顶尖财经网(www.58188.com)2023-9-7 9:19:29讯：

　　量化基金重在市场操纵监管而不是加套
　　量化交易的争议并没有结束，个人观点，法无禁止即可行，对于量化交易，不在于是不是存在，而在于是不是存在市场操纵，损害了其他投资者的利益。

　　有声音认为，量化交易现在已经沦为一把大型镰刀，收割大量弱小的散户股民，对A股生态造成了严重破坏，市场流动性不仅没有增加反而江河日下，南橘北枳，非常不利于广大投资者保护。这个观点是专家提出来的，与市场之质疑存在本质差别，量化交易被推向风口浪尖，是8月28日，有市场期待的印花税减半征收巨大利好，沪深股市却高开低走，报收一根放量大阴线，市场都在思考怎么了？投资者愤怒之情溢于言表，在于很多投资者期待降低印花税可以推动市场大的反弹，部分投资者不惜追高，却迎来大跌眼镜的走势，遭遇巨大投资损失，市场上出现了量化交易砸盘的声音，量化交易也被贴上“砸盘元凶”、“助涨杀跌”、“割韭菜”等标签。

　　作为监管，快速回应市场质疑，证监会指导沪深北交易所制定发布《关于股票程序化交易报告工作有关事项的通知》和《关于加强程序化交易管理有关事项的通知》，其中关键是对最高申报速率达到每秒300笔以上，或者单日最高申报笔数达到20000笔以上的交易行为进行重点监控，同时对“多只证券交易价格或者交易量明显异常，期间程序化交易大量参与的”股票重点监管。但是监管需要有据可依，只要交易不涉及市场操纵，在零干预的治市背景下，监管也是有心无力的。因此甄别量化交易是不是涉嫌市场操纵就成为关键。

　　量化交易不管是高频交易还是中频交易，离不开的就是频繁申购频繁撤单，带来虚假的盘面现象，这容易导致市场投资者产生误判，做出错误的选择，因为量化交易动辄几万笔以上交易，申撤单的数量也就十分庞大，或许一个股票就可能涉及到数百乃至上千的申撤单，证券法55条规定“禁止不以成交为目的，频繁或者大量申报并撤销申报”，因为频繁申报撤销申报涉嫌影响或者意图影响证券交易价格或者证券交易量，属于操纵市场的一种重要形式，量化交易申撤单与主观投资者不同，申撤单属于设定的机器行为，而不是故意的不以成交为目的的挂单撤单，但量化交易频繁申撤单对于市场的影响是不可忽视的，是不是涉嫌市场操纵，可能需要管理层进一步明确。

　　另外证券法55条规定，单独或者通过合谋，集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖属于市场操纵形式，量化交易借助计算机交易，交易笔数数以万计是司空见惯你的，连续买卖是百分百的，具体有没有持股优势和资金优势，这就很难判断，但交易所关注到“多只证券交易价格或者交易量明显异常，期间程序化交易大量参与的”股票，显然部分股票可能涉及到量化交易成交占比比较大，一般而言，如果量化交易占据某个时段成交量的20%，就可能涉嫌利用资金优势操纵股价，量化交易目前占整个市场成交量大约是20-30%,对于量化交易大量参与的个股，量化交易占比超过20%是客观存在的，问题在于要认定股价操纵，可能需要进一步判断标的股股价波动与指数和同行业公司股价波动的偏离度，这个并没有很明确的认定标准，认定股价操纵带有自由裁量权的主观性，要认定量化交易涉嫌操纵市场，需要的是单个量化交易基金成交占比超过20%，而且量化交易带来股价明显的走势偏离。

　　涨停板股价操纵，属于很典型的市场操纵方式，量化交易也可能涉嫌其中，把股价拉到涨停，然后融券卖出，把股价砸下来，把投资者套在涨停板位置受制于T+1交易而无法动弹，即使选择第二天低开砸盘，也属于涨停板操纵股价方式。

　　量化交易是不是涉嫌股价操纵，证券法还有一个兜底条款操纵证券市场的其他手段，但是兜底条款认定股价操纵，容易出现争议，个人建议一般不适合采用。

　　实际上在美国这样的成熟市场，量化交易也是存在是不是涉嫌操纵股价之争，何况A股这样不成熟的市场，一旦量化交易者借助机器交易，操纵市场，那么投资者只有任人宰割的份了。

　　但是只要量化交易不涉及市场操纵，就没有必要横加指责，监管也没有必要进行过多的约束，活跃资本市场在于给各方资金松绑而不是加套，但如果有量化资金敢于市场操纵，就应该重罚。