顶尖财经网(www.58188.com)2023-6-29 12:49:39讯：

（以下内容从西南证券《美妆&零售行业2023年中期投资策略：零售关注新业务+新业态，美妆关注产品+营销-零售布局节奏加快，国货美妆进入新纪元》研报附件原文摘录）
回溯2023H1：
2023H1消费整体呈现温和复苏态势，社零累计同比增速逐月走强，其中线下各业态复苏进度出现分化，可选消费在低基数前提下表现出更强的修复弹性，零售企业业绩表现基本恢复至2019年同期水平。随外部不利影响消除，各零售龙头企业已走出泥潭，开始积极进行新业态探索。
美妆行业整体呈现快速复苏趋势，相比2022年有正向改善，累计同比增速大幅回升。国货化妆品梯队分级明显，其中头部品牌表现出现分化，具备更强产品力和发力新赛道的品牌逆势高速增长，专注细分赛道及营销力度减弱的品牌增速开始承压；另外二线品牌整体表现出较强边际修复趋势，23Q1均实现亮眼的同比增长。
展望2023H2：
根据国家统计局数据，消费信心仍处于恢复进程中，预计2023年H2复苏节奏将加快，各零售龙头业绩进一步兑现。其中跨境电商行业在一带一路、RCEP等政策红利释放下实现集中度提升，头部企业的新业务布局开始放量；传统零售企业所进行的新业态探索将在消费复苏背景下进行业绩验证，表现出更强的成长性。
化妆品在低基数下有望实现快速修复，但从23H1来看整体消费欲望和购买力更偏向于逐步弱复苏。在此背景下，国货大众化妆品替代国际高端大牌趋势有望加速推进，国货研发实力、产品矩阵、品牌化打造不断加强，2023年化妆品市场有望持续加快恢复，本土品牌市场份额持续提升。
投资逻辑（一）：消费复苏仍在进程中，新业务+新业态成为投资重点随外部不利影响消除，消费复苏已在大多数零售企业23Q1业绩中得到体现。但23Q2社零数据出现业态、品类的表现分化，最终表现为子行业、各公司的业绩分化，其中基于对外贸易的跨境电商、依赖线下客流的百货、满足即时零售需求的便利店皆迎来了较好的增长，各公司也开始进行新业务、新业态的布局与尝试，预计23Q2各企业的分化将进一步加剧。在此逻辑下，我们推荐跨境电商行业布局愈发完善，实现“从玩家到平台”身份转变的小商品城（600415）；积极尝试新业态，具有深厚竞争优势的区域型便利店龙头红旗连锁（002697）。
风险提示：新业务放量不及预期、新业态发展不及预期、消费不及预期、进出口不及预期。
投资逻辑（二）：化妆品市场逐步复苏，产品力+营销力兼备的公司具长期发展前景22年国内化妆品市场整体承压，23Q1二线品牌边际改善趋势明显，一线品牌表现出现分化，珀莱雅、巨子生物持续高增，华熙生物、贝泰妮增速有所放缓。1-4月份国内化妆品零售额增速恢复明显，但618美妆大盘表现略低于预期，其中国际大牌增速放缓、抖快等内容电商平台加速增长等趋势加速推进，期待下半年化妆品市场持续恢复，继续把握国货替代逻辑。在此逻辑下，我们推荐关注龙头地位稳固，增长动力充足的珀莱雅（603605）；重组胶原蛋白龙头，具备先发优势的巨子生物（2367.HK）。
风险提示：新品推出不及预期、行业竞争加剧。