同比增长48.00%―67.31%；其中2023Q4，公司预计实现归母净利润12.06―18.06亿元，同比增长2536.32%―3847.76%，环比下降22.24%―增长16.45%。 投资要点: 原材料价格回落，四季度业绩同比高增 2023年四季度，公司预计实现归母净利润12.06-18.06亿元，同比增长2536.32%-3847.76%，环比下降22.24%-增长16.45%。公司业绩同比大幅改善，主要受益于公司原材料乙烷价格大幅下行，同时主要产品乙烯、环氧乙烷等价格相对稳定，带动相关产品价差修复。据Bloomberg数据，2023年四季度乙烷价格为173美元/吨，同比-37.95%，环比-19.71%；乙烯价格为9335元/吨，同比-2.66%，环比+1.91%，聚乙烯-乙烷价差达6377元/吨，同比+13.52%，环比+10.62%；环氧乙烷价格为6585元/吨，同比-6.07%，环比+5.53%，环氧乙烷-乙烷价差达4366元/吨，同比+8.32%，环比+18.22%。C3业务方面，受丙烷价格上涨影响，丙烯酸等产品价差略有回落。据数据，2023年四季度丙烷价格为671美元/吨，同比+1.94%，环比+7.44%；丙烯酸价格为7720元/吨，同比-4.08%，环比+1.76%，丙烯酸-丙烷价差达3600元/吨，同比-11.54%，环比-3.77%。 展望2024年一季度，C3业务方面，丙烯酸及酯相关产品价格基本稳定，原材料丙烷价格有所回落。据数据，截至1月23日，2024年一季度丙烷均价为629美元/吨，同比-9.30%，环比-6.21%；丙烯酸均价为7665元/吨，同比-3.61%，环比-0.72%，丙烯酸-丙烷价差为3832元/吨，同比-2.14%，环比+6.44%。C2方面，原料乙烷价格价格持续下降，据Bloomberg，截至1月20日，2024年一季度乙烷均价为161美元/吨，同比-11.62%，环比-6.72%；乙烯均价为9350元/吨，同比+0.87%，环比+0.16%，乙烯-乙烷价差为6540元/吨，同比+2.51%，环比+2.55%；因此看好一季度盈利维持。 α-烯烃综合利用项目积极推进，支撑公司中长期成长 2023年12月29日，公司α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目(一阶段)环境影响评价一次公示，一阶段项目总投资额约121.50亿元人民币，建设内容为2套10万吨/年α-烯烃(LAO)装置、1套90万吨/年聚乙烯装置(45×2)、1套45万吨/年聚乙烯装置、一套12/年万吨丁二烯抽提装、一套26万吨/年芳烃处理联合装置及配套的200万吨/年原料加工装置(含WAO配套装置)。该项目的建设将进一步扩大公司上游乙烯产能规模；同时公司α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目采用自主研发的高碳α-烯烃的技术，向下游延伸高端聚烯烃(mPE)、聚乙烯弹性体(POE)、润滑油基础油(PAO)、超高分子量聚乙烯(UHMWPE)等新材料，进一步夯实公司功能化学品、高端新材料和新能源材料的发展基础，支撑公司中长期成长。 盈利预测和投资评级 预计公司2023-2025年归母净利润分别为49.50、63.88、78.85亿元，对应PE分别9.6、7.5、6.0倍，公司C2业务成本优势显著，α-烯烃综合利用项目打开成长空间，加速布局POE等各类新材料，看好公司长期成长，维持“买入”评级。 风险提示 政策落地情况、新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行、乙烷价格大幅震荡。