顶尖财经网(www.58188.com)2023-9-4 15:12:29讯：

（以下内容从东吴证券《汽车2023半年报业绩综述：价格战影响有限，汽车新3年周期正开启！》研报附件原文摘录）
核心总结
整车：Q2量增价降，Q3盈利能力有望企稳
复盘：量—2023Q2行业产批零同环比均改善，主要原因包括：基数较低（22Q2疫情/23Q1补贴退坡&假期影响）；5月起观望情绪显著改善，犹豫期客户进入购车转化期；新车密集上市，优质供给增加。利—ASP：除少数车系由于产品销售结构发生较大变化ASP环比上行外，多数车企由于主销车型折扣环比扩大，单车ASP环比均下行。毛利率：单季度环比表现分化，在销量环比增长规模效应支撑下约一半车企实现毛利率环比改善，同比而言除理想/比亚迪外其余车企毛利率均下滑。费用率：蔚小理波动较大，其余车企基本保持稳定。单车
盈利：出口市场盈利较佳，纯国内视角环比下降居多。
展望：上市新车在Q3持续放量，终端需求逐步恢复下销量有望持续提升；价方面7/8月新能源品牌调价动作较多，但竞争是汽车行业新常态，规模效应提升对单车盈利改善也有重要影响。综合判断下我们认为Q3行业整体盈利能力趋稳。
零部件：Q2业绩受价格战影响有限
复盘：Q2零部件公司业绩整体符合预期。量：2023Q2零部件行业受益于下游整车景气复苏整体改善，星宇、德赛、华阳、新泉等公司收入环比高增。毛利率：Q2行业毛利率趋势分化，大宗原材料价格下降+产品结构优化助推大部分公司实现毛利率环比上涨，其中嵘泰、拓普、伯特利、均胜、双环等公司毛利率环比上涨幅度较大。
费用率：Q2行业整体期间费用率稳定，海外收入占比较高的公司如岱美、爱柯迪、拓普、旭升等受益于人民币贬值录得较大汇兑收益。利润率：Q2行业净利率趋势分化，费用率下降+汇兑收益成为部分公司如恒润、拓普、爱柯迪、新泉业绩增厚的主要原因。
展望：Q3国内下游总需求环比有望改善（预计环比8%-9%）+出口继续高增长+国内下游价格战边际有所增加但幅度不大+汇兑收益边际趋稳，但零部件自身α角度新项目投产较为集中，我们预计Q3零部件板块整体盈利环比有望趋稳。
电动两轮车：23Q2终端竞争激烈，单车盈利能力下行
复盘：二季度电动两轮车原材料价格下降对盈利能力有一定提振作用，但行业终端竞争加剧，行业单车盈利能力下行。
展望：2023Q3量方面预计同环比保持增长；单车净利方面考虑各公司销售策略不同，下半年或有分化。客车：Q2行业复苏趋势延续，龙头盈利中枢上移
复盘：2023Q2客车行业复苏趋势延续，业绩符合预期。出口红利逐步兑现，国内价格战收敛，继宇通后龙二金龙走出业绩拐点，行业整体量利齐升。宇通Q2业绩高质量增长，金龙利润率环比高增，客车行业从底部复苏走向业绩兑现。
展望：2023Q3及全年预计国内国外复苏持续演化，公交车有望初步复苏贡献一定增量，出口尤其是新能源出口上量节奏较快、产业趋势较强，行业整体盈利中枢有望进一步上移。
重卡：Q2重卡行业销量高增，业绩超预期兑现。
复盘：Q2重卡行业销量高增，业绩超预期兑现。销量维度：Q2重卡销量在低基数背景下同比高增，并在天然气重卡高性价比+出口持续突破双重因素驱动下环比进增长，延续Q1高景气度；营收与销量基本同频同环比高增。盈利能力维度，除福田/重汽基数原因外，毛利率整体改善向上，降本增效持续推进，费用率下行，Q2重卡业绩表现靓丽：中集车辆/中国重汽超预期，潍柴动力/福田汽车/一汽解放表现优秀。
展望：23H2行业销量环比相对走弱，同比依然有望高增；行业价格竞争进一步趋缓，盈利中枢有望保持高位。24~25经济向上恢复大趋势叠加国四淘汰政策赋能，板块中长期向上前景依然看好。