顶尖财经网(www.58188.com)2023-7-3 23:05:38讯：

（以下内容从华安证券《轻工制造行业周报：国常会提及促进家居消费，7月明星阔叶浆外盘报价提升》研报附件原文摘录）
本周观点：
【造纸板块】：7月明星阔叶浆外盘报价提升30美金，国内、欧洲木浆港口库存环比小幅回落但仍处库存高位，外盘报价小幅震荡，木浆系成本将维持低位盘整。本周造纸板块指数上涨1.9%。特种纸报表预期逐季改善，预计23Q2报表成本压力明显兑现，前期高价浆5月逐步消耗完毕，23H2迎接显著改善。木浆系：7月明星阔叶浆外盘535美金/吨，较上月提升30美金，外盘报价维持震荡盘整。根据卓创资讯，截至6月30日，国内青岛、保定、常熟港口木浆库存合计181.57万吨，同比/环比+1.2%/-2.7%。根据Europulp，5月欧洲港口木浆库存179.06万吨，同比/环比+49.9%/-1.0%。废纸系：6月箱板、瓦楞纸库存持续累库，静待需求修复。根据卓创资讯，6月箱板纸企业库存量127.8万吨，同比/环比+4.86%/+3.14%。6月瓦楞纸企业库存量72.3万吨，同比/环比+21.9%/+5.9%。本周规模纸企持续让利，行业当前盈利及估值处于底部，行业赔率优异，等待需求向上叠加库存消化，建议关注玖龙纸业、山鹰国际盈利改善。原料震荡走弱，看好需求持续修复，特种纸左侧价值突出；推荐【五洲特纸】、【仙鹤股份】、【华旺科技】、【冠豪高新】；废纸系下游库存压力缓解，静候补库需求逐步释放。建议关注【山鹰国际】、【玖龙纸业】。
【家居板块】：国务院常务会议提出促家居消费有望提振市场情绪，6月百强房企销售同比转负，本周二手房销售同比大幅增长，估值进入价值区间，板块处于预期低点。本周家居板块指数上涨4.9%。6月29日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，其中审议通过《关于促进家居消费的若干措施》。提出要打好政策组合拳，促进家居消费的政策要与老旧小区改造、住宅适老化改造、便民生活圈建设、完善废旧物资回收网络等政策衔接配合、协同发力，形成促消费的合力。短期有望提振市场情绪。6月百强房企销售同比转负，根据克尔瑞数据，6月单月全口径销售额5267.4亿元，环比+8.5%，同比-28.1%（前值环比-14.3%，同比+6.7%），同比增速由正转负。本周二手房销售同比大幅增长。根据各城房地产管理局数据，本周17城二手房成交面积139.6万平米，周同比/环比+22.0%/+36.9%（前值-5.0%/-20.8%）。17城二手房成交套数13991套，周同比/环比前值+17.9%/+41.4%（-9.8%/-21.5%）。本周32城新房成交面积440.4万平米，周同比/环比-31.2%/+55.8%（前值-55.8%/-4.7%）。地产销售改善，23Q1家居积压需求充分释放，二季度工厂端订单及出货逐月改善。保交楼政策助力B端竣工景气回升，一、二季度大宗增速提振且景气度高于零售端。支撑家居板块估值及基本面修复。短期看，随着家居公司一季报陆续披露，由于22Q4疫情影响接单导致的23Q1业绩压力陆续释放，且2023年初以来行业整体呈现订单及发货逐月改善。行业已度过一季度低点，我们预计4、5月头部家居企业工厂端接单、出货量实现双位数增长。预计23Q2多数头部公司营收实现双位数反弹，公司积极备战618大促，旺季业绩增长或确定性较强。推荐【欧派家居】、【顾家家居】、【索菲亚】、【志邦家居】，关注【江山欧派】、【喜临门】、【王力安防】、【慕思股份】、【箭牌家居】、【森鹰窗业】。
【新型烟草】：5月电子烟出口延续高增，抑制销量增长的因素逐步松动，关注行业内外销复苏机会。本周电子烟板块指数上涨3.3%。美国疾病控制与预防中心6月23日发布《2020-2022年美国电子烟销量（按产品和口味类型以及最畅销品牌）》报告，2020年1月至2022年12月期间，美国电子烟总销量增长了46.6%，从每4周的1550万件增加到2270万件。5月电子烟出口延续高增，据海关总署数据，2023年5月电子烟（电子烟及类似的个人电子雾化设备；其他含尼古丁的非经燃烧吸用的产品）出口额69.4亿元，环比下降2.4%，同比增长42.1%。整体看，2022年10月新国标正式实施以来，22Q4及23Q1国内品牌商受1）果味烟禁售；2）加征消费税导致终端品牌涨价；3）非法渠道销售果味电子烟影响，正规的国标厂商的新国标产品销量下滑明显，终端门店数量也大幅减少。随着1）3月以来烟草局加大对非法渠道销售电子烟的监管力度；2）头部品牌新国标产品降价带来消费者接受度提升；3）有望放开纸质烟渠道拓宽电子烟销售渠道。电子烟内销市场底部已现，预计1）有品牌力、有利润和高复购的国标产品自23Q1以来销售逐月好转，预计23Q2国内市场销售额实现较大幅度增长，部分电子烟企业内销或实现高双位数增长；2）代工厂分化加剧，头部效应凸显；3）渠道强监管背景下企业技术创新能力及产品迭代能力重要性凸显。电子烟行业短期受多因素扰动，看好中期国内、国外监管执行力度加大带来内外销反弹机会，以及长期替烟减害趋势下的增长空间。推荐布局CBD、美容、医疗雾化，技术迭代空间较大的生产商龙头的【思摩尔国际】。建议关注电子烟行业的困境反转机会，关注运营能力及品牌、产品力不断优化的品牌商龙头【雾芯科技】。
【纺织服装】：耐克大中华区2023财年Q4营收高速增长、库存去化，国内终端消费回暖、去库存加速，低估值+持续复苏预期，看好中报行情。本周纺织制造、服装家纺板块指数分别4.4%、4.9%。本周nike发布2023财年全年及四季度业绩，全财年营收512亿美元，同比增长10%（在汇率不变基础上同比增长16%），单2023财年Q4营收为128亿美元，同比增长5%（在汇率不变的基础上增长8%），息税前利润5.29亿美元，同比增长70%。其中大中华区增长强劲且逐季复苏，主因中国市场消费持续复苏及运动热潮回归。大中华区2023财年全年营收达72.48亿美元，在汇率不变基础上同比增长4%。其中2023财年Q4营收18.1亿美元，同比增长25%，连续三个季度实现正增长。此外，截至2023财年末公司大中华区库存金额较去年同期有高个位数下滑。内销方面，线下消费逐步恢复，5月社零同比+12.7%，服装鞋帽针纺织品类零售额同比+17.6%，国内头部服装品牌Q1流水增长均超预期，加速清库存，凸显业绩弹性。Q2业绩复苏持续，618等大促活动带动品牌知名度及销量提升，叠加上年同期低基数因素，中报业绩增长确定性强。出口端，5月纺织纱线、织物及制品出口金额同比-14.3%，服装及衣着附件出口额同比-12.5%，后续板块恢复还需持续关注海外需求及出口政策。推荐毛精纺面料具备领先优势、新材料第二曲线稳定增长的【南山智尚】；推荐绑定核心大客户、量利齐升有望持续超预期的【嘉益股份】，建议关注民用锦纶纤维全产业链布局的【台华新材】、国内服装辅料龙头【伟星股份】、羊绒业务开始贡献利润弹性的【新澳股份】；建议关注运动鞋服龙头【特步国际】、【安踏体育】、【李宁】；建议关注费用持续优化的【锦泓集团】、推出员工持股计划彰显发展信心的【比音勒芬】、零售复苏业绩稳步提升的【报喜鸟】、持续拓宽XB品牌产品矩阵的【三夫户外】。
黄金珠宝：5月珠宝零售额延续高增长，618期间珠宝首饰预售同比量价齐升，疫后递延婚恋刚需持续回补。本周黄金珠宝板块指数上涨4.4%。据商指针数据，618期间珠宝首饰品类实现预售3.42亿元，同比增长161.05%，其中销售量同比增长44.89%，销售均价同比增长80.17%。据京东公布的数据显示，今年618期间黄金等品类成交额同比增长超过200%。据国家统计局数据，2023年5月，限额以上金银珠宝零售总额为266亿元，同比增长24.4%，横向对比，金银珠宝类零售总额在社零板块中涨幅最大，呈现快速回暖态势。年初以来在线下流量复苏、递延婚恋需求回补驱动下，低线门店占比较大且22H2门店逆势扩张的品牌报表收入端率先修复，且23Q1业绩兑现程度较好。头部品牌4月黄金产品经销商拿货较为乐观，五一期间直营门店店销同比呈高双位数增长。此外，年初以来金价大幅上涨预计对金饰销售占比较高品牌商带来短期利润增厚。建议关注黄金饰品在高线市场具备品牌优势且低线市场加速扩店的【周大福】；以及省代模式下加速开店的【周大生】；打造国潮时尚创新设计品牌、发力加盟店的【潮宏基】；及专注Z世代客群，处于较高成长性利基市场且持续夯实线上竞争优势的时尚珠宝品牌【曼卡龙】。
风险提示
地产复苏可持续性不及预期、原材料价格波动、需求恢复不及预期、行业竞争加剧、可选消费增长不及预期等风险。