利好预期及政策接踵而来！

7月28日，中金所发布2023年中长期资金风险管理计划(简称“长风计划”)，该计划自2023年8月1日起正式实施，旨在凝聚市场各方合力，提升机构投资者尤其是中长期资金参与金融期货市场质量，进一步拓展金融期货服务国家战略和实体经济的广度和深度。

监管动作不断，A股市场情绪也开始沸腾。今日“牛市旗手”扛起大旗，券商股全线爆发，券业一哥中信证券强势涨停，板块内共计13股涨停，券商ETF(51200)大涨8.47%。“资本市场如果活跃，券商股一定要打头阵！”一位券商自营人士在谈论今天的券商板块行情时对券商中国记者表示。

多位接受券商中国记者采访的机构人士表示，券商股当前估值处于历史低位，短期内政策刺激了行情的表现；长期来看，资本市场对实体经济的服务力度和重要性将继续增加，预计券商多项业务将受益于资本市场改革深化带来的长期政策红利。

中金所发布实施“长风计划”，助力中长期资金入市

7月28日，中国金融期货交易所(简称“中金所”) 发布了2023年中长期资金风险管理计划(简称“长风计划”)，该计划自2023年8月1日起正式实施，旨在凝聚市场各方合力，提升机构投资者尤其是中长期资金参与金融期货市场质量，进一步拓展金融期货服务国家战略和实体经济的广度和深度。

推动中长期资金入市，更好发挥“压舱石”和“稳定器”的重要作用，是贯彻落实党中央关于“健全资本市场功能，提高直接融资比重”决策部署的重要举措。作为中国特色现代资本市场的重要组成部分，金融期货市场始终将服务资本市场高质量发展作为必须担当的政治使命，始终坚持在党和国家描绘的战略蓝图中谋划推动市场创新发展。金融期货可以为中长期资金提供精细化、低成本、高效率的风险管理工具，充分发挥其市场功能是推动中长期资金入市的重要保障，有助于加快资本市场投资端改革，活跃资本市场。

近年来，各类机构投资者稳步参与金融期货市场，市场机构化、专业化特征逐步显现。机构成交持仓持续增长，目前，机构已成为市场的主要参与者，有效提升了市场的稳定性。但客观来看，市场参与者结构尚待进一步优化，中长期资金类机构运用金融期货进行风险管理的意识不足，相较于现货资产配置规模金融期货运用程度不够等问题仍然存在。为进一步提升中长期资金参与广度与深度，中金所在充分调研和听取市场意见的基础上，制定并实施“长风计划”，通过打好会员和机构赋能的“组合拳”，探索形成服务中长期资金的联动协同模式，促进中长期资金不断深化参与，服务全面注册制改革走稳走深走实。

“长风计划”由“会员赋能”和“机构储能”两个项目组成。“会员赋能”项目通过培育、技术、资源等一揽子赋能措施，支持会员等中介机构服务中长期资金参与金融期货市场，提升机构风险管理能力，促进树立期现一体的投资理念。其中，培育赋能以交易所现有机构服务品牌、培训项目为支撑，充分发挥各方合力，建立多维度、立体化的机构投资者培育体系；技术赋能以中金所提供的“金期通”机构服务平台为抓手，构建机构服务数字化通道，助力会员提升机构服务能力；资源赋能通过针对性举措对会员开发与服务机构投资者进行激励支持。“机构储能”项目则通过筛选建设一批金融期货风险管理实践基地，树立典型机构，挖掘典型案例，发挥各类代表性市场机构的示范引领及桥梁纽带作用，为全行业加强风险管理树立典范。

中金所表示，将在证监会的坚强领导下，切实做好各类机构投资者尤其是中长期资金入市推动与服务工作，不断提升市场满意度和中长期资金参与质量，发挥好金融期货助力提高资本市场活力和韧性的重要作用，以金融期货市场的高质量发展成效服务中国特色现代资本市场建设。

政策暖风带动券商股行情表现

近日，中共中央政治局会议召开，甚为罕见地提出要“活跃资本市场、提振投资者信心”。7 月24日至25日，中国证监会召开2023年系统年中工作座谈会，研究部署下半年重点工作，提出要更好落实活跃资本市场政策，进一步激发资本市场的活力。

“这次券商股短期的爆发是天时、地利、人和。”前述自营人士对券商中国记者表示，券商股此前长期低迷，估值处于较低位置，近期政策又频频关注资本市场，投资者信心增加，券商股在利好推动下上涨。

东吴证券分析师胡翔表示，短期来看，市场对于“活跃资本市场”政策表态有较大期待，后续可能有一系列政策推出；同时，券商整体的估值处于偏低水平，下行风险有限；此外，券商经营也处于底部向上的过程。胡翔认为，三个因素结合，使得券商股短期受到较多关注。

“目前券商板块估值PB处于近5年18%分位数，机构持仓位处于5年10%分位数，都位于历史较低水平，在7月交易量进一步萎缩、基金降费下，板块已体现出底部抗跌性。本次稳增长定调有望提振权益市场信心，券商3季度业绩有望迎来同环比改善，目前估值反弹空间较大。”开源证券分析师高超也表示。

近期券商中国就“活跃资本市场”相关话题采访了多位券商首席经济学家，其中不少经济学家提出的建议都和券商业务有关。比如，国海证券首席策略分析师胡国鹏就建议，可以吸引更多的增量资金入场，如社保、保险、银行理财、个人养老金等；针对北交所准入门槛可以适当下调；还有券商首席经济学家建议，可以考虑直接降低印花税，并实行T+0交易机制。

资本市场改革深化带来长期红利

券商板块近两年行情整体低迷，导致很多投资者对于此次行情的可持续性存在担忧。从券商中国记者的采访来看，不少机构认为，此轮券商行情的基本面相对扎实。

胡翔就指出，中长期的角度看，中国财富管理市场近两年虽然遇到一些周期性问题，但是整体上行的趋势不变，未来空间也较大；券商的资产管理、基金代销、基金投顾业务都有很大的发展空间；在注册制推动下，投行业务也有新的发展机遇，将带来确定性的增量营收；FICC业务随着产品不断完善，成长空间也值得期待。

华宝基金券商ETF基金经理丰晨成指出，考虑到去年三季度沪深300累计下跌15.16%，去年四季度债券市场黑天鹅，今年三季报及年报同比将有望在低基数下实现抬升。“基于当前细分业务高频数据，预计2023年三季报券商整体业绩有望回升至20%-30%，全年业绩给予20%的增速预期。”

政策端也有机会期待更多长期的变化。平安证券在最新的研报中就表示，此次政治局会议及证监会座谈会明确从投资端、融资端、交易端协同发力，更好活跃资本市场。资本市场对实体经济的服务力度和重要性将继续增加，预计券商多项业务将受益于资本市场改革深化带来的长期政策红利。

“行业政策方面，监管对于券商再融资审批节奏的控制，进一步凸显券商行业高质量发展是资本节约型发展之路，因为券商的发展背后必然有资本金和杠杆率双重受限的矛盾。我们认为，后面定向打开部分券商杠杆率，或者部分稳健合规券商杠杆率这样一个隐含政策预期有可能存在。”丰晨成表示，当前行业降薪、降费举措均已落地实施，机构降佣、代销改革已对政策有充分预期，细分业务政策对券商营收及利润影响可预期，也相对可控。

“在明确利好的推动下市场大涨，但成交并未过万亿，体现了‘市场先生’的犹豫和不决，但我们认为这是好事，增量资金有继续入场的时间和空间；另外资本市场的具体政策措施也在蓄势待发的朦胧期，在确定性的预期下，当前看多行业性价比更高。”丰晨成说。