顶尖财经网(www.58188.com)2023-9-4 18:51:50讯：

（以下内容从爱建证券《有色金属行业周报：从中报看有色：新材料、黄金、小金属头部公司业绩较好》研报附件原文摘录）
投资要点
一周市场回顾
过去一周，上证综指上涨2.26%收3133.25，深证指数上涨3.29%收10463.74，沪深300上涨2.22%收3791.49，创业板指上涨2.93%收2100.26，有色金属行业指数（申万）上涨3.35%收4400.48，跑赢沪深300指数1.13个百分点。锂矿板块指数上涨2.30%；钴板块指数上涨1.90%；镍板块指数上涨2.30%；稀土永磁板块指数上涨5.29%；锡板块指数上涨2.82%；钨板块指数上涨4.03%；铝板块指数上涨7.54%；铜板块指数上涨4.46%；钒钛板块指数上涨3.35%；黄金板块指数上涨3.06%。
投资分析
有色金属行业作为强周期性行业，中报是连续观察细分领域景气度、判断上市公司是否具备优秀经营管理能力的公开窗口之一。按申万行业分类口径，有色金属行业138家上市公司中，从2023H1营收端看，71家实现同比正增长（其中：12家同比增速在30%以上，5家同比增速在50%以上），67家同比负增长（其中：西藏矿业-76.79%，浩通科技-46.13%，济南高新-44.3%，博迁新材-42.8%，大地熊-37.26%）；从利润端看，46家实现同比正增长（其中：21家同比增速在30%以上，15家同比增速在50%以上，6家同比增速在100%以上），92家同比负增长（其中：华阳新材-5084.8%，深圳新星-354.6%，宏创控股-315.8%，白银有色-244.7%，西部黄金-221.9%，翔鹭钨业-179.3%）。由上可知，无论是与2022上半年同比，还是与2022下半年环比，有色金属行业景气度均呈下行态势，这总体上与相关大宗商品价格走势保持一致。在宏观经济复苏不及预期、部分下游领域需求相对偏弱的情形下，有色金属行业经营主体均注重降本增效，部分上市公司展现出优于同行的经营管理能力。
细分领域景气度存在较大差异，新材料、黄金、小金属板块部分上市公司业绩表现较好。在21家归母净利润增速在30%以上的上市公司中，铝板块有5家（宁波富邦、豪美新材、利源股份、鑫铂股份、华峰铝业），金属新材料领域有4家（云路股份、博威合金、图南股份、福达合金），黄金板块有3家（晓程科技、济南高新、山东黄金），铅锌板块有2家（华钰矿业、豫光金铅），铜板块有2家（鹏欣资源、云南铜业），白银板块有1家（金贵银业），磁性材料板块有1家（铂科新材），锂板块有1家（吉翔股份），钼板块有1家（金钼股份），钛板块有1家（ST鼎龙）。具体看各细分板块：（1）金属新材料领域：云路股份披露：2023H1营业收入同比增长32.71%，主要系报告期内产能持续释放，市场开拓力度不断加大，营业收入大幅增长；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比上升99.63%，主要得益于营业收入大幅增长、产品毛利率提升，同时深化精益管理，企业盈利水平进一步增强；经营活动现金流量净额同比上升193.01%，主要系公司一方面收入规模扩大、回款增多，另一方面去年同期偿还票据到期款支出增大。博威合金披露：2023H1公司差异化的服务、品牌影响力持续提升，客户对公司光伏组件产品需求旺盛；公司1GW电池片扩产项目于2023Q2投产，产销量大幅提升，公司新能源业务取得了良好的经营业绩（营收+93.36%，净利润+290.58%）。图南股份披露：2023H1下游客户需求增长，业务订单量增加。（2）黄金板块：山东黄金披露：报告期内，黄金价格震荡攀升创出历史新高，国际现货金价收盘于1919美元/盎司，较上年末收盘上涨5.3%；上海黄金交易所AU(T+D)合约收于448.52元/克，较上年度收盘价上涨约9.46%。2023H1山东黄金完成矿产金产量19.57吨，相当于全国矿产金的13.98%，继续保持国内领先地位。（3）小金属板块：吉翔股份披露：2023H1，公司锂盐业务营业收入111,453.97万元，同比增长2,006.8%；钼业务营业收入300,180.78万元，同比增长44.61%。金钼股份披露：自年初以来，钼市场呈震荡向上态势，氧化钼累计均价同比上涨45%，钼铁累计均价同比上涨58%，同时，公司通过强化当期生产经营，抢抓市场机遇，及时调整产品结构，深化降本增效，经营业绩再创历史同期最好水平。总体看，作为强周期性行业，有色金属行业2023H1业绩表现较好的上市公司自身具备相对突出的经营管理能力，值得跟踪关注。
也要看到，60家上市公司营收、归母净利润双双录得同比负增长，占比高达43.5%。这也印证了，在全球供应链面临调整、国内经济复苏偏弱的宏观背景下，供给较快恢复叠加需求不及预期，多数有色金属价格震荡下行，实体企业面临着较大的经营压力。具体看，铝板块有18家，占比30%；磁性材料板块有7家，铅锌板块有6家，锂板块有6家，稀土板块有4家，钴板块有3家，铜板块有3家。从净利润同比负增长较严重的上市公司情况看，深圳新星披露：2023H1归属于上市公司股东的净利润同比下降354.62%，主要系本期六氟磷酸锂售价大幅降低。宏创控股披露：2023年以来，国内铝加工行业终端需求新订单恢复较为缓慢，房地产、建筑、汽车等主要铝消费领域持续低迷，下游需求表现不及预期；以美联储为代表的欧美各国自2022下半年以来持续加息，海外市场铝消费需求逐渐呈疲软态势。2023H1公司主要产品销量及销售价格同比下降，公司营业收入同比减少32.70%，产品毛利率下降及计提资产减值损失等导致公司业绩出现亏损。宁波韵升披露：2023H1消费电子市场萎缩，消费电子板块收入下降，公司营业收入同比下降16.24%；市场竞争加剧、毛利率同比下降，因原材料价格的下降计提了1.72亿的资产减值损失，公司净利润出现亏损。云南锗业披露：产品销售量变动减少营业收入合计3,185.04万元。其中，锗材料级产品销量同比下降1.49%，光纤级锗产品销量同比下降16.43%，化合物半导体产品销量同比下降37.89%。鑫科材料披露：2023H1，受下游终端市场消费持续低迷影响，铜板带运行受到较大冲击；孙公司投产初期未形成规模效益，子公司高精密度铜带厂部分设备技改以及子公司搬迁建设导致规模下降，公司经营业绩受到一定影响。大地熊披露：2023H1，公司实现营业收入同比减少37.26%，主要系上半年稀土原材料价格继续震荡下行，产品销量及售价均有所下降；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-4,439.98万元,同比下降141.06%，主要系营业收入下降，单位产品销售成本变动小于销售价格变动，销售毛利率下降。江特电机披露：2023H1，公司实现营业收入同比下降33.64%，主要系锂盐产品价格下降；归属母公司净利润-5,286.13万元，同比下降103.92%，主要是锂盐产品价格下降，毛利下降。腾远钴业披露：2023H1，钴产品营业收入同比下降33.79%，毛利率同比下降37.39pct。
投资建议
从产业链跟踪数据看，关注产品价格相对坚挺的钼、钨、铝、铜、钛产业链头部上市公司。黄金价格中期仍有上行动能。稀土价格有阶段性企稳迹象。
风险提示
全球经济增速放缓，疫情突变反复，地缘政治风险，监管政策变化，技术路线变化，产品供需发生较大变化。