顶尖财经网(www.58188.com)2023-8-2 4:50:04讯：

　　北方稀土

　　2023年半年报业绩预告点评：成本压力有望缓解，静待需求回暖

　　核心观点 　 事件：公司预计2023H1归母净利润为101,705万元到107,705万元，yoy-67.48%至-65.56%。预计2023年半年度实现归母扣非净利润为98,700万元到104,700万元，yoy-67.71%至-65.75%。 　 受市场供求关系影响，稀土产品价格维持低位。受稀土行业下游需求不足的影响，23年上半年氧化镨钕均价57.7万元/吨，同比下滑39.7%，环比下滑17.8%，产品价格的大幅调整给公司上半年盈利带来挑战。 　 精矿采购价格滞后下降，下半年成本端有望减负。公司今年上半年从包钢股份) href=/600010/>包钢股份（600010）采购的稀土精矿价格为33172元/吨，同比增长23.4%。最新披露的23Q3从包钢股份采购的稀土精矿价格已有所回落，为20176元/吨，较前次定价下幅35.0%，下半年成本端有望减负。 　 引领轻稀土行业增长，首批稀土开采指标yoy+34.4%。2023年我国首批稀土开采总量控制指标为12万吨，同比分别增长19.05%，其中轻稀土指标10.9万吨，同比增长22.1%。其中北方稀土) href=/600111/>北方稀土（600111）开采量为约8.1万吨，开采指标增长了34.4%，占今年首批轻稀土指标的74%。 　 盈利预测与投资建议 　 鉴于年初以来稀土行业下游需求低迷以及上半年较高的精矿采购价格，我们下调氧化镨钕价格、上调原材料成本，预计23-25年公司EPS分别为1.11、1.83、1.91元/股(原23-24年为1.83、2.02元/股)，考虑公司23年业绩受稀土价格大幅回落以及库存影响较大，估值选取24年，根据可比公司24年15XPE，对应目标价27.45元，维持买入评级。 　 风险提示 　 宏观经济增速放缓、公司新建项目产能释放或消化不及预期、产品售价波动风险、精矿价格大幅上涨风险、配额增长不及预期的风险。

　　润泽科技

　　股权激励彰显高速成长信心，算力底座龙头扬帆起航

　　事件： 　 润泽科技（300442）发布2023年限制性股票激励计划(草案)。 　 1、绑定员工长期利益，推动快速发展 　 公司发布2023年限制性股票激励计划(草案)，本激励计划拟授予的限制性股票数量总计不超过2,288.00万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额171,696.1649万股的1.33%。分配对象包括高管6人、中层管理人员及核心员工93人。公司绑定核心员工长期利益，推动持续快速发展。 　 2、业绩考核展现高速增长信心 　 公司设置考核目标，2025-2027年业绩分别以公司2024年净利润为基数，净利润增长率不低于50%/75%/100%。此前公司业绩承诺，23-24年扣非归母净利润不低于18亿/21亿。从22年各季度来看公司归母净利润均大于扣非归母净利润，若假设24年归母净利润仍然大于/等于扣非归母净利润，则25年或将实现31.5亿归母净利润，按照目前市值，对应15.5倍PE估值。公司业绩增长目标确立，公司对于未来发展展现充足信心。 　 3、数字经济+AI浪潮下扬帆起航 　 我国推动数字经济建设，数字经济在政策推动下发展，将带动数据流量的增长，下游数据存储需求将持续旺盛。据中国信息通信研究院测算，我国2022年数字经济规模提升至50万亿元左右，同比增长10%左右，占GDP比重持续提升已超过40%。同时东数西算推动全国8大国家算力枢纽节点以及10个国家数据中心集群建设布局，并针对上架率、能耗指标进行规范，有望促进行业有序发展。 　 此外，ChatGPT引领的行业变革，推动作为数据、算力底座的数据中心厂商不断演进，润泽科技已着手对低功率机柜进行升级改造，同时加快供应高密机柜和液冷机柜，快速向智算中心、超算中心转型，具备较强的自主进化能力优势。公司目前已建成A7数据中心中具有单机柜20kW~50kW的高功率液冷柜，并计划在今年批量投产高功率液冷机柜，服务于优质客户的高功率液冷机柜需求。 　 盈利预测与投资建议： 　 润泽科技是国内超大规模数据中心运营商，有望充分受益于数字经济发展下流量增长带来的数据中心需求提升。我们预计公司23-25年归母净利润分别为18/25/34亿元，对应PE分别为27/20/15倍，维持“增持”评级 　 风险提示：行业竞争加剧导致上架率及盈利能力不及预期，液冷机柜投产进度不及预期，智算中心发展不及预期，行业整体需求不及预期，该限制性股票激励计划仅为草案，请以公司正式公告为准

　　仕佳光子

　　公司点评：业绩短期承压，拟参与收购AOI未来发展可期

　　事件概述：7月28日，公司发布2023年半年度业绩预告，上半年预计实现归母净利润-1772万元，上半年预计实现扣非归母净利润-3235万元。公司同时披露关于签署《投资意向书》的公告，公司于7月27日与裕汉广电签署《投资意向书》，拟通过裕汉广电参与收购美国应用光电公司(AOI)的中国资产及相关业务(旗下的光通讯模块及设备事业部)。裕汉光电是一家为收购AOI中国资产及相关业务而特别设立的控股公司。公司有意向按照裕汉光电投后估值11亿元向裕汉光电投资1.5~2亿元人民币并取得不超过30%股权，以参与裕汉光电对AOI中国资产及相关业务的收购案。公司在裕汉光电为非实控的财务投资意向股东，本次投资完成后，公司有权委派1名董事，裕汉光电同意以意向协议约定的条件赋予仕佳光子“优先认购权”“最优惠待遇”等权益保障。 　 需求波动等短期因素致业绩承压，但400G/800G光模块相关配套产品已实现客户验证及小批量出货，静待进一步放量：从下游需求来看，上半年AI对光通信领域的需求拉动还未显著体现，传统云计算领域的需求也呈现一定疲软，因而短期存在需求波动。叠加部分产品降价导致的毛利率有所下降、研发费用率较高，导致公司业绩短期承压。当前公司重点对400G/800G光模块用AWG、平行光组件、连续波高功率激光器等芯片及组件，相干通讯用超宽带密集波分复用AWG等关键技术持续攻坚，现已实现客户验证及小批量出货，未来伴随相关产品加速放量，有望开始为业绩提供重要贡献。 　 参与收购AOI有望进一步完善公司光通信产业链上下游布局，同时AOI深厚的海外客户关系也有望助力公司光芯片&光器件产品的客户认证和导入：AOI成立于1997年，2013年在纳斯达克上市(代码：AAOI)，作为老牌光通信厂商，研发&生产实现全球三地布局(美国德州休斯顿总部、中国台湾、宁波)，聚焦光芯片/光器件/光模块/光学子系统，产品广泛应用于有线电视(CATV)、数据中心、电信、光纤到户(FTTH)领域。23Q1，上述四大领域的营收占比分别为52%、38%、7%、2%。2023年6月21日，AOI公告与微软达成供货协议，微软是AOI在数通领域的核心客户，2022年营收占比达18.4%。我们认为，此次收购将帮助公司进一步完善产业上下游布局，从光芯片&光器件向下游光模块延伸。同时，AOI与微软等北美客户紧密的合作关系也有望加速推动公司光芯片&光芯片产品的海外客户认证和导入。 　 投资建议：我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.94/1.45/2.08亿元，对应PE倍数为65X/42X/29X。作为国内稀缺的光无源&有源芯片全面布局的厂商，公司秉承IDM模式技术实力突出，在数通&电信市场持续取得突破，未来成长空间广阔。维持“推荐”评级。 　 风险提示：电信/数通市场需求不及预期，竞争加剧，收购进展不及预期。