顶尖财经网(www.58188.com)2024-1-24 3:31:52讯：
水羊股份
点评报告：业绩预告中位数符合股权激励目标
事件： 23全年归母净利预计同增124%-156%，Q4单季度优化明显 23年：预计归母净利2.8-3.2亿元(如股权激励达成，股权激励费用摊销约649万)，同增124%-156%；实现扣非净利2.6-3.0亿元，同增169%-210%。 23Q4：预计归母净利1.0-1.4亿元，中位数1.2亿元，而23Q3归母净利0.38亿元、22Q4同期仅0.06亿元，环比同比均大幅改善；23Q4扣非净利0.7-1.1亿元，中位数0.9亿元，而23Q3扣非净利0.48亿元、22Q4同期亏损0.13亿元。 公司全年业绩高增主要系伊菲丹等高毛利品牌占比上升+降本增效控费良好。 解读：非经损益转正，股权激励目标基本匹配 预计套期保值减亏+其它非经常性收益→非经常性损益转正。此前23年前三季度披露非经常性损失0.15亿元，而全年非经常性收益约0.2亿元，推算单Q4非经常性收益0.35亿元，预计主要系Q4人民币汇率企稳回升带来的套期保值亏损收窄和其他收益影响。 归母净利中位数3亿元，与股权激励目标基本匹配。公司此前发布股权激励，对应目标23/24年归母净利(剔除激励成本影响)不低于3.0/4.0亿，同增140%/33%；对应表观归母净利润2.94/3.85亿元，同增135%/31%。此次公司公告预计23年归母净利中位数为3亿元，符合股权激励目标。 展望：代运营企稳，巴黎奥运年继续看好伊菲丹势能向上 伊菲丹：新品逐步引入+渠道布局强化，全年业绩高增。品牌近期于深圳老佛爷百货、北京太古里等核心商圈布局快闪店强化客群触达，叠加今年巴黎奥运会流量催化，我们持续看好高净利率品牌(23H1达20%+)伊菲丹中长期利润增量。 大水滴：近期上新22点胶原唇霜，基于三大时间系列产品矩阵持续夯实熬夜肌心智，预计后续仍将维持中高速增长。 御泥坊：仍处于调整中，但据第三方数据跟踪，天猫渠道Q4已逐渐企稳回升。 代理：23年9月与kenvue(原强生大消费部门)达成新合作，此前业务调整带来的影响逐步消除。 盈利预测及估值： 公司自有品牌持续升级、驱动盈利能力提升，代理品牌亦进入良性轨道，且在持续新接品牌，业绩多轮驱动。预计2023-25年归母净利分别为3.0/4.0/5.0亿元，同比+142%/32%/25%，对应PE为20/15/12X，当前仍处于美妆板块估值洼地，维持“买入”评级。 风险提示： 行业景气下行；消费疲软；新品牌不及预期；新产品不及预期。
阳光电源
2023年业绩预告点评：Q4业绩超预期，龙头地位稳固
事件：2024年1月22日，公司发布2023年年度业绩报告。公司预计2023年实现营业收入710.0-760.0亿元，同比增长76%-89%；预计实现归母净利润93.0-103.0亿元，同比增长159%-187%；预计实现扣非归母净利润91.5-101.5亿元，同比增长170%-200%。23年公司业绩增长的原因主要是受益于全球新能源市场的快速增长，公司光伏逆变器、储能系统、新能源投资开发等核心业务实现高速增长，品牌势能进一步提升，行业领先地位进一步巩固，同时受益于上半年外币汇率升值、海运费下降等因素。 23Q4公司业绩超预期，以预告中间值来看，预计23Q4公司实现归母净利润25.77亿元，同比增长68%，环比下降10%，实现扣非归母净利润25.75亿元，同比增长74%，环比下降8%。 逆变器业务高增长，龙头地位稳固。公司坚持全球化品牌战略，深耕重点细分市场，在全球拥有超过370个服务网点，逆变器产品远销全球150多个国家和地区。并且公司重视研发，持续开发新品完善产品矩阵，大功率组串逆变器SG320HX、1+X模块化逆变器在全球各类场景中得到广泛深入应用；最新研发的直流2000V高压逆变器在陕西榆林“孟家湾光伏项目”成功并网发电。随着逆变器海外渠道库存持续去化，叠加24年海外光储装机需求旺盛的预期，我们预计公司24年逆变器业务有望维持高出货。 储能业务多点开花，快速发展。大储方面，公司推出“三电融合”的PowerTitan2.0全液能储能系统，采用314Ah大容量电芯，配置嵌入式PCS，实现交直流一体化，标准20尺集装箱容量达2.5MW/5MWh。户储方面，公司推出“1+∞全屋绿电解决方案”，在业内率先实现全栈自研的“光储充优云”系统级产品组合，能够满足家庭更大负载需求，实现全屋绿电，已与澳洲、欧洲和美洲等多地分销渠道签订分销协议。23年得益于欧美市场持续放量，公司储能业务快速发展；24年海外储能市场需求有望高增，我们认为公司有望凭借优势实现储能业务出货和收入的高增长。 投资建议：我们预计公司23-25年营收分别为734.29/948.19/1195.16亿元，归母净利润分别为98.40/120.38/141.47亿元，以1月22日收盘价为基准，对应2023-2025年PE为13X/11X/9X。公司为逆变器龙头与储能系统领先企业，横跨两大高景气赛道，业绩有望持续提升，维持“推荐”评级。 风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧风险等。
博思软件
2023业绩预告符合预期，公司未来成长可期
事件概况 博思软件)
href=/300525/>博思软件（300525）于1月22日发布2023年度业绩预告。预计2023年公司实现归母净利润3.26亿元-3.56亿元，同比增长28%-40%；实现扣非归母净利润3.06亿元-3.37亿元，同比增长33.30%-46.60%。 单Q4实现归母净利润3.08亿元-3.38亿元，同比增长26.2%-38.5%;实现扣非归母净利润2.97亿元-3.28亿元，同比增长28.0%-41.4%。 净利润增速符合预期，盈利能力不断提升 预计2023年公司实现归母净利润3.26亿元-3.56亿元，同比增长28%-40%；实现扣非归母净利润3.06亿元-3.37亿元，同比增长33.30%-46.60%。符合公司2023年9月发布的股权激励计划对应的扣非归母净利润预期。具体来看，2023年公司净利润稳健增长主要系，一方面，公司紧跟产业政策，整体发展态势良好，收入实现同比增长；另一方面，公司加大成本费用管控力度，同时加强对应收账款的管理和催收，应收账款回款较好，计提的信用减值损失同比下降。公司积极拓展业务的同时，经营管理能力持续提高，带动盈利能力不断提升。 历年股权激励目标兑现情况较好，公司未来成长可期 公司目前主要有财政电子票据及非税收入、政府智慧财政财务、数字采购以及智慧城市+数字乡村四大业务板块，卡位财政IT。随着财政电子票据的稳步推进、预算管理一体化项目和数字采购的高速发展，公司有望实现业绩高增。2016上市以来，公司累计发布5次激励计划和2次员工持股计划，历史业绩兑现较好。2016至2022年营收与利润高速增长，年复合增长率分别为49.6%和37.3%。根据公司2023年9月发布的2023年限制性股票激励计划(草案)，以2020-2022年平均扣非归母净利润为基数，2023/2024/2025年增速不低于60%/100%/150%，对应2023/2024/2025年扣非归母净利润为3.0/3.8/4.8亿元，同比增长33%/25%/25%，彰显了公司对未来发现的信心，公司未来成长可期。 投资建议 我们预计公司2023-2025年分别实现收入24.8/32.6/42.9亿元，同比增长30%/31%/32%；实现归母净利润3.5/4.6/6.1亿元，同比增长36%/33%/32%，维持“买入”评级。 风险提示 1)政策支持不及预期；2)市场竞争加剧风险；3)市场拓展不及预期。