顶尖财经网(www.58188.com)2023-6-27 5:43:58讯：

　　长安汽车

　　系列点评八十九：深蓝S7正式上市，新能源拐点向上

　　事件概述

　　6月25日，深蓝汽车旗下第二款车型——深蓝S7正式上市，新车定位中型SUV，共推出纯电&增程2种动力形式：

　　增程式混动车型售价14.99万-16.99万元，121KM纯电续航版本售价14.99-15.99万元，200km纯电续航版本16.99万元；

　　纯电动车型售价18.99万-20.29万元，520KM续航版本售价18.99万元，620KM续航版本20.29万元。

　　分析判断:

　　强价格竞争力+产品力S7爆款潜质充分

　　深蓝S7车型亮点是颜值、空间、内饰及配置，以及极具竞争力的售价。

　　1)造型延续，空间卓越：深蓝S7延续SL03的家族式设计，细长的大灯组提升前脸攻击性，运动感十足。空间方面，S7车身长宽高分别为4750/1930mm/1625mm，轴距则为2900mm，在15-20万元SUV中空间表现卓越；

　　2)动力强劲，极致驾乘：深蓝S7基于EPA1平台打造，纯电动车型的最大功率为160kW和190kW，增程版车型配70kW的1.5L增程器和175kW的驱动电机，动力澎湃，后驱带来强操控性与驾乘体验；

　　3)配置提升，舒适座舱：深蓝S7对内饰进行了全面提升，采用大面积皮质包覆，配备可旋转的15.6英寸中控屏幕、8155芯片、零重力座椅、全景天幕+遮阳帘，舒适度提升；

　　4)价格诚意，需求向上：深蓝S7售价区间14.99-20.29万元，相比此前预售价16.99-23.99万元，起步价下探2万元，且在竞品中极具竞争力，突显诚意，我们预计将有效刺激公司需求提振，拉动销量加速上行。

　　深蓝S7预计将于6月30日开启交付，强产品力+价格优势有望驱动爆款，我们预计深蓝子公司全年销量有望达40万辆。

　　IDD+OX+深蓝+阿维塔自主新能源转型加速

　　自主插混智电IDD加速上市，OX品牌发布在即。当前，公司已上市智电IDD插混产品包括UNI-V/K、欧尚Z6，今年还将有CS75IDD等4款插混产品上市，新品推出+专网销售有望加速自主品牌电气化转型，加速替代合资燃油车。此外，根据智电出行，主打家庭用户的全新启源序列有望于7月举办品牌发布活动，同时发布首款新车A07，自主品牌电气化转型加速。阿维塔引领智能高端。去年12月起阿维塔入驻华为门店，根据阿维塔官方公众号，阿维塔5月大定2,366辆，需求向好；阿维塔11已经开放城市NCA和AVP，智能驾驶功能累计行驶294.3万公里，APA智能泊车累计调用67.5万次，智驾能力行业领先。根据2023长安汽车全球伙伴大会，后续阿维塔12将于下半年上市，高端市场稳步推进。

　　海纳百川计划发布加速打开全球市场

　　海外市场持续推进，增量空间广阔。2023年1-5月公司自主品牌出口9.6万辆，同比+17.1%，表现亮眼。公司出口业务布局较早，深耕亚太、中东、北非、中南美等市场，其中在沙特、智利等单一市场拥有较高市占率。4月公司发布海纳百川计划，根据发布会，公司将加快产品和产能布局，到2024年完成东盟和欧洲两大重点区域市场的进入，并将在泰国投入40亿元，布局生产基地。中长期来看，公司全球化思路清晰、步伐坚定，一方面燃油车深耕海外多年，新品产品力明显提升；另一方面，公司新能源转型迅速，优质产品有望打开长期增长空间，我们判断公司出口高增长仍将持续。

　　投资建议

　　公司凭借“产品+价格+定位”构筑整车核心竞争力，构建了强势的自主产品矩阵，新品导入加速销量上行。自主插混+深蓝+阿维塔三箭齐发，加速向高端电动智能转型。自主盈利具备较强弹性，我们看好公司在全新产品周期下迎来盈利的快速释放，叠加高端电动化转型带来估值的重塑。维持盈利预测，预计公司2023-2025年收入为1,862/2,108/2,276亿元，归母净利润为97.4/112.8/137.6亿元，对应EPS为0.98/1.14/1.39元，对应2023年6月21日12.42元/股的收盘价，PE分别为13/11/9倍，维持买入评级。

　　风险提示

　　自主品牌销量不及预期；新车型交付不及预期；新能源渗透率不及预期等。

　　万华化学

　　事件点评：5月MDI出口较好，供需关系持续改善

　　维持“增持”评级。维持公司23-25年EPS为6.83/7.97/9.89元。考虑公司成长性，给予公司24年15倍PE，维持目标价为119.51元。

　　出口需求较好，内需或于下半年好转。根据海关数据，我国聚合MDI5月总出口量为10.94万吨，同比-4.30%，环比+10.19%，5月出口单价环比-6.28%，整体出口处于较高水平。内需方面，冰箱冷柜5月产量相较4月略有改善，月度冰箱产量为850万台，同比+27.43%，环比+1.08%；月度冷柜产量为207万台，同比+10.83%，环比+1.15%。我们认为随着下游行业库存的逐步去化，内需或于下半年好转。

　　聚合MDI市场价有所上调，纯MDI相对稳定。根据百川盈孚数据，截止6月21日，聚合MDI及纯MDI华东(烟台万华)含税价分别为16500元/吨、19400元/吨，月涨幅分别为+9.27%、0%。

　　石化及新材料布局众多，成长可期。(1)聚氨酯：福建基地40万吨MDI及25万吨TDI顺利投产。(2)石化：乙烯二期(含POE项目)预计24年开始陆续投产，蓬莱基地部分项目已正式开工。(3)新材料：公司5万吨水性树脂投产成功，且柠檬醛、POE等产业化顺利推进；公司发布年产1万吨六氟磷酸锂项目环境影响报告书报批前公示。(4)其他：万华化学) href=/600309/>万华化学（600309）与欧拓集团签约战略合作；万华化学尼龙12荣获2023荣格塑料行业技术创新奖。

　　风险提示：在建项目不及预期、海外需求大幅下降。

　　江苏银行

　　股东增持，彰显对未来发展信心

　　投资建议：维持江苏银行) href=/600919/>江苏银行（600919）2023-2025年净利润增速预测为25.6%、20.2%、15.9%，对应EPS2.16、2.60、3.01元/股，BVPS13.06、15.01、17.24元/股。维持目标价9.75元，对应2023年0.75倍PB，维持增持评级。

　　近日江苏投管公司通过买入苏银转债并转股的方式增持江苏银行，持股比例由1.98%增至2.56%，充分彰显对江苏银行发展前景的认可与信心。本次增持后，江苏投管公司与江苏信托合计持有公司总股本的10.33%，仍为合并第一大股东。考虑到江苏银行极高性价比与当前所处特殊阶段，后续不排除有其他股东通过买股或债继续增持。

　　本次转股后，苏银转债转股比例提升至22.38%，剩余未转股规模约155亿元，潜在抛压进一步缓解。预计江苏银行7月分红，分红后转债转股价下调至约5.45元，对应强制转股价约7.09元，静态测算股价至触发强赎的距离将进一步收窄。

　　继续重点推荐江苏银行。当前江苏银行股价对应2023年PB仅0.58倍，股息率位列A股上市银行第三，投资性价比突显。此外，江苏银行中报有望延续一季报强势表现，继续领跑同业，形成积极催化。

　　风险提示：经济复苏进度不及预期；城投、地产风险暴露超出预期。