顶尖财经网(www.58188.com)2023-7-6 7:21:16讯：

　　万科A

　　6月销售点评：1-6月销售面积同比增长

　　投资要点

　　事件：

　　7月4日，公司发布6月经营数据。2023年6月公司实现签约面积252.0万平方米，同比减少18.6%；实现签约金额361.4亿元，同比减少23.4%。

　　点评：

　　6月销售面积和金额环比上升，同比下降。

　　2023年6月公司实现签约面积252.0万平方米，同比-18.6%(5月同比+13.7%)，环比+18.3%；实现签约金额361.4亿元，同比-23.4%(5月同比+7.1%)，环比+9.7%；销售均价14341元/平方米，同比-5.91%。1-6月累计实现销售金额2039.30亿元，累计同比-5.3%；累计销售面积1297.00万平方米，累计同比+0.5%，累计销售均价15723元/㎡，累计同比-5.74%。

　　6月拿地新增一宗住宅用地，上半年整体保持一定的拿地力度。公司6月拿地总金额14亿元，拿地总建筑面积8.9万方，拿地楼面均价15712元/㎡，拿地金额占销售金额比重3.9%，环比下降40.6%。23年1-6月，累计拿地金额470亿元，拿地金额占销售金额比重23.0%。2023年以来，公司拿地集中于长三角及珠三角地区，根据累积拿地金额计算，长三角占比54.6%，珠三角占比33.0%。其中：上海(38.1%)，东莞(25.5%)，南京(9.4%)，广州(7.6%)。

　　融资保持优势，三条红线持续保持绿档。1)融资优势明显。截止7月4日，公司完成一笔20亿元中票发行，利率3.07%。完成一笔公司债发行，其中一笔3.98亿元，利率3.05%。2023年公司合计发行公开市场债券72.47亿元，加权平均利率为3.07%。2)三条红线持续达标。截至2023Q1，公司扣除预售账款资产负债率为49.17%，净负债率为45.5%，现金短债比为2.4，三道红线持续达标。3)财务管控稳健。公司经营性现金流连续14年为正，债务结构也明显优化，长期负债占比进一步提高至81.5%，

　　投资建议：公司销售规模仍然保持第一梯队，多元化业务内在价值丰厚，具备中长期价值。我们维持万科2023-2024年EPS分别预计为1.98元、2.08元，按照2023年7月4日收盘价计算PE分别为7.1倍、6.7倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：地产销售不及预期，货币政策收紧，地产政策调控。

　　古井贡酒

　　坚定发展战略，冲刺双百目标

　　事件：2023年6月29日，公司成功举办2022年股东大会，公司党委书记、董事长梁金辉及其他领导出席会议，就公司营收后两百亿战略，公司产品布局等问题与投资者进行交流。

　　坚定白酒主业不放松，稳步迈向两百亿。公司2022年财务预算提出2023年计划实现营业收入201亿元，较上年增长20.26%；计划实现利润总额60亿元，较上年增长34.21%。股东大会上公司表示，希望通过提升产能，强化品牌，提升技术，加强管理，重视人才等多个方面积极面对未来竞争。通过践行“四梁八柱”的品牌表达，坚持“全国化、次高端、古20+”战略，积极迈向营收双百亿及后双百亿时代。

　　产品聚焦古20，积极布局古30。股东大会上，公司表示，当前坚持核心单品古20在产品转型、品牌升级中的战略地位。同时为适应千元价格带需求储备推出古30，完善产品体系，目前产品前期筹备基本完成，预计采用联盟体形式运作。公司安徽省内，全价位，全产品线布局。除次高端坚持长期聚焦古20，古16；腰部产品献礼、古5、古8，早期布局有规划，打法上持续精耕；自饮价格带积极布局光瓶酒、古井特曲等产品，新产品怀旧版已成立专门团队，产品招商已在布局。其次积极利用亳州地域文化优势拓展大健康产业及拓展威士忌合作。

　　数字化管控叠加精准费用投放，费用率有望持续优化。股东大会上，公司表示，公司数字化管理不断推进。目前公司可以通过数字化管控实现货品流向及开瓶情况确认，合理管控库存，严控窜货乱价，实现全产品顺价。另一方面，公司费用管理优化，通过“重规划，降随量”提高费用使用效率，降低费用损失。同时伴随公司产品结构不断升级，公司费用率有望保持持续优化。

　　投资建议：我们预计，随着2023年下半年中秋、国庆旺季来临，凭借古20+引领下公司产品结构提升及费用投放效用的持续提升，公司有望顺利实现“两百亿”营收目标。展望未来，随着公司新建产能逐步释放，公司有望凭借“全国化、次高端、古20+”战略打开营收后双百亿时代增长空间。预计公司2023-2025年实现营业收入201.2/239.6/288.4亿元，归母净利润41.5/51.8/66.6亿元，对应PE为34.9/28.0/21.7倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：宏观经济修复不及预期风险；新品推广不及预期风险；食品安全风险；消费场景修复不及预期风险；省内竞争加剧风险。

　　长安汽车

　　新车点评：深蓝S7定价超预期，上市交付有望带动销量加速向上

　　事件描述

　　2023年6月25日，长安深蓝S7正式发布。新车具备增程版与纯电版，增程版有121Pro、121Max、200Max三款车型，指导价分别为14.99万、15.99万、16.99万元；纯电版有520MAX、620MAX两款车型，指导价分别为18.99万、20.29万元。

　　事件评论

　　深蓝S7定价超预期，车型空间感与豪华性强。深蓝旗下第二款车型深蓝S7正式上市，新车为长安EPA1平台首款量产SUV，定位中型SUV。1)售价：车型增程版指导价为14.99-16.99万元，纯电版指导价为18.99-20.29万元。其中增程版入门款车型较预售价低2万元，较宋PLUSDM-i冠军版低近1万元，定价超预期。2)尺寸：深蓝S7长/宽/高分别为4750/1930/1625mm，轴距2900mm，与10-20万元价格带其他自主插混车型相比，车型宽度与轴距领先，空间感强。3)动力性能：纯电版CLTC工况下提供520km、620km两种续航里程，零百加速分别为6.7s、7.5s；增程版CLTC工况下综合续航最高达1120km，馈电油耗4.95L/100km。4)其他配置：车型全系搭载高通骁龙8155芯片，配备AR-HUD全息式增强现实系统，具备53英寸成像尺寸；配备前排双零重力按摩座椅，可编程智能交互灯组。整体来看，车型空间感足、配置豪华属性强、售价具备强竞争力。10-20万插混赛道处于快速增长期，深蓝S7有望成就爆款车型。

　　公司打造爆款能力强，自主转型，电动智能助力新阶段开启。长安汽车具备强品牌定位与技术研发实力，新一轮新能源浪潮中，公司积极布局智能电动转型。纯电方面，深蓝与阿维塔双驾护航，车型平台技术领先，产品持续放量，规模效应增强提升盈利能力；插混方面，公司燃油车时代即具备较强的爆款塑造基础，2023年积极调整首款智电iDD车型推出过程中前期暴露的问题，技术升级与渠道改革并进，插混车型逐步落地，有望重塑爆款车型。

　　短期来看，公司业绩表现优异，深蓝S7等新车上市带动销量进一步提升。公司自主扣非利润2022Q4为34.28亿元(上年同期为-4.14亿元)，2023Q1为15.44亿元，业绩表现优异。随着深蓝S7上市交付，以及后续智电iDD车型落地，将带动销量进一步提升，规模效应增强有望进一步提升盈利能力。预计2023-2025年归母净利润分别为82.0亿、103.4亿、114.9亿元，对应PE分别为15X、12X、11X，维持“买入”评级。