顶尖财经网(www.58188.com)2023-7-31 20:54:24讯：

（以下内容从华西证券《券商23年中报前瞻：二季度“债牛”助力中报业绩延续较高增长》研报附件原文摘录）
1、市场状况：证券投资市场同比大幅好转，经纪、投行业务降幅较一季度大幅收窄
1）证券交易日均余额同比-3%
23H1Wind全A日均交易金额9427亿元，同比-3%（23Q1Wind全A日均交易金额8787亿元，同比-13%）；
2)偏股类基金保有规模同比-2%，新发份额同比-20%；
据证券投资基金业协会数据我们统计，23H1偏股类基金月均保有规模74883亿元，同比-2%；新发偏股类基金份额1829亿份，同比-20%（23Q1偏股类基金月均保有规模76506亿元，同比-3%；新发偏股类基金份额989亿份，同比-42）；
3）两融日均余额同比-3%
据Wind数据我们统计，23H1两融日均余额1.59亿元，同比-3%（23Q1两融日均余额1.57亿元，同比-10%）；
4）权益与债券融资规模同比略增
据Wind数据我们统计，23H1IPO/增发/配股/合计融资规模分别为2097/3519/22/5638亿元，分别同比-33%/82%/-95%/+2%（23Q1IPO/增发/配股/合计融资规模分别为651/2493/22/3166亿元，分别同比-64%/107%/-91%/-3%）。
企业债/公司债/ABS/可转债/可交换债/合计融资规模分别为1347/19069/8591/711/211/29717亿元，分别同比-38%/+26%/-10%/-40%/-21%/+5%（23Q1企业债/公司债/ABS/可转债/可交换债/合计融资规模分别为714/8322/3675/417/105/13129亿元，分别同比-27%/+11%/-9%/-48%/+177%/-3%）。
5）23H1权益市场、债券市场表现均好于22H1，整体预计略好于21H1
权益市场表现大幅好于去年同期。23H1上证综指/创业板综涨幅分别+3.7%、+5.7%，大幅好于22H1的-6.6%、-15.9%，上证综指略好于21H1的+3.4%,创业板综差于21H1的14.1%
债券市场表现也大幅好于去年同期。23H1中证全债上涨3.00%，大幅好于22H1的1.9%，好于21H1的2.3%。
2、我们测算上市券商（不含集团类上市券商及信达、首创两家新上市券商，下同）23H1业绩同比增约24%
在以上市场条件下，以及在23H1佣金费率小幅下滑，23H1投资收益率略高于21H1，计提减值损失率1.2%的假设条件下，我们测算上市券商23H1营业收入约2528亿元，同比增约25%；归母净利润约918亿元，同比增约24%。
其中经纪、自营、利息、投行、资管业务收入分别约为550/1109/218/240/201亿元，分别同比-6%、139%、-22%、-8%、-10%。
截至目前已经有24家券商发布业绩快报或业绩预警，具体见表，净利润合计216亿元，同比+44%。
投资建议：看好券商行情持续性
2023年7月25日券商板块大涨5.3%，2天小幅震荡后28日再次大涨7.7%。我们看好券商行情的持续性，有如下理由
1）即将披露的券商23年中报业绩预喜。目前已经披露业绩预报或预警的24家券商业绩同比增约44%，我们预测上市券商整体业绩增速约24%；
2）估值处于低位，即使经过近期的上涨，目前券商指数估值PB为1.46倍，处于2016年以来最低分位数27%。华泰证券、海通证券等传统券商PB估值1.03/0.82倍，分别处于历史最低估值的19%/18%分位数。财富管理券商广发证券PB为1.10倍，处于历史最低估值8%分位数。
3）政策支持活跃资本市场，目前各项举措陆续落地中中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议明确提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。
周四中证报再发评论员文章直指“有活力的资本市场是稳预期强信心的重要抓手”。
据每日经济新闻，日前证监会召集了几家头部券商的相关人士，就之前政治局会议提出的“活跃资本市场提振投资者信心”广泛征求了意见。
7月28日证监会有关部门负责人就上市公司股东离婚分割公司股份有关事宜答记者问。明确上市公司大股东、董监高不得以离婚、解散清算、分立等任何方式规避减持限制。
我们预计接下来会有更多“活跃资本市场提振投资者信心”的举措出台，券商板块将确定性受益于资本市场的活跃，同时券商板块活跃本身也是资本市场活跃的重要标志。我们看好券商行情的持续性，受益标的包括东吴证券、中信证券、广发证券、华泰证券等。
风险提示
股债市场大幅波动自营投资收益下滑；市场交易萎缩；行业人才竞争致管理费率大幅提升。