您的位置:首页 >> 行业研究 >> 文章正文

2023年下半年医药行业投资策略:政策重塑行业生态,寻找确定性增长

加入日期:2023-6-29 16:45:43

  顶尖财经网(www.58188.com)2023-6-29 16:45:43讯:

(以下内容从中国银河《2023年下半年医药行业投资策略:政策重塑行业生态,寻找确定性增长》研报附件原文摘录)
核心观点:
医药板块整体调整、内部分化,估值处于历史低位。2023年上半年医药行业整体跑输大盘,子行业中仅中药、分销及部分化药公司表现较好,主要是DRGs医改及医保控费持续推进,医药行业投融资显著下降所致。截至2023年6月25日,医药行业一年滚动市盈率为26.67倍,医药行业股票市盈率相对于沪深300溢价率当前值为127.63%,处于历史低位,同时至23Q1公募基金持仓医药占比亦降至历史最低水平。
医改政策稳步推进,医药投资依然较弱。从执行层面看,DRGs今年推进进度略超市场预期,药智网统计国内约30%公立医院已开始执行,北京已率先将DRGs和医院集采结合在一起;全国性集采、地方性集采及医保谈判政策已为市场接受,且规则逐渐成熟、具有一定的可预期性,集采品种逐步扩围,化药、高值耗材、中成药及中药饮片均被纳入集采,集采边界也开始延伸到眼科、牙科器械等自费品种。医药行业投融资活动较弱,自2022年起整体情况趋于冷静和谨慎,23年上半年继续下行,对创新药及产业链订单增长造成压力。
2023年下半年医药行业投资前瞻,医改政策将继续重塑医药行业生态:1)集采方面,预计下半年市场关注重点在体外诊断集采政策及落地情况,其中化学发光作为IVD最大细分,价格降幅及份额分配将影响市场格局和未来增长预期;2)医保目录调整及创新药医保谈判,新一轮医保目录调整意见稿已发布,下半年关注品种变化情况,同时创新药将继续有多款重要新药品种通过年底谈判进入医保,大品种相关公司值得关注;3)DRGs预计将继续落地推进,对医院经营思路带来极大变动,医保控费目标与医院经营及医生利益挂钩,逐步进入医疗改革的“深水区”,对医药工业及第三方服务带来重大影响。4)疫后医疗复苏强度,预计下半年将进一步向好,低基数背景下常规诊疗下半年同比增速预计将提升。
政策重塑行业生态,寻找确定性增长方向。政策调整期,由于增长的不确定性会使得市场风险偏好下降,行业估值下滑,因此我们更看好政策受益以及具有确定增长的方向,如器械出口、ICL、品牌中药、特色制剂、血制品和疫苗、生命科学上游及制药产业链等,对上述方向维持“推荐”评级。
看好的方向及推荐公司:
1)化学制剂:多元化发展具备更强抗风险能力,仿制药集采出清、新业务能迅速跟上的公司依然有良好的成长性,推荐科伦药业华东医药立方制药健友股份亿帆医药人福医药等。
2)品牌中药:品牌中药具有旺盛生命力,关注中药品牌的并购整合及内部改革机遇,推荐国药入主并大力推进营销改革的太极集团、华润入主整合的昆药集团等。
3)医疗器械的国产替代及海外出口:高端医疗器械国产化占比较低,国产替代和出口潜力巨大,如影像(联影医疗)、超声(迈瑞医疗开立医疗)、内窥镜(海泰新光澳华内镜)、CGM(三诺生物鱼跃医疗)、体外诊断流水线解决方案(迈瑞医疗安图生物新产业)等。
4)第三方医学检验:DRGs将检验科从利润中心转变为成本中心,推动ICL行业外包率提升,看好头部ICL长期成长,推荐金域医学迪安诊断
5)血制品及疫苗:浆站审批提速和临床需求提升促使血制品供需两旺,推荐在建浆站储备丰富的天坛生物华兰生物上海莱士等;二类疫苗渗透率仍有广阔提升空间,疫后需求有望快速复苏,推荐管线丰富的康泰生物欧林生物等。
6)医疗服务:看好体检赛道及优质小型医疗服务公司。健康意识和疫情促使体检赛道渗透率提升,推荐民营体检龙头美年健康;眼科赛道长坡厚雪,关注成长弹性大的小型眼科连锁品牌;关注下沉市场的肿瘤专科龙头海吉亚医疗。
7)生命科学上游:关注测序(华大智造、诺禾致源)、质谱(聚光科技迪安诊断)等优质龙头。
8)制药产业链:制药工业关键技术及原料的国产化带来大量投资机会,关注东富龙纳微科技、昊帆生物等。
风险提示:医改政策进度可能不及预期的风险;医保控费及集采降价力度超预期的风险;创新药及创新器械企业融资困难的风险等





编辑: 来源: