顶尖财经网(www.58188.com)2023-9-4 8:41:34讯：

　　说起量化交易，很多人会说，美国股市的量化交易很流行，而且占据美股市场的比重很高。但是，A股市场的量化交易只是处于起步或加速发展阶段，与海外成熟市场发展规模相比，还是有很大的发展空间。

　　谈及美股市场的量化交易，之前看到一组研究数据，数据称美国量化基金的成交额占了美股市场的70%左右，量化基金规模占了美股总市值达到10%左右。而且，从近年来的数据分析，美股市场的量化交易规模仍然处于上升阶段，可见在海外成熟市场，量化交易逐渐成为了市场不可小觑的重要力量。

　　按理说，量化交易的盛行，会提升市场的换手率与流动性，同时也会加剧市场的投机性。但是，从美股市场的整体走势来看，却并未发现量化交易对市场走势产生太大的波动影响，这到底是为什么呢？

　　量化交易，其实离不开计算机与程序的运作，并通过发达的数学模型替代了人为的主观判断。在这一个过程中，强调的是数量化的过程，通过程序化、数量化的买卖指令，来达到量化交易效果，以获得资产增值为目的。

　　量化交易，早在上世纪60年代诞生，并在上世纪80年代开始盛行。但是，引用至A股市场，却比海外成熟市场晚了几十年。所以，从某种程度上分析，海外成熟市场的量化交易得到稳健运行，还是离不开无数次的经验教训影响，并从大量教训中逐渐成长。但是，A股市场引进量化交易的时间比较晚，经验教训比较少，在量化交易开始加速发展的阶段，自然会产生不少的问题。

　　在美股市场中，量化交易的模型有很多，量化交易的品种也有不少。从本质上分析，每一种量化交易模型的背后，都是为了实现套利，并追求更大的获利机会。因此，与普通散户相比，量化交易利用数量化、程序化的优势，更容易捕捉到市场的套利机会。但是，在量化交易实现套利的背后，则需要建立起一个公平公正的市场交易环境。

　　例如，在美股市场中，无论是机构投资者还是散户投资者，都可以实施T+0的交易规则。不过，在具体细节中，美股市场对投资者的资金账户金额有明确的划分。例如，投资者账户资金不足25000美元的，连续5个交易日内只能够进行3次日内交易。超出这个金额，则不受限制。

　　又如，在风险对冲工具上，机构投资者与散户投资者的风险对冲工具相对丰富。即使是散户投资者，也可以在下跌过程中利用期权工具回避风险，并借助风险对冲工具完成套利。相比之下，A股散户只能够通过单向做多实现投资利润，且受到T+1交易的限制。如果单日出现判断失误的情况，也只能够到下一个交易日止损，期间就需要承受时间成本与纠错成本。

　　此外，券源掌握在谁的手中，同样影响着交易的公平性。从国内机构投资者的角度出发，因风险对冲工具比较丰富，且拥有一定的信息优势与资金优势，所以当机构投资者看到套利机会的时候，可以借助融券等工具实现套利。这个时候，当他们发现有利的时机，可以凭借自身掌握券源的优势实现快速套利，这种套利背后也得益于信息不对称与券源分配不对称的因素。

　　并不是成熟的股票市场，就没有发生异常的交易现象。实际上，海外成熟市场的优势，还是来自长期的经验教训积累，并通过每一次教训不断完善规则，促使市场交易环境的公平公正。

　　量化交易对股票市场的发展还是有肯定的地方，但具体的规则还需要不断完善。

　　例如，信息不对称问题应该得到实时解决。对量化基金或者公私募基金的信息披露，应该要加强管理，并实时披露自身的券源规模与空头头寸信息。与此同时，对融券等操作，应该要有更细分的规定，对持续卖空行为需要及时监测，并进行实时的限制措施。

　　又如，应该丰富普通散户的风险对冲方式，不能局限于单向做多的盈利模式。股票市场本身是一个财富资金再度分配的场所，量化基金的对手盘是所有参与者，散户的风险对冲工具不丰富，自然在市场之中处于劣势地位。

　　此外，A股市场不妨参考成熟市场的T+0交易制度规则。例如，对不同资金级别的投资者，允许一周多次的日内交易操作。如果投资者过去二十日的持股市值低于10万元，可以允许一周一次的T+0交易操作。持股市值高于10万，低于50万，可以允许一周两次的T+0交易操作。资金规模大于500万的，T+0操作可以不受限制等。

　　完善交易制度，并增加散户投资者的风险对冲工具，将会是降低大资金任性套利行为的有效策略。除了规范监管量化交易之外，稳定A股市场的投资环境，并提升市场的持续赚钱效应，还需要从营造A股良好的投资生态环境下功夫，把股市重融资的定位逐渐调整过来，投资功能与融资功能的重要性应该是相等的。