顶尖财经网(www.58188.com)2023-5-23 5:19:51讯：
长安汽车
深蓝S7开启预售，23年战略底牌逐渐揭晓
深蓝品牌首款SUV车型深蓝S7正式开启先享预订，预订价格区间16.99万~23.99万元。 平安观点： S7开启先享预订，预订价格区间彰显性价比优势。深蓝S7是深蓝品牌的第二款车型，也是深蓝品牌乃至长安汽车在2023年的重磅战略车型之一。S7此前于上海车展发布亮相，车型定位超感驾趣电动SUV。S7与SL03同属于EPA1平台，提供增程式混动、纯电动以及氢电三种动力形式，将于6月份上市交付。S7与SL03轴距均为2900mm，目前SL03增程版终端售价为14.99万元，S7作为与SL03同级别的SUV车型，预售价格仅比SL03终端售价高2万元，体现了深蓝S7较高性价比的竞争力。 深蓝S7竞争力较强，具备爆款潜力。市场上部分观点将S7与比亚迪)
href=/002594/>比亚迪（002594）宋Plus作为直接竞品，但我们认为深蓝在品牌定位、用户群体方面与宋Plus具有较大差别，两款车型并不具备直接的可比性。另外S7轴距比宋Plus长135mm，车身尺寸也更大，增程版续航里程预计也会比宋PlusDMi更长。在舒适性配置方面，深蓝S7创新性地搭载了双零重力按摩座椅和副驾超感智慧屏，内饰设计方面相较SL03有较大提升。此外S7将主驾仪表取消，全系标配AR-HUD。我们认为深蓝S7延续了SL03极具性价比的竞争优势，具备月销过万的潜力。 深蓝渠道变革步伐较快。深蓝品牌的另一大优势在于渠道的变革速度，相较于吉利银河、长城龙网从23年开始全新渠道建设，深蓝的渠道变革在2022年便已开启，目前深蓝已经建立了独立的深蓝订单中心，并依托长安现有渠道建立了交付中心和维保中心，订单中心采用轻资产的运营模式，并不负责背库存。据长安披露数据，截至2023年初，长安汽车在全国217个城市建立了572家深蓝订单中心，394家临时仓交中心，507家维保中心。在品牌塑造方面，深蓝与长安传统燃油车的品牌形象切割，新能源车的品牌形象塑造较为成功。 长安启源与深蓝品牌定位形成互补。公司预计会在近期发布长安启源以及首款车型A07，长安启源聚焦12~25万元家庭用户市场，深蓝品牌定位则是年轻、时尚、科技，价格区间在15~25万元。长安启源隶属于长安主品牌，类似于吉利银河，哈弗龙网。长安启源发布后，公司在12-25万元价格带内将会有两个新能源品牌，面向不同的用户群体。 盈利预测与投资建议：公司在新能源转型方面坚决，深蓝S7开启预售，竞争力较强，深蓝品牌在2023年的两款车型具备较强的竞争力，此外深蓝在渠道变革方面领先国内大部分传统车企。公司传统自主燃油车拥有多款热销车型，盈利能力稳健。公司在上海车展期间发布海外战略规划，汽车出口前景广阔，有望进一步打开公司的上升空间。我们维持公司2023~2025年净利润预测为114.5亿/83.8亿/104.4亿元，维持公司“推荐”评级。 风险提示：1)深蓝车型销量可能不达预期，将对公司估值造成较大压力；2)公司传统的燃油车业务面临下行压力，导致公司自主品牌业务盈利承压；3)自主品牌的混动车型销量可能不达预期；4)公司合资板块持续下滑，对公司业绩造成一定压力。
晶盛机电
光伏坩埚龙头；泛半导体设备+耗材铸就高壁垒
公司为光伏+半导体硅片设备龙头，向光伏耗材、碳化硅材料等领域延伸，空间打开。本篇报告将核心从公司的坩埚业务进行展开，预计光伏坩埚为公司2023年最大业绩增长点。 光伏坩埚行业：市场空间加速上行，竞争格局向头部集中 1)石英坩埚：光伏拉晶环节的关键部件，具强耗材属性，受益技术迭代。石英坩埚对单晶硅质量影响尤为显著，且具备较强的消耗品属性特征，2021年坩埚使用小时约350小时(据欧晶科技（001269）)。未来随着N型+大尺寸硅片的加速渗透，石英坩埚的单位需求量有望进一步提高。 2)供需格局：上游石英砂紧缺、下游拉晶需求大，供需剪刀差形成错配。上游供给：拥有高品质内层沙的美国西比科、挪威天阔石2家垄断，扩产周期长、产能弹性有限。下游需求：单晶硅扩产周期短、产能弹性大，需求随着下游新增装机量快速提升，带来供需错配易形成。 3)竞争格局：有望头部集中，石英砂保障+绑定下游大客户为核心竞争力。行业格局整体分散，其中晶盛、欧晶龙头领先。预计本轮石英砂紧缺背景下、龙头坩埚厂绑定下游龙头客户，带来坩埚行业竞争格局进一步集中。 4)市场空间：行业高景气；预计2025年市场空间达459亿元。预计供给紧缺背景下、坩埚涨价空间大。预计2022-2025年光伏坩埚市场空间有望从42亿元提升至459亿元，CAGR=122%。 晶盛机电)
href=/300316/>晶盛机电（300316）：光伏坩埚龙头；迈向长晶设备+耗材一体化供应商 1)光伏坩埚：公司据龙头地位，加速扩产、受益行业高景气。目前公司已成为国内石英坩埚龙头供应商(子公司浙江美晶、公司控股58%)。短期：公司计划2023年材料业务销售突破50亿元(含税，2022年仅14.6亿元)，我们预计光伏坩埚将为主要贡献组成。中期：随着公司产能的扩张、叠加坩埚价格的上涨潜力，公司光伏坩埚具备百亿级收入贡献潜力。长期：公司有望同时向半导体坩埚领域延伸，成长空间持续打开。 2)协同效应：泛半导体长晶设备+耗材一体化布局，铸就商业模式高壁垒。公司为国内光伏+半导体长晶设备、石英坩埚龙头，在研发、销售端已形成正循环反馈，商业模式具高壁垒。同时，未来半导体市场潜力大、公司成长空间将持续打开。 投资建议：看好公司在光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅领域未来5年业绩接力放量 预计2023-2025年归母净利润为47.5/58.3/70.3亿元，同比增长63%/23%/21%,对应PE20/16/14倍(预计光伏坩埚将成为公司近年业绩最大增长点)，维持“买入”评级。 风险提示：光伏硅片产能过剩风险；分拆上市带来控股比例下滑风险；坩埚产能过剩风险；统计偏差风险。
立高食品
经营实质向好，布局预期低点
近期我们参加立高食品)
href=/300973/>立高食品（300973）2022年度股东大会，会上公司领导就短期经营、长期规划和市场普遍关心的问题等进行统一回答，核心反馈与投资建议更新如下： 评论： 冷冻烘焙增长亮点充足，原料端奶油新品蓄势待发，酱料亦进入打磨阶段。冷冻烘焙一方面今年餐饮小B端按自助餐、茶歇等分场景进行专项打磨，大B端已成功切入百胜供货体系，即将开始产品区域试样，同时瑞幸、必胜客等亦进入产能准备阶段，另一方面短期饼店上新冰淇淋蛋糕、冷冻蛋糕胚等，当前动销反馈良好，长期已成立丹麦类产品研究小组，重点探索更高货值的主食类烘焙产品。而在烘焙原料上，公司近期新推出稀奶油360PRO，产品盲测品质基本可对标外资品牌，当前订货已达10+万箱，今年计划重点提升奶油市场份额，且在考核上重心向新品所带来的增量倾斜。而酱料产品力对比百利等仍有不足，公司计划对产品进行二次打磨后再进行大面积推广。 改革兑现加速，企业向上动能进一步累积。公司改革动作稳健，成效陆续体现，产品中心50+项目组按渠道、产品、客户、生产线、场景五大方向立项，职责划分清晰、激励灵活合理，且公司充分信任并鼓励团队创新性研发，当前200+人员主观能动性强，平均每组一年可推4+个新品，同时配合地区研发中心直接触达终端客户，当下公司研发运转效率持续提升。渠道融合方面，目前人员基本到岗就位，尽管短期磨合下效率或有损失，但公司定位烘焙平台型服务商，实则更看重产品协同的持续导入，后续1-3年均是团队磨合及效率提升期。而在供应链端，3月起信息化系统投入应用，同时公司持续对工厂进行改造升级，当前已顺利通过百胜资质认证。 尽管外部需求阶段性平淡，但公司内部经营实则向好，考虑6月起放量点增多，全年展望依旧乐观。4月冷冻烘焙维持高增，但奶油受闰二月影响略有下滑，最终导致单月增速预计在20-30%区间。5月受五一假期备货导致需求前置影响，当前日均订单与4月接近，而展望全年，公司仍对需求转好保持乐观，且后续计划一是稳步推进年初经营计划，有条不紊开展渠道下沉、品类拓宽等动作，6月起稀奶油、蛋糕胚和大B客户等均逐步开始集中确认，保证目标增量尽可能达成，二是在保持人员规模稳定的同时，大胆发力拓展市场，若是需求增量恢复偏慢，则仍可利用渠道+效率优势，全力抢夺市场存量份额。 投资建议：经营实质向好，布局预期低点，维持“强推”评级。受外部环境转淡影响，近期市场对公司高增确定性存在分歧，但当前公司改革陆续兑现，产品、渠道亦在多点开花，内部经营实质向好。抛开今年外部压制影响复苏斜率，从中期维度看，一旦改革全方位理顺，公司高增趋势有望贯穿3-5年，当下预期回落正是布局机会。我们维持23-25年EPS预测为1.84/2.61/3.66元，对应PE为45/32/23倍，预计23-24年加回激励费后利润为3.7/4.8亿，考虑公司高增潜力，维持一年目标价250亿市值/148元，当前预期回落后又至布局机会，维持“强推”评级。 风险提示：需求持续疲软、市场竞争加剧、高成长企业盈利波动性较大等。