顶尖财经网(www.58188.com)2023-7-17 15:57:59讯：

　　背靠比亚迪) href=/002594/>比亚迪（002594）、宁德时代) href=/300750/>宁德时代（300750）等行业龙头，深圳市尚水智能股份有限公司（以下简称“尚水智能”）冲刺科创板IPO。

　　尚水智能主要为锂电池生产中的制浆工序、锂电池正负极材料生产中的分散、研磨、粉碎、包覆等工序提供核心装备及自动化整线解决方案。2020年至2022年，尚水智能的营业收入和归母净利润分别由1.09亿元、888.61万元增长至3.97亿元、1亿元，两年间整体增长262.64%、1028.14%。

　　记者注意到，尚水智能对主要客户依赖度较高。到2022年，公司前五大客户销售收入占比达91.48%。

　　值得关注的是，2022年9月和10月，比亚迪通过股权受让及增资的方式，合计投资3840万元入股尚水智能，目前为公司第四大股东，持股比例7.69%。随着比亚迪的入股，尚水智能与比亚迪之间的交易同时也构成了关联交易。

　　而在引入比亚迪之前，尚水智能突击对公司控股股东、实控人金旭东定向分配405.71万元现金红利。此前的2020年和2021年，尚水智能均未实施利润分配。

　　净利两年增逾10倍研发费率下滑

　　招股书显示，尚水智能最早由刘小宝、黄思洪、张曙波三人于2012年设立。在经历过多次股权转让及增资之后，2022年12月，尚水智能整体变更为股份公司。

　　日前，尚水智能科创板首发申请正式获得上交所受理。公司拟公开发行新股不超过2500万股，募集资金总额不超过10.02亿元，分别投入到高精智能装备华南总部制造基地建设项目、研发中心建设项目及补充流动资金。

　　作为一家专业从事微纳米材料分散与研磨智能系统研发、设计、生产和销售的高新技术企业，尚水智能的业务范围聚焦于新能源、新材料领域，公司主要为锂电池生产中的制浆工序、锂电池正负极材料生产中的分散、研磨、粉碎、包覆等工序提供核心装备及自动化整线解决方案。

　　据尚水智能介绍，公司的下游客户包括宁德时代、比亚迪、亿纬锂能) href=/300014/>亿纬锂能（300014）、中创新航、鹏辉能源) href=/300438/>鹏辉能源（300438）等锂电池行业上市公司，广汽埃安、蔚来汽车等知名新能源汽车企业，以及贝特瑞、恩捷股份) href=/002812/>恩捷股份（002812）等知名锂电池材料企业。

　　近年来，随着锂电池行业的高速发展，尚水智能的经营业绩也突飞猛进。2020年至2022年，尚水智能分别实现营业收入1.09亿元、1.52亿元、3.97亿元，归母净利润分别为888.61万元、1638.21万元、1亿元。两年间，公司营业收入和归母净利润整体分别增长262.64%、1028.14%。

　　而净利润中，非经常性损益占比较高。2020年至2022年，公司归属于母公司股东的非经常性净损益分别为313.41万元、399.71万元、1231.03万元，占各期归母净利润比例分别为35.27%、24.40%、12.28%。其中，由于2020年和2021年公司收到的科研补助、财政奖励以及其他补助较大，而归母净利润规模较小，使得非经常性损益占比较高。

　　在扣除上述非经常性损益后，2020年至2022年，尚水智能的归母净利润分别为575.2万元、1238.5万元、8790.84万元。

　　此外，随着营收规模的快速扩大，尚水智能的研发费用率整体有所降低。2020年至2022年，尚水智能的研发费用分别为1492.18万元、2110.7万元、3907.36万元，研发费用率分别为13.65%、13.91%、9.85%。

　　向实控人分红405万后引入战投

　　经营业绩大幅提升，尚水智能的核心客户助力不小。

　　招股书显示，2020年至2022年，尚水智能对前五大客户销售金额占当期营业收入的比例分别为88.31%、84.49%、91.48%，其中对比亚迪及其子公司销售金额比例分别为31.73%、56.48%、49.04%。

　　尚水智能同时表示，公司预计在未来一定时期内仍存在对比亚迪的销售收入占比较高的情形，目前双方已建立了较为稳定的合作关系。

　　值得关注的是，作为尚水智能的最大客户，比亚迪还在尚水智能申报IPO前对其进行增资实现股权上的绑定。2022年9月，吴娟将其所持有的尚水智能股权转让给比亚迪、苏州藤信等。其中，比亚迪以1840万元的价格受让公司140万元注册资本，由此取得公司4%股权。

　　比亚迪入股后次月，2022年10月，尚水智能进行近三年来的首次增资扩股。此次增资中，比亚迪以2000万元认购公司新增140万元注册资本。

　　上述两笔共计3840万元的投资完成，目前比亚迪持有尚水智能576.5万股，持股比例为7.69%，为公司第四大股东。此外，比亚迪的员工跟投平台创启开盈也持有尚水智能0.07%股份。包括比亚迪在内，尚水智能最近一年共新增了12名股东。

　　随着比亚迪的入股，尚水智能与比亚迪之间的交易同时也构成了关联交易。2022年，尚水智能的关联收入占比同样高达49.04%。

　　对此，尚水智能称，由于公司产品下游锂电池厂商的市场集中度较高，2022年比亚迪的市占率达到22.4%，稳居第二，对公司而言，引入比亚迪作为战略投资者，有利于进一步巩固与重要客户的合作关系、学习和借鉴先进管理经验以及更好地把握行业发展趋势。

　　但另一方面，对于单一客户的依赖度较高，公司的业务发展和业绩表现将因销售收入依赖于主要客户而受到不利影响。

　　招股书显示，实施股份制改制之前，2022年9月26日，尚水智能的前身尚水有限召开股东会会议并作出决议，同意公司向控股股东、实际控制人金旭东定向分配405.71万元现金红利。此前的2020年和2021年，尚水智能均未实施利润分配。

　　而尚水智能债务压力一直都不小。2020年至2022年末，尚水智能母公司负债率分别为82.28%、89.81%、86.28%。