顶尖财经网(www.58188.com)2023-7-20 10:20:47讯：

（以下内容从开源证券《食品饮料行业点评报告：6月社零数据稳健增长，烟酒类表现突出》研报附件原文摘录）
投资建议： 消费能力仍待持续恢复， 头部企业具备更好增长动能
当前消费复苏斜率相对平缓，居民消费能力仍在持续修复，社零数据中粮油食品、烟酒等数据呈现平稳增长。预计中秋国庆可能旺销，白酒基本面将持续改善。多数白酒企业韧性较大，报表业绩确定性较强，当前估值已在低位，无需过度悲观，全年维度可布局高端白酒与头部地产酒企业。啤酒结构升级中长期逻辑清晰，下半年高温天气可能产生催化；调味品仍在复苏进程中，可关注中炬高新股权结构带来催化；休闲食品零食连锁渠道仍在红利期，行业景气度向上，甘源食品仍可受益；食品工业化的长期趋势，预制菜赛道前景看好，安井食品可能受益。
月度观察： 6 月社零总额保持稳步增长，餐饮和烟酒类消费增速较快
2023 年 6 月社会消费品零售总额同比+3.1%， 低基数效应减弱下同比增速较 5 月有所放缓， 对比 2021 年 6 月+6.3%， 整体保持稳步增长趋势。 2023 年 6 月餐饮及限额以上餐饮收入同比分别+16.1%、 +15.4%， 较 2021 年 6 月分别+11.4%、26.4%， 场景放开对餐饮业形成较好拉动。 细分子行业中， 2023 年 6 月粮油食品类、 饮料类、烟酒类同比分别+5.4%、 +3.6%、 +9.6%， 增速环比 5 月分别+6.1pct、+4.3pct、 +1.0pct， 粮油、食品类和饮料类增速由负转正， 与 2022 年 6 月囤货需求降低导致基数回落有关， 但整体增速水平相对偏低，主要系消费力仍待修复；烟酒类延续稳步增长趋势， 主要系大众消费和送礼需求相对刚性，增长韧性更好。
季度观察： 2023Q2 餐饮增长较好，烟酒增速好于粮油食品、饮料类增速
2022Q2 全国疫情导致基数较低，我们分别与 2022 年和 2021 年同期进行对比：2023Q2 社会消费品零售总额同比+10.8%， 对比 2021Q2 +5.6%， 居民消费仍处于稳步复苏。 2023Q2 餐饮及限额以上餐饮收入分别同比+29.9%和+29.0%， 较2021Q2 分别+9.7%和+8.9%， 场景放开带动餐饮业实现较好增长。 2023Q2 粮油食品类、饮料类、烟酒类同比分别+1.6%、 +0.2%、 +11.2%， 对比 2021Q2 分别+1.4%、 -4.6%、 +3.4%， 粮油食品类和饮料类增长较弱， 主要系 2022Q2 居民囤货需求下基数较高以及消费能力修复偏慢导致， 烟酒类增速相对较好，主要由于低基数下场景恢复带动销量增长较为明显，但对比 2021 年仍处于稳步复苏阶段。
产业观察： 二季度消费温和复苏，酒企经营韧性较好，大众品持续改善
二季度在消费力稳步修复的背景下， 行业整体呈现温和复苏趋势， 白酒板块基本面稳健， 酒企呈现较好经营韧性， 一方面按进度稳步推进回款节奏，保障二季度业绩和市场份额， 预计酒企中期报表业绩确定性较强；另一方面酒企积极推动政策落地，加大消费者投入， 帮助渠道和终端持续消化库存。 下半年随着中秋国庆旺季来临，白酒消费有望迎来较好回补，保障酒企全年业绩。 大众品方面， 受益于以性价比为主的零食量贩渠道红利，二季度零食板块实现较快发展，同时餐饮场景修复带动 B 端需求弹性释放，速冻食品及预制菜有望持续受益。
风险提示： 原材料价格波动风险、市场经营风险、食品安全风险等。