顶尖财经网(www.58188.com)2023-5-30 22:43:37讯：

　　IPO金选

　　深交所公告显示，慧翰微电子股份有限公司（简称：慧翰股份）将于6月1日接受深交所上会审核。记者注意到，慧翰股份曾于2021年冲刺科创板IPO，但当公司被抽中现场检查不久后，就选择主动终止IPO，并在在一年之后转战创业板。值得注意的是，慧翰股份近年来营收先降后升，业绩并不稳定。同时，公司业绩高度依赖大客户，其超四成收入来自上汽集团) href=/600104/>上汽集团（600104）。

　　■本报记者 刘敏

　　毛利率波动下滑

　　事实上，慧翰股份实控人陈国鹰，同时也是A股上市公司国脉科技) href=/002093/>国脉科技（002093）的创始人。因此，这也是继国脉科技之后，福建富豪陈国鹰的第二个IPO项目。本次发行前，陈国鹰直接持有公司 37.67%的股权，通过国脉集团间接控制公司 44.91%的股权，合计控制公司 82.58%的股权，为公司的实际控制人。

　　2006年，国脉科技在创业板上市，成为A股第一家专注于电信外包服务的公司。此后，陈国鹰就将注意力转移到车联网领域，于2008年创办福建国脉教育发展有限公司，也就是慧翰股份的前身。慧翰股份曾于2021年冲刺科创板IPO，但公司在收到监管现场检查通知后，主动撤销了IPO申请。对此，公司称主要原因是当时的业绩规模及盈利水平相对较小。

　　招股书显示，慧翰股份是一家致力于为智能汽车及产业物联网客户提供智能网联解决方案的科技服务商，主要从事车联网智能终端、物联网智能模组的研发、生产和销售，同时为客户提供软件和技术服务。

　　从业绩面来看，2017年至2019年，慧翰股份收入分别为3.27亿元、3.03亿元、2.75亿元，收入逐年下滑；归母净利润分别为1686万元、890万元、2518万元，净利润也出现较大波动。招股书显示，2020年至2022年，慧翰股份收入分别为2.65亿元、4.22亿元、5.80亿元，年复合增长率47.94%；归母净利润分别为2719万元、5919万元、8563万元，年复合增长率77.46%。由此可见，公司两次IPO的“成绩单”，从持续下滑变成了高速增长。

　　对此，公司坦言，汽车行业受到经济环境、宏观政策等因素的影响，具有周期性特征。近年来，随着经济形势逐渐好转、汽车行业政策措施有效刺激，2021年、2022年乘用车产销同比呈现增长态势。但是，若未来经济形势恶化或者国家产业政策发生不利变化，可能导致汽车行业产销量下滑，公司将面临经营业绩波动的风险。

　　与此同时，慧翰股份毛利率出现波动下滑。报告期内，慧翰股份主营业务毛利率分别为 29.40%、30.14%、27.97%。报告期内，公司毛利率受市场供求关系变化、行业竞争情况、原材料价格及产品结构等因素的综合影响，如果未来公司不能及时根据市场环境或市场需求做出相应调整，或前述影响因素出现重大不利变化，则公司毛利率可能存在波动风险。

　　超四成收入来自上汽集团

　　招股书显示，慧翰股份此次公开发行股票不超过1755.00万股，占发行后公司总股本的25.02%。公司预计募集资金为7.13亿元。其中，2.41亿元用于智能汽车安全系统研发及产业化项目；2.1亿元用于5G车联网TBOX研发及产业化项目；2.62亿元用于研发中心建设项目。

　　实际上，慧翰股份近年来产能利用率并不饱和。数据显示，2020年至2022年，慧翰股份的产销率分别为96.89%、95.10%、89.14%，综合产能利用率分别为66.28%、61.21%、65.78%。也就是说，公司近年来产能利用率并不饱和，仍募资大幅扩产。同时，慧翰股份报告期内存货账面价值分别为7870万元、10731万元、16129万元，占各期末总资产的比例分别为27.15%、27.30%和 25.68%。在此基础上扩建产能，公司或将面临产能严重过剩的情况。

　　同时，慧翰股份近三年的研发费用率也不及同行平均水平，且差距却越来越大。2020年至2022年，慧翰股份研发费用分别为2807万元、3287万元、4191万元，研发费用率分别为10.58%、7.79%、7.23%，同行可比上市公司平均值分别为13.60%、15.28%、22.64%。

　　另外，公司对主要客户的销售收入占营业收入的比重较高。报告期内，公司对前五大客户的销售收入占各期营业收入的比例分别为 78.75%、77.67%及81.53%，客户集中度较高。 其中，公司对上汽集团的销售收入占各期营业收入的比例分别为43.40%、43.35%和 44.63%。

　　一般情况下，整车厂在一款车的生命周期内，对同一零部件会选择相对稳定的供应商进行配套生产，如果未来公司主要客户因汽车市场波动、政策调整、自身经营状况发生重大不利变化，减少对公司产品的采购，将对公司经营业绩产生不利影响。

　　据了解，上汽集团还参与投资了慧翰股份。慧翰股份2015年3月经历一轮融资，投资方为尚颀资本。尚颀资本为上汽集团旗下私募股权投资平台，专注于泛汽车产业链投资，关注智能网联、新能源、新材料、信息安全等领域。招股书还显示，上汽创投早期持股慧翰股份500万股，持股10%。