顶尖财经网(www.58188.com)2023-7-10 14:02:46讯：

（以下内容从中航证券《农业周观点：6月母猪明显去化，收储酝酿板块情绪》研报附件原文摘录）
本周行情
申万农林牧渔行业（0.93%），申万行业排名（8/31）；
上证指数（-0.17%），沪深300（-0.44%），中小100（-1.45%）；
简要回顾观点
行业周观点：《CCER交易重启在即，农林碳汇迎机会》、《养猪延续亏损，关注养殖链重要趋势》、《一号文件落地，生物育种趋势不改》。
本周核心观点
6月能繁母猪产能明显去化。养猪已连亏半年多，仔猪利润进一步压缩，产能去化有望持续。此外，随着中央储备冻猪肉收储工作开展，将对市场情绪提振。关注生猪板块催化，首选核心优势企业。
【养殖产业】
6月生猪养殖经营数据：量上，从已公告的4家猪企销售数据看，6月生猪销量共计800.88万头，环比减少6.94%。其中，大北农、牧原股份本月出栏环比下降，分别降13.5%、7.80%；唐人神环比上涨，涨幅为5.7%。价上，整体行情仍低迷。虽然端午节假支撑屠企备货订需求，养殖端挺价心态增强，但整体供给仍充足，随着端午节后需求惯性回落，猪价走弱。据涌益咨询，6月份全国生猪出栏均价14.20元/公斤，较上月下跌0.13元/公斤，月环比降幅0.91%，年同比降幅15.32%。出栏均重上，行情低迷加上南北方异常天气，养殖主体压栏意愿不强，拉低交易均重。据涌益咨询，6月全国生猪出栏均重121.14公斤，较5月下降1.21公斤，月环比跌幅0.99%。养殖利润方面，6月猪价行情延续低位震荡，养猪已连亏半年多。据iFinD数据，截至7月7日，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为-337.94元/头，-407.89元/头。
6月能繁母猪产能明显去化。据涌益咨询，全样本企业能繁母猪存栏量6月环比降1.68%。中大养殖企业样本能繁母猪存栏量6月环比减少0.82%，而头部40家养殖企业6月能繁环比减少0.58%。结构上来看，集团猪场相对稳定，中小散户预期对产能调减影响较大。仔猪行情进一步支撑。据涌益咨询，截至7月6日当周全国样本规模场15公斤仔猪出栏价474元/公斤，周环比-4.2%，较5月高点-27.1%。按照我们调研，仔猪养殖利润已十分有限，若延续走低将进一步支撑行业产能去化。收储酝酿板块情绪。据国家发展改革委监测，6月26日至30日当周，全国平均猪粮比价低于5：1，处于确定的过度下跌一级预警区间。国家发改委将于7月7日9时至12时、14时至17时先后进行中央储备冻猪肉轮换出库、轮换收储竞价交易工作，交易数量均为2.875万吨，有望推动生猪价格尽快回归合理区间。政策引导将对市场情绪提振，或将对生猪板块形成催化。
交易上，生猪养殖持续亏损下，产业经营压力加大，产能调减趋势有望延续。关注去产能对板块的催化，首选具备较好养殖管理、成本优势和上量潜力的企业。如：具有养殖扩张、优化潜力的【巨星农牧】、【华统股份】，稳健扩产降本提效的【温氏股份】、国内具有明显成本优势的规模养殖龙头【牧原股份】等。
肉鸡方面：供需支撑白羽肉鸡行情改善。1)供给高峰期逐渐过去。在产祖代鸡存栏从21年9月高点约130万套开始下降，按扩繁周期推演，白鸡供应峰值过去，压力有望缓解；此外，22年科宝种鸡产蛋等性能不佳，影响行业整体效率，供给或进一步改善。2）海外禽流感催化。欧美等主要引种国家相继爆发禽流感。22年祖代更新量91万套，同比下降32%。3）消费或边际改善。外食、团餐逐步恢复有望提振白鸡消费需求。
养殖板块重点推荐：白羽肉鸡养殖、屠宰、食品加工全链一体化企业【圣农发展】、白羽肉鸡种苗龙头【益生股份】等。
建议持续关注养殖周期给动保板块带来的投资机会。理由如下：1)从历史看，周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高，据中国兽药协会数据，2016、2020年养殖利润处于周期高点，兽用疫苗销售额分别为50亿元、57亿元，也处于较高水平。2）动保行业竞争优化，行业周期影响，叠加新版GMP验收，淘汰行业落后产能，中小企业加速离场，行业集中度不断提升，研发实力突出的规模优势企业获益。3）国内动保企业市场空间潜力较大。一是宠物兽药领域有望加速国产替代。据中研普华，21年国内宠物药品市场47.2亿元，规模不断扩大，年复合增长率为15.77%。22年8月，农业农村部要求加快宠物用新兽药生产上市步伐。政策支持下，国产疫苗在宠物领域的替代有望加速。二是非洲猪瘟疫苗有望落地扩容。非洲猪瘟亚单位疫苗研发合作项目已取得积极进展。目前已有公司向农业农村部提交了兽药应急评价申请，相关评审工作正在进行。
建议关注：非瘟疫苗项目进展顺利的【普莱柯】、国内老牌动保龙头【中牧股份】、禽苗、宠物医疗领先企业【瑞普生物】等
养殖周期带动饲用需求。此外，饲料产业“综合服务”、“养殖延伸”和“酒糟饲料”的趋势将增添新看点。
建议关注：国内饲料头部优质标的【海大集团】、酒糟饲料蓝海领航者【路德环境】、饲料和鳗鱼养殖优势企业【天马科技】等。
【种植产业】
俄乌危机下，全球粮食安全仍是重要关切。根据USDA报告对23/24年度全球粮食供需的最新预测，新增2023/24年度小麦、水稻、玉米、大豆预期产量均有增加。
【小麦】预计2023/24年全球小麦产量、消费和期末库存均有上调。产量预估上调1080万吨，为10.67亿吨，主要是由于主要是由于俄罗斯、印度、欧盟和乌克兰的产量增加。其中，由于大多数欧盟成员国的冬小麦条件持续有利，欧盟将冬小麦产量上调150万吨至1.41亿吨。全球消费量增加了440万吨，达到7.96亿吨，主要是由于中国、俄罗斯和印度的饲料和剩余用量增加。中国河南省冬小麦收获期间的暴雨预计将导致饲料质量小麦的供应增加，因为中国的饲料和残余物增加了200万吨，达到3400万吨。预计2023/24年度全球期末库存将增加640万吨，达到2.71亿吨，主要原因是印度、俄罗斯和欧盟的库存增加。
【水稻】2023/24年度全球水稻供应、消费和期末库存均有所上调，而贸易保持不变。印度政府第三次预估2022/23年度的产量将增加400万吨，达到1.36亿吨。全球供应增加的主要原因是由于印度的产量较大导致2022/23年度期末库存增加。主要由于印度产量增加被泰国和柬埔寨的有所抵消。总消费量增加了80万吨，达到5.24亿吨，主要由于印度的使用量增加。预计2023/24年度全球期末库存将增加350万吨，达到1.71亿吨仍低于去年同期水平。
【玉米】2023/24年度全球玉米产量将创历史新高，期末库存上调。由于乌克兰产量增加，总产量增加至12.23亿吨。2023/24年全球玉米期末库存预计增加110万吨，至3.14亿吨。主要由于美国期末库存增加，而巴西中国库存减少。
【大豆】2023/24年度全球大豆产量和期末库存略有上调。2023/24年度全球大豆产量增加至4.11亿吨。2023/24年全球大豆期末库存增加80万吨，至1.23亿吨。主要由于美国、巴西和欧盟库存量增加，部分被阿根廷库存减少所抵消。
我们认为，俄乌局势和极端天气仍有可能持续影响全球粮食总体产量，此外考虑俄乌局势尚未明朗，仍存化肥、农药等农资成本持续高位、粮食贸易供应扰动的风险。交易上，建议关注种植、种业、农资流通板块的投资机会。
种业迎来“三期叠加”的历史性机遇。政策期，2021年7月，中央全面深化改革委员会第二十次会议，审议通过了《种业振兴行动方案》，种业振兴系列政策望持续推进。行业期，粮食大宗价格持续高位，农民种粮意愿上升，玉米、水稻种子库存和供需有所优化，推动种业景气。技术期，生物育种商业化有序推进。22年6月，国家级转基因玉米和大豆品种审定标准（试行）正式印发，转基因大豆、玉米品种鉴定方面有了进一步的政策推进。
中长期看，我们坚定看好民族种业前景、看好相关种业企业基本面提升。种业振兴大旗下，行业的迭代和重塑是自上而下不断落地的，是确定性很高的。“迭代”就是生物育种技术的迭代，转基因及基因编辑相关政策持续落地，显示政策决心和力度。“重塑”就是行业格局的重塑，全国种业企业扶优工作推进会中再次强调“做优做强一批具备集成创新能力、适应市场需求的种业龙头企业，打造种业振兴的骨干力量”，科研优势龙头种企会越来越突出。“自上而下”就是种业振兴大旗下从政策、制度到监管执法的落地兑现，整体行业基本面会越来越好。
交易上，建议持续关注生物育种商业化渐进给板块带来的催化。重点推荐：关注生物育种优势性状企业【大北农】、【隆平高科】，以及优势品种企业【登海种业】。
【宠物产业】
宠物产业是迎合社会发展和消费趋势的优质赛道。据《中国宠物行业白皮书》，国内宠物行业千亿市场规模，年复合增长速度近20%。当前海外巨头占有国内宠物食品和医疗等细分市场较高份额。我们认为，国产代工企业品牌化将不断加速，对国内传统、现代渠道的理解和深入具有比较优势，宠物产业将迎来国产替代机遇，持续跟踪关注。
重点推荐：国内宠物食品行业领跑者【中宠股份】、【佩蒂股份】。
风险提示：消费复苏不及预期，政策变化和技术迭代等。