顶尖财经网(www.58188.com)2023-7-19 21:56:49讯：

　　曾因在微博坦言把丈母娘一年退休金亏没了，丈母娘家被迫“长期投资”走红的西部利得基金经理盛丰衍，7月19日，在渠道路演上又回应投资者相似问题，盛丰衍坦言，丈母娘目前买了我的2只基金，一只是量化基金，另外一只是人工智能主题基金，“人工智能主题这只是她自己背着我买的，买在了高位，目前被深套。”

　　除了回应投资者对丈母娘投资的关注，盛丰衍对A股的乐观观点同样精彩。他表示，站在A股当前位置上，未来三年牛市逻辑清晰，“现在是值得非常激进的时候，核心是股价足够便宜，并且越跌越看好，因为市场跌不穿。”

　　对于结构而言，未来一段时间内，他坚定看好小市值行情，并且强调要远离核心资产，即公募抱团股。

　　西部利得中证1000指数增强即将打开申购，盛丰衍率性直言，“当前这只基金管理12亿规模，对比这两个半月1000指数下跌，这只基金是赚钱的，净值新高之后还进行了分红，打开申赎后，渠道客户可能会走一半。”不过，他指出，12亿的规模是适配当前基金策略的，如果客户真的流逝，6个亿的规模做阿尔法更容易。此外，在策略瓶颈上，盛丰衍表示，自己目前管理上限为200亿。截止一季度末，他管理规模为100.97亿元。

　　“现在值得非常激进”，但离核心资产远一点
　　站在未来三年的维度里，全面牛市的概率非常大，“现在是一个新故事的起点”。支撑他看好的理由有三点：一是从三年维度来讲，美债利率腰斩，A股会有一波大牛市，这个概率非常大；二是在房地产周期见顶后，居民部门杠杆下降后，政策超预期加杠杆的可能性也存在；三是在当前的位置，市场继续恶化的可能性不大，核心在于当前A股足够便宜。

　　盛丰衍表示，现在是值得非常激进的时候，越跌越看好，因为市场跌不穿。未来看多的想法改变只会是一个原因，就是市场涨上去了。

　　全面看好牛市，并非是看好全面牛市。结构上，盛丰衍表示更看好小市值股票，自2022年6月30日开始，可以明显看到小市值板块的强势，这种强势走了一年多，依然可以继续。

　　复盘过去一年回撤控制比较好的均衡型基金，买了小票的中小基金回撤明显要好于买了核心资产的基金，换句话说，这对于投资者来说，要求回撤控制得好，基本上等价于“离核心资产远一点”。

　　盛丰衍从过去几年市场资金的走向来进一步分析背后的逻辑，2020年的时候，市场的普遍观点是“股民不如基民，打不过就加入”。基金表现太好了，不少股民抛了股票后去买明星基金经理。这就意味着，这一个阶段是资金从小票中逃离，往龙头个股中涌。现在完全反过来了，自2021年2月到现在，传统偏股型基金中位数是跑输股票中位数的。他调侃，之前只卖主观的代销机构开始慢慢转向，指数、指数增强等产品的销售占比增加，甚至有极端的代销不卖主观产品了。

　　基民的心理也开始发生变化，他们开始觉得“让基金经理你们亏，还不如我自己亏”。这样资金又开始往小票中涌。公募、私募等机构开始火速布局1000指数增强产品，个人投资者也跑步入场，小市值板块持续的增量资金就起来了。

　　此外，盛丰衍表示，相比龙头股等核心资产，一些并购、政策上的变化或者蹭上一个主题，小市值个股的涨幅就会很夸张，这也是小票被助推向上的力量。比如，有市场人士会认为今年二季度的出口数据不及预期，如果只盯出口的龙头股的话，的确有投资难度。但是捕捉到结构上变化，俄罗斯或者非洲等地区的出口数据在增加，反应到投资商，一些此前关注不大的小票的基本面有所改善，对应着就有了投资的机会。

　　因为，他比较坚定地建议，投资者要远离抱团股，核心原因在于风险还没有出清。“还没有到最糟糕的时候，至少今年下半年还看不到抱团股向好的信号。”

　　盛丰衍表示，从外部因素来看，核心资产的基金经理也是被美债利率“背刺”了，按照逻辑来讲，美债利率下行，国内利率在高位，核心资产会有牛市，今年以来随着美联储多次加息，美债利率上行非常快，核心资产就走向了反面。

　　坚定看好小市值行情
　　对于小市值的行情，盛丰衍非常坚定。他表示，自现在开始半年以内都是明确的，很有可能是过了一年或者一年半后，大市值风险出清后，观点可能会发生变化。

　　他预测，抱团股出清的时间节点或许要在明年2月之后，长期而言，基金经理的超额收益和他所管理的规模应该是相当的。但是业绩的表现上会提前反应。这样反推，核心资产出清的标志应该是基金经理开始“掉”规模。等到光伏、新能源的基金经理开始拍桌子，“这么好的标的为什么只给到15倍估值”的时候，市场差不多就出清了。

　　回归到自己的策略上，盛丰衍介绍，团队的核心方法论是“七成量化和三成主观”，主观是接近策略，量化则强调分域建模，分域建模是盛丰衍量化选股模型的核心，所谓分域建模即是指，在不同行业或者不同选股域中采用不同的选股因子，各个行业或者各个选股域的投资逻辑不太一样。

　　比如，西部利得中证1000指数增强和西部利得沪深300指数增强两只产品所选因子区别会非常大。盛丰衍还坦言，在西部利得国企红利指数增强产品中，因策略配置要求80%在低估值，在策略框架里卖飞了传媒股，没有赶上指数的最大涨幅。他同时表示，这一策略没有问题，即使卖飞了，也不会更改策略。

　　主观判断与量化模型的结合是投资者关心的问题。盛丰衍表示，二者结合主要体现在子策略的选择上，目前有20个入库子策略，涵盖了大盘到小盘，价值到成长、科技，这20个策略选入实盘首先是依赖主观对中长期的判断，其次是考量跟踪误差、策略容量等。

　　具体来看，如果判断接下来是牛市，会选择上行阿尔法更高的子策略此外，主观判断不会涉及个股，整个满仓运行。

　　对于小票存在哪些风险，盛丰衍表示，首先会观察一些客观指标，比如微盘股中最小的300只股票的市值中位数有没有明显上浮，或者某些小票的前十大重仓股是否被量化量化基金包揽。此外，政策风险也是主要考虑的，退市是小票的致命风险。

　　丈母娘又人工智能深套了
　　渠道路演提问环节，有投资者又关心起盛丰衍丈母娘的投资情况，盛丰衍坦言，丈母娘目前持有2只基金，一只是量化基金，另外一只是人工智能主题基金，“人工智能主题这只是她自己背着我买的，买在了高位，目前被深套。”

　　尽管丈母娘被深套在高位，盛丰衍依然推荐主观基金经理管理的人工智能基金，他的理由在于，主动管理基金可以配置更早，基金经理通过主观挖掘到人工智能的龙头，会更早介入。此外，他还认为，人工智能龙头股的机会已经比较小了，更好的机会可能在人工智能的中小票上，基金规模不大的基金经理在这方向上的挖掘可以更灵活。

　　关于策略瓶颈，盛丰衍表示，自己现在的管理上限是200亿。目前策略扩展方向也是AI相关，目前团队有6名成员，有两名是与AI相关。

　　此外，他还表示，当前不会在看好小市值的情况下去发行偏股增强产品，原因在于可能会被迫买入核心资产；同时即便看好微盘，处于对未来三四年壳价值下降的考虑也不会新发微盘增强产品。