顶尖财经网(www.58188.com)2024-1-22 2:35:44讯：

　　超图软件　　经营持续改善，全面布局数据要素业务　　2023年业绩扭亏，经营持续改善。公司披露2023年度业绩预告，2023年取得营业收入19-20亿元，同比增长19%-25%；归母净利润1.8-2.3亿元，上年同期-3.4亿元，实现扭亏。公司业务快速恢复，第一增长曲线业务稳健发展，同时，公司加大第二增长曲线业务投入，在数据要素、水利、企业应用等方面取得较好进展。可以看到，公司经营持续改善。　　与中国电信（601728）合作落地唐山市综合信息平台建设项目。超图软件) href=/300036超图软件（300036）披露重要合同签署公告，公司与中电信数字城市科技有限公司(“中电信数科”)签署《2023年综合信息平台软件开发合同》及补充合同，双方就唐山市综合信息平台的建设约定了权利义务，合同金额2155万元，中电信数科为中国电信股份有限公司100%持股。　　唐山市综合信息平台建设是面向大数据局的综合信息化底座。综合信息平台建设内容包含数据资源体系、基础能力平台、能力赋能中枢平台、综合信息平台门户等七部分。　　(1)数据资源体系：通过汇聚形成主题数据库、基础时空数据融合库、支撑库，满足综合信息平台建设和运行需求。通过建设数据资源服务管理平台，实现对获取的各类数据进行统一的清洗、对比、融合、管理。(2)基础能力平台：包含时空大数据平台。时空大数据平台充分利用各部门现有的基础地理信息数据、主题数据及业务数据，持续丰富完善数据资源，通过建立统一标准，实现多源数据融合以及一体化共享、管理。(3)能力赋能中枢平台：包含数据服务能力、地图服务能力、公共支撑能力、业务支撑能力四部分，需要实现数据服务能力的汇聚和赋能并提供全市一体的地图服务能力。(4)综合信息平台门户：建设唐山市综合信息平台综合门户，汇聚唐山市云资源、数据资源、视频资源、地图资源等现有及新建共性能力，实现“云、数、视、通、图、认”等多种能力资源的展示、查询、申请、审批、调用服务；同时构建监管机制，实现资源的统一监管。可以看到，该项目的建设内容覆盖了数据产业链的各个环节，从清洗治理到运营平台再到数据应用。本项目为公司面向地级市大数据局的综合型信息化底座工程，是公司面向地级市大数局的样本工程。项目以空间数据融合政务数据，将人口、法人和宏观经济等各类政务专题数据，通过时空属性融合到空间要素中，该平台是数字经济建设的基础支撑中枢。通过本项目，公司形成了面向大数据局全业务的解决方案和产品，为后续业务的开拓奠定了坚实基础以及形成了示范案例。　　我们认为公司面向数据要素市场进行了全面技术布局，此次唐山项目有望成为面向地级市大数据的标杆项目，时空数据将充分赋能数据应用，公司第二增长曲线业务有望快速拓展。　　盈利预测和投资建议。2023年6月5日，公司发布《2023年股票期权激励计划》，对于营业收入的考核目标为：2023年营业收入较2022年营业收入增长不低于20%；2024年营业收入较2022年营业收入增长不低于50%；2025年营业收入较2022年营业收入增长不低于90%。公司2022年营业收入为15.96亿元，股权激励目标对应23-25年营业收入分别为19.15亿元、23.94亿元和30.32亿元。　　我们认为公司面向数据局进行了较为完善的业务布局，唐山项目有望成为标杆项目并得到推广。行业下游不断拓展，业务经营持续改善。公司2023年大力开拓下游，收入端持续好转，在数据要素业务的拉动下，收入增速有望持续加快。在此背景下，我们认为公司23-25年可以完成股权激励目标，公司主要收入构成为GIS软件，其他业务收入占比极小。结合公司股权激励目标，我们预计23-25年，公司GIS软件收入增速分别为24%、25%和27%；公司营业收入增速分别为24%、25%和27%；假设GIS软件业务毛利率回升到疫情前水平，给予23-25年，公司GIS软件毛利率50%、51%、51%；公司整体毛利率为50%、51%、51%。　　我们预计公司2023-2025年营业收入分别为19.78/24.71/31.36亿元，归母净利润分别为1.97/3.10/4.07亿元，对应EPS分别为0.40/0.63/0.83元。结合目前行业阶段和公司增速及壁垒，给予公司2024年动态PE35-45倍，6个月合理价值区间为22.02-28.31元，首次覆盖给予“优于大市”评级。　　风险提示。公司业务推进不及预期，行业政策风险。　　王府井　　3Q23净利增277%，奥莱维持高增长　　公司发布2023年三季度报：2023年三季度收入28.85亿元，同比增长5.99%；归母净利润1.30亿元，同比增长277.31%，扣非净利润1.31亿元，同比增长63.07%。摊薄EPS0.115元，加权平均净资产收益率0.66%。前三季度经营性现金流净额27.05亿元，同比增长72.50%。 　 同时公司公告：①10月28日王府井) href=/600859王府井（600859）海垦广场对外营业。海垦广场位于海南省海口市龙华区海秀中路71号，地处国贸CBD核心区位。项目由公司旗下海南王府井海垦免税品经营有限责任公司管理运营，物业为租赁所得，总租赁面积6.69万平方米，租赁期限20年。②全资子公司新疆西单商场百货有限公司因法律诉讼终结，被告方无可执行财产造成应收账款无法收回，核销应收账款坏账准备165万元。 　 简评及投资建议： 　 1、1-3Q23收入92.65亿元，同比增长9.44%；综合毛利率增2.69pct至41.15%。其中3Q23收入28.85亿元，同比增长5.99%；综合毛利率增1.91pct至39.39%。 　 (A)分业态，1-3Q23百货收入44.70亿元，同比下降0.27%；购物中心收入17.37亿元，同比增长6.04%；奥特莱斯收入14.96亿元，同比增长33.24%；超市收入2.93亿元，同比下降16.20%，剔除闭店同店下降12.08%；专业店收入11.35亿元，同比增长12.83%；免税收入1.99亿元。 　 (B)分地区，1-3Q23华南收入2.75亿元，同比大幅增长2881%，主因海南新增业态和门店影响；东北收入3.38亿元，同比增长34.56%，主因地区内业态布局及上年同期基数较低；华东收入4.70亿元，同比增长26.16%，主因睿锦尚品国际贸易(上海)收入大幅增长；华北收入52.59亿元，同比增长15.88%，主因北京地区奥莱门店收入增长。此外，西南收入20.56亿元，同比增长2.82%；西北收入9.89亿元，同比增长1.1%；华中收入7.11亿元，同比下降4.74%。 　 2、3Q23期间费用率降0.41pct。3Q23销售费用率降0.14pct至14.54%，管理费用率降0.98pct至11.25%，销管费用率整体降1.11pct；财务费用率增0.70pct；最终期间费用率降0.41pct至28.94%。 　 3、3Q23归母净利润1.3亿元，同比增长277%。3Q23公允价值变动净收益1002万元，投资净收益1124万元，其他收益1049万元。最终3Q23归母净利润1.30亿元，同比增长277%。　　健友股份　　2023年业绩预告点评：存货计提减值，看好出海表现　　肝素出口价格下降导致存货减值拖累2023年利润，我们持续看好公司制剂国际化从品种到体量不断突破。 　 财务表现：2023Q4肝素出口价大幅下滑，肝素存货计提减值导致亏损 　 2024年1月13日，公司发布《2023年业绩预亏公告》和《2023年度拟计提存货跌价准备的提示性公告》，公司2023年度实现归属于上市公司股东的净利润预计为-2~-1亿元，归属上市公司股东扣非净利润-2.3~-1.3亿元。根据公司公告： 　 “2023年第4季度以来，肝素产品价格开始快速下降，根据海关数据统计，今年10月后显著下降，10月、11月肝素出口平均价格同比大幅下降约45.1%和33.3%，已呈量价齐跌的态势”，“基于谨慎性原则，针对公司存货，公司2023年度拟计提的存货跌价准备金额约为10-12亿元”，导致利润端出现亏损。 　 展望：看好国际化路径持续突破 　 公司2023年三季报提到“制剂业务收入占总营收的74.16%，原料药业务收入占总营收的21.82%，其他业务收入占总营收的4.02%。公司制剂业务销售数量继续呈上升趋势，占营业收入比重进一步增加”，三季报内公司制剂国际化也取得了较多进展，包括“本报告期内公司从友商处一次性购买超过10个ANDA批件的技术和专利”，“公司充分发挥在美国市场多年的运营经验，深入挖掘国内优质产品管线，和国内优秀企业在多个产品上合作，包括门冬、甘精、赖脯三种胰岛素、白蛋白紫杉醇等”。 　 进入2023Q4以来，注射用塞替派(2023年12月27日)、奥沙利铂注射液(2024年1月15日)相继获得FDA批准，2023年获得FDA的9个ANDA批件，公司国际化注射剂产品持续丰富，我们看好公司出口制剂持续获批下带来的业绩弹性。 　 盈利预测与估值 　 根据公司存货减值和业绩预告，初步减值测试公司2023年度拟计提的存货跌价准备10亿元~12亿元，预计导致归母净利润减少8.5亿元~10.2亿元，我们下调2023-2025年利润预期，我们预计2023-2025年公司EPS分别为-0.1、0.80和1.12元(前次预测分别为0.67、0.89和1.17元)。2024年1月19日收盘价对应2024年18倍PE(2025年13倍PE)。我们看好公司制剂国际化从品种到体量不断突破，维持“买入”评级。 　 风险提示 　 肝素原料药价格波动风险，重磅品种集采风险，生产质量事故风险，竞争风险，汇率波动风险。