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半夏投资官宣“阶段性封盘”曾公开表态:地产股就像2016年初的煤炭股

加入日期:2023-5-5 12:05:05

  顶尖财经网(www.58188.com)2023-5-5 12:05:05讯:

  规模的过快增长,对公募和私募产品的平稳运作,都并非好事。如今,又有百亿私募宣布阶段性“封盘”。

  财联社记者从渠道人士处了解到,百亿私募半夏投资发布的旗下产品暂停申购的公告显示,该公司在规模增长较快之时将进行阶段性封盘,决定自5月8日起暂停旗下存续私募基金产品对新客户的申购开放,已持有产品的投资人追加申购不受影响,赎回业务正常办理。

  从发展路径看,该公司成立于2015年8月11日,2022年年中管理规模一举突破百亿大关,李蓓也成为了业界首家百亿私募女掌门。在第三方平台有业绩展示的产品里,半夏投资今年以来产品业绩均实现了正收益。

  此前的月报中,李蓓明确提示,以中证1000、国证2000甚至更小的一批股票为代表的小盘股,基本面有向下的驱动,流动性也不再友好,交易结构上已有脆弱性。她同时认为,地产股就好像2016年年初的煤炭股,“我们几乎可以确认,这是10年一遇级别的机会,股价的反应只是时间问题。但考虑到当前股价对基本面的反应太弱,市场情绪暂时不认可,我们会耐心等待基本面矛盾持续积累,市场情绪改善,上升趋势确认再加仓。”

  半夏投资宣布将暂停新客户申购

  5月4日,半夏投资发布《关于半夏投资旗下产品暂停申购的公告》称,为保障存续投资人的利益,保持基金平稳运作,该公司坚持长期稳健发展的原则,规模增长较快之时将进行阶段性封盘。“经过慎重考虑,我司决定自5月8日起,暂停旗下存续私募基金产品对新客户的申购开放,已持有产品的投资人追加申购不受影响。暂停新客户申购期间,赎回业务正常办理。”

  半夏投资表示,审慎调控管理规模是公司长期稳健发展的重要组成部分。暂停申购期间,该公司将继续加强自身建设,与投资人保持密切沟通交流。

  关于结束“封盘”时间,该公司称,将在市场条件允许的基础上,未来择机恢复募集,届时另行公告。

  从半夏投资的发展路径看,该公司成立于2015年8月11日,是一家专注于宏观对冲策略的私募基金管理公司。基于内部自上而下对宏观经济和资产价格驱动因子的分析,半夏投资会判断各个大类资产价格在未来一段时期的趋势。从而指导基金在各个类别资产上的配置和交易。

  2022年年中,该公司管理规模迈过百亿大关,成为业内新晋百亿私募,李蓓也成为了业界首家百亿私募女掌门。

  多只产品年内实现正收益

  整体而言,在第三方平台有业绩展示的产品里,半夏投资今年以来产品业绩均实现了正收益。其中,截至4月28日,半夏宏观对冲基金年内收益为4.79%,其他产品收益多在4.42%-10.10%间徘徊。

  此前,该公司发布的3月报显示,上述产品今年以来的收益率为1.09%,相对收益为-3.54%,前三月基金收益率分别为5.82%、-1.92%和-2.61%。

  李蓓表示,3月出现了2.6%的回撤,净值回撤中,大部分来自权益类。固定收益类别小幅正收益,商品类因为美国银行事件打乱持仓节奏,出现小幅亏损。

  据其分析,虽然她管理的产品权益类净仓并不高,但两个方向都出现了亏损。这一方面,是因为她持有较多地产股,而地产股在3月总体出现了较大的跌幅,使得3月持仓个股的平均跌幅显著大于指数。

  另一方面,半夏逐渐买入了一些股指看跌期权,用以保护多头个股持仓,因为全月指数震荡波动不大,而市场的隐含波动率明显下行,这部分持仓也贡献了净值回撤。

  小盘股风险需重视 地产或迎10年一遇级机会

  3月报中,李蓓明确表示,以中证1000、国证2000甚至更小的一批股票为代表的小盘股,一方面基本面有向下的驱动,一方面流动性也不再友好,另外就是交易结构上当前已经有脆弱性。一旦波动率阶段性向下放大,脆弱的交易结构可能使得波动率进一步放大,甚至引发阶段性的超调。

  在她看来,雪球的热销,正好压低了市场的隐含波动率,3月中证500和1000指数的隐含波动率几乎是过去若干年的最低水平。“这恰好给了我们很好的机会,用一个很便宜的价格,购买期权为自己的组合做好充分的保护。”李蓓写道,“如果市场波澜不惊,证明我的担心是多余的,那这些期权在2-3个月内损失1%的净值,也是可以承受的。如果市场的现实波动阶段性如我的担心,放大较多,则会有惊喜。”

  她同时认为,地产股就好像 2016年年初的煤炭股。行业经历了供给侧的出清和收缩,需求端刚刚开始触底回升。相较于当初的煤炭,本轮地产的需求下滑更多,但供给侧出清同样更加的剧烈。

  “虽然我们持有的地产股今年以来表现非常落后,但我们相信,这并不是风险而是机会,后续大涨只是时间问题。”

  她认为,在这样的广义库存下滑速度面前,只要销售低位企稳,房价的企稳上涨很快就会到来。从3年左右的中长期角度,本轮供给侧出清中,没有爆雷的房企,后续市场份额必大幅扩张,即便全行业规模较顶部下滑30%左右。这些企业的销售规模大多会创出新高。加之房价进入温和上涨通道后利润率改善,企业市值也有望创出新高。那就意味着,一批公司相对当前的股价,存在3-10倍的上涨空间。

  “我们几乎可以确认,这是10年一遇级别的机会,股价的反应只是时间问题。但是,考虑到当前股价对基本面的反应太弱,市场情绪暂时不认可,我们也不想立刻顶着市场情绪逆势重仓,给自己找难受,暂时维持10%多的地产股总体持仓比例作为底仓,不继续加仓。耐心等待基本面矛盾持续积累,市场情绪改善,上升趋势确认再加仓。”

  李蓓表示,3月前100地产商的销售额同比增速已经高达20%以上,在2月底开始,观察到销售的持续改善,因此增加了地产股的持仓,持仓中的几家国企地产公司,今年1-3月销售同比增速平均已经大于高达30%,PB只有0.2-0.5倍。

(文章来源:财联社)

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