顶尖财经网(www.58188.com)2023-9-24 21:09:48讯：

（以下内容从山西证券《煤炭行业周报：峰景矿硬焦煤大幅上涨，内外共振下国内煤价延续反弹》研报附件原文摘录）
投资要点
动态数据跟踪
动力煤：海内外共振，动力煤价继续反弹。事故多发叠加亚运会举办，产区安全形式趋紧，国内煤炭供应释放受限；需求方面，南方气温下降降雨增多，居民用电走弱，但稳经济利好频出，下游需求向好，工业用电支撑煤炭消费，南方八省电煤日耗216.1万吨，同比上周增加11万吨/天；非电需求也随之增加；库存方面，大秦线发运量修复，煤价上涨贸易商拉运积极性提高，环渤海各港口日均调入112.2万吨，调出113万吨，港口库存小幅反弹。此外，本周受俄罗斯提高出口税率及限制汽柴油出口等影响，国际能源价格继续上涨，国内能化产品价格反弹为主，综合影响下，国内动力煤价格继续提高，主产地煤价偏强运行。展望后期，稳经济政策措施进一步落地，工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；供应端则受安全生产形势趋紧常态化，国内产地产量的增长空间有限；同时海外主要产煤国提高煤炭开采或出口成本，海外煤价仍有上涨空间，进口煤价差低位波动，后期进口煤增量预期仍存变数，预计9、10月动力煤价格维持高位。截至9月22日，广州港山西优混Q5500库提价1010元/吨，周变化+4.66%；9月秦皇岛动力煤长协价699元/吨，环比8月下跌5元/吨，本周长协挂钩指数中BSPI、NCEI、CCTD分别周变化+1.12%、+2.7.%和+2.31%。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差0元/吨，内外贸价差缩小。9月22日，北方港口合计煤炭库存2112万吨，周变化+3.83%；长江八港煤炭库存436万吨，周变化-2.68%；南方八省电厂库存3651万吨，周变化-0.9%。需求方面，截至9月22日，沿海八省电厂日耗216.1万吨，周变化+11万吨或+5.36%。
冶金煤：传统需求旺季提振，主焦煤价格上涨。受安监影响，焦煤煤矿供应受限。需求方面，金九银十期间宏观地产利好密集发布，市场信心转好，焦化开虽然小幅下行但仍处高位，钢厂开工继续提升，冶金煤需求较好，本周国内主焦煤价格快速上涨。后期，焦煤矿山安监形势严峻形式常态化，国内冶金煤供应增加有限，若稳经济政策逐步落地，下游需求或恢复增长；且随着美国加息节奏放缓，国际终端生产恢复或导致国际焦煤需求增长，国内进口仍存变数，冶金煤价格预计继续下跌空间不大。截至9月22日，山西吕梁主焦煤车板价2050元/吨，周变化+9.04%；京唐港主焦煤库提价2400元/吨，周变化+6.67%；京唐港1/3焦煤库提价1860元/吨，周变化+5.68%；日照港喷吹煤1478元/吨，周变化14.31%；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价339.5美元/吨，周变化18.91%。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差280元/吨，周变化+45.83%；1/3焦煤内外贸价差100元/吨，内外贸价差扩大。截至9月22日，全国6个主要港口炼焦煤库存187.79万吨，周变化-1.96%；国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存环比上周分别变化+4.00%、-1.36%；247家样本钢厂喷吹煤库存周变化+0.49%。样本独立焦化厂焦炉开工率76.57%，周变化-0.6个百分点。
焦、钢产业链：焦化开工率下行，焦炭价格反弹。本周，钢厂开工维持高位，铁水产量也高位稳定，金九银十旺季预期下焦炭需求恢复，独立焦化厂政策性减产效果显现，开工率下行，供减需增下，焦炭价格首轮上涨落地。后期，随着地产等宏观政策改善，经济恢复信心重启，钢材需求增加将导致焦炭需求恢复；同时，山西关闭4.3以下焦炉政策逐步落地，部分小型焦化厂开始停工，焦炭价格仍有上涨空间。截至9月22日，天津港一级冶金焦均价2256.8元/吨，周变化+1.44%；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）483元/吨，周变化-6.94%，焦化利润继续走低。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存周变化分别-1.29%、-0.71%；四港口焦炭总库存193.5万吨，周变化+6.79%；247家样本钢厂高炉开工率84.47%，周变化+0.4个百分点；全国市场螺纹钢平均价格3863元/吨，周变化+0.26%；35城螺纹钢社会库存合计512.1万吨，周变化-4.62%。
煤炭运输：发运倒挂缓解，沿海煤炭运价上涨。本周电厂日耗上升，同时非电需求预期向好下港口煤价延续上涨，煤炭发运倒挂情况缓解，贸易商拉运情绪提高，沿海煤炭运价上涨。同时，随着煤价反弹，产地拉运需求增加叠加油价上涨成本增加，公路运输价格反弹。截止9月22日，中国沿海煤炭运价综合指数562.2点，周变化+14.97%；鄂尔多斯煤炭公路运输长途运输价格指数0.26元/吨公里，周持平，短途运输价格指数0.89元/吨公里，周变化+2.30%；环渤海四港货船比12.6，周变化-5.26%。
煤炭板块行情回顾
本周国际原油延续上涨，国内煤炭价格继续反弹，煤炭板块涨跌互现，中信煤炭指数收报3268.9点，周变化-0.61%，没有跑赢沪深300指数表现。子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化-0.33%，煤化工Ⅱ(中信)周变化-2.68%。煤炭采选个股涨跌互现，淮北矿业、陕西煤业周涨幅居前；煤化工个股以跌为主，云煤能源周涨幅居前。
本周观点及投资建议
近期安全事故多发，煤炭产地安监措施频出叠加亚运会期间安全形势趋严，国内煤炭生产供应释放受限，部分煤炭公司公告8月份产量出现下滑；需求方面，出伏后气温回落，电厂日耗走低，但金九银十效应下工业用电耗煤补位，沿海八省电煤日耗回升至216万吨左右，且近期海外能源供应端受限信息多发，国际能源价格大幅上涨，国内能化产品价格随之上攻，综合影响下，国内动力煤价格继续反弹，主产地煤价偏强运行。焦煤、焦炭方面，安监继续严格，国内供应一般；下游钢厂利润有所恢复，开工继续提高，铁水产量增加，宏观利好加持下焦煤需求预期较强，本周价格上涨。焦炭政策性减产效果显现，独立焦化厂开工走低，供减需增下焦炭价格首轮提涨落地。投资建议，考虑到近期多地释放地产积极信号，叠加多家大行下降存量房贷利率，地产信心极大改善，也利于改善非电需求预期。动力煤淡季不淡，非电需求逐渐进入旺季，预计9-10月双焦预期较动力煤更为乐观。同时利率环境逐步宽松，高股息资产吸引力有望不断增加。建议关注几类标的，第一，具有焦炭产能的焦煤股也具备较高弹性，【潞安环能】、【平煤股份】、【淮北矿业】等弹性标的值得关注。第二，关注焦化板块相关个股，如【陕西黑猫】、【金能科技】、【美锦能源】等。第三，高股息建议关注【中国神华】、【山煤国际】、【陕西煤业】、【兖矿能源】、【恒源煤电】。第四，【广汇能源】马朗矿取得项目代码，产能释放持续推进。
风险提示
供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。