顶尖财经网(www.58188.com)2023-5-20 8:46:23讯：

 1  贺宛男:一级市场“中特估”募资领跑

　　在二级市场“中特估”暂时熄火之时，一级市场上，以定向增发为主体的输血融资却“一骑绝尘”，大有一浪高过一浪之势。

　　据同花顺数据统计，截至5月16日，今年以来共有129家上市公司完成定增，合计募集资金3355.36亿元(含配套募资，下同)，同比增长89.7%。

　　其中有42家国资控股的上市公司，定增募资额合计2267.38亿元，同比增长186.59%；占定增募资总额的比例为67.57%，较去年同期提升22.84个百分点。

　　增发募资超过100亿元的有7家，均为央企或地方国资控股。它们是：邮储银行募资450亿元，长江电力募资321.94亿元，中国东航和中国国航各募资150亿元，中国电建募资133.96亿元，粤水电募资104.97亿元，山西焦煤募资103.86亿元。

　　邮储银行450亿元的定增募资由中国移动一家独揽。其增发价为6.64元，而当时二级市场价4.65元，中国移动以超过40%的豪气高溢价配售，增发完成后持有邮储银行总股本的6.83%，为第二大股东，第一大股东中国邮政集团股权由67.39%被动稀释至62.78%。有意思的是，中国移动表示，其限售期5年，在此期间只享受投资分红。由于持股比未超过20%，会计可采用成本法，只要不在二级市场卖出，不算亏损。而就按2022年10派2.247的分红方案，以6.64/股元的价格，股息率也超过4%。

　　2022年三大央企航司合计亏损逾1000亿元，必须紧急输血。去年11月南航率先定增，5.6元/股的增发价无人问津，不得不由控股股东南航集团一家包揽，募资也就45亿元。随着去年12月底防疫政策调整，航司的定增市场形势大为好转，定增规模随之大增。

　　今年1月，东航、国航相继公告，宣布完成了150亿元的定增募资。除控股股东东航集团和国航集团各认配50亿元和55亿元外，其他都由不少知名机构踊跃认购，除多家公募、保险基金和资管公司外，还有外资如UBS AG(瑞银集团)等。现在看来，东航增发价4.39元，现价4.95元，国航增发价8.95元，现价9.58元，均小有斩获。

　　不仅是原控股股东系国资的，就是原先不是国资控股，增发后改为国资控股的，也排在募资金额的前列。如ST安信，原控股股东为上海国之杰，实控人高天国。因其股权被抵押，且三次流拍，财报 显 示 已 连 亏 五 年(2018-2022)， 营 收 四 年 为 零(2019-2022)，这样的公司本来早该退市，兴许是看中一张上市信托公司的牌照，通过向上海砥安投资管理有限公司定向增发49.52亿股，增发价2.06元/股，募资90.13亿元。国之杰的持有比由35.07%减少至8.46%，不再是控股股东。上海砥安转而成为持股50.3%的控股股东，而上海砥安的一、二大股东分别为上海电气控股集团(持股24.3%)，和中国信托业保障基金 (持股21.5%)。4月底增发完成后，ST安信的股价也掉头向上。

　　此外，从行业分析看，事关国计民生的国防军工、银行、公用事业和交通运输业定增募资金额位居前列，分别为 518.89 亿元、470 亿元、364.71 亿元和306.50亿元。

　　再从二级市场的表现看，迄今约有30家公司股价破增发价。除邮储银行(-20.48%)外，折价20% 以 上 的 还 有 绝 味 食 品(-26.1%)、锦浪科技(-28.5%)，万邦达(-21.4%)等。折价公司又以创业板和科创板，民企控股的居多。

　　如果我们再延伸开去，不仅是再融资，就是首发市场，对“中特估”的器重和呵护也日益上升。募资650亿元、2021年7月就提交招股书申报稿的先正达集团，好不容易等到科创板发审委将于3月29日上会之际，临门一脚被取消审核。当时市场普遍认为，暂缓上市或为稳定市场。

　　过了一个多月，就在前天，先正达官方微信公众号发文称，先正达集团决定撤回在科创板的上市申请，并向上交所主板提出上市申请。上交所立即回应称，“充分尊重企业对上市板块的自主选择，支持大型农业科技企业上市。”

　　A股市场运行30多年来，首发募资超过600亿元的就三家公司：分别是农业银行 (685 亿元)、中国石油(668亿元)、中国神华(666亿元)；而今先正达将成为继2010年7月农行上市之后，近13年来的最大募资纪录。一个重要原因是，这是一家由中国中化集团控股的巨无霸“中特估”。

　　所有这一切都说明什么？说明“中特估”绝不仅仅是二级市场炒作的一个题材和概念，不是短暂狂欢，这是进入2023年之后，管理层对资本市场的重大部署。(金融投资报)

中财网版权所有(C) HTTPS://WWW.CFi.CN  3  刘柯:消费仍待发力关注科技创新 　　4月CPI同比上涨0.1%，涨幅较上月回落0.6个百分点。CPI保持低位运行，主要原因是当月菜价下跌较快，再加上国际原油价格下行带动国内汽柴油价格走低，以及汽车“价格战”影响较大；当前消费修复对价格的推升作用主要体现在旅游等服务价格快速上涨。 　　从好的角度看，居民消费价格总体水平不高，在消费能力依旧存在的情况下，对下一步扩大消费是件好事。 　　那么我们现在有没有消费能力呢？其实国内的消费能力空间还是很大的，广义货币总量M2已经超过280万亿元，你一定要说市场缺钱，这完全背离了客观事实。但现在大量的资金沉淀在银行体系里，比如今年一季度，银行居民存款就增加了近16万亿元，接近去年全年的居民新增存款。为什么很多人拿着钱不敢花？以前这些钱很大一部分用于归还房贷或者购买新房，拉动房地产产业链全链条滚动发展，但现在房地产市场归于沉寂以后，这些钱不知道该往哪里去消费，投资股票市场与理财市场，又担心风险太高，只能一股脑全都存银行。但这些钱最终是要走向消费市场的，只是缺少一个契机。随着经济的逐步复苏，老百姓收入增加后，自然会在购车出行、改善性住房等方面出手，如果再叠加政策“红包”以及新型消费场景的出现，那么居民消费的意愿会更足。 　　目光再聚焦人民币汇率。本周美元兑人民币莫名其妙地涨到7以上。其实也不是什么莫名其妙，美元升值人民币相对贬值，美元这两周升值了差不多3%，所以人民币适当贬值也很正常，双向波动后汇率最终取决于经济基本面。所以大家看到周初A股和港股在短期跳水后，后半段又恢复了常态。 　　从乐观一点的角度看，人民币适当贬值并非坏事，它有利于中国出口商品降低成本提升竞争力。从海关总署的数据看，今年前4个月我国进出口总值13.32万亿元人民币，同比增长了5.8%，其中出口7.67万亿元增长10.6%，进口5.65万亿元增长0.02%。特别是刚刚过去的4月份，出口增长了16.8%，进口反而下降0.8%，贸易顺差持续扩大。因此这个时候人民币适当贬值有利于继续扩大出口，只是需要注意的是，我们的出口产品构成还需要不断优化，人民币贬值并不会提升出口商品的科技含量，只是会提升总量，而在出口的质与量之间，还需要适度把握平衡。 　　最后谈谈“中特估”和银行股，这是市场上最近争议比较大的一个话题，而且前段时间银行股大涨也被认为是“中特估”最后的疯狂，虹吸了太多的资金，造成二级市场“失血”。这个问题其实应该分开来看，银行股并非“中特估”的全部，“中特估”也不仅仅是银行股的估值回归。毕竟如果宏观经济不景气，银行业的业绩增速也会滑坡。我们可以看到今年一季度各大银行的业绩并非大家想象的那么好，但是股价却出现大涨，形成了一种强烈的反差。因此最近银行股大涨的原因并非“中特估”概念的炒作，应该是部分银行定期存款和理财产品资金的移仓，还有就是人民币在全球贸易中的地位提升以后，部分银行作为结算行将受益，比如此波上涨行情中领涨的中国银行。 　　而要谈到真正的有价值的“中特估”还是不少，毕竟国内的央企在很多领域实力还是非常雄厚的。日前国资委负责人再次强调，国资央企要“强化企业科技创新主体地位，瞄准全球行业竞争前沿，加大和国内外各种所有制企业的合作力度，大力推进关键核心技术攻关，勇攀科技高峰，抢占未来发展制高点。”大家关注“中特估”不仅仅是低估值这么简单，而应该是提升科技含量，要站在全球行业竞争前沿的角度去思考，要高瞻远瞩，要在科技央企里面多选择，抢占“中特估”最强的科技分支，这才是决胜之道。(金融投资报)  4  郭施亮:人民币破“7”对股市影响几何 　　只要中长期经济基本面稳 中 向 好 ，那 么 汇 率 还是会回归至一个合理的运行水平。市场非理性的投资情绪只是影响汇率或股票价格的短期走势，但在稳定的经济基本面与偏低的市场估值的基础上，股 票 市 场 下 跌 的 空 间 比 较 有限，短期下跌反而为投资者带来难得的“黄金坑”投资机会。 　　人民币兑美元汇率今年首次跌破“7”关口，在股汇联动性持续增强的背景下，汇率波动对股票市场的影响也会更加明显。所以，我们可以观察到近期以人民币计价的核心资产，股票价格出现了明显调整的走势。 　　人民币汇率今年首次破“7”，影响因素比较复杂，从目前的市场环境分析，可能来自几方面的影响。 　　其中，最首要的影响因素来自美元指数的再次走强。在强势美元的影响下，成为了人民币兑美元汇率波动的导火索。 　　再者，可能与部分经济数据不及市场预期有关。但短暂的经济数据并不能够说明什么问题，从今年以来的经济发展状况分析，我国经济依然处于稳健复苏的阶段，而在经济复苏的过程中，难免会存在反复的表现，汇率波动或加入了一些市场过度反应的因素。 　　此外，市场情绪的波动对汇率的影响也是不可小觑的。在下跌调整的过程中，市场难免会存在放大利空，缩小利好的表现，在多空博弈的过程中，投机行为也会影响到市场价格的波动表现，当市场投机氛围有所升温之际，往往会无限放大悲观情绪，在投机行为主导市场行情的背景下，必要时需要采取适度的措施来打击空头的气焰。 　　人民币汇率破“7”，其实不必悲观。五个月前人民币汇率曾经攀升至“7”以上，而且最高触及7.3745的水平。在市场一致悲观的预期下，人民币汇率却突然回暖，并在短时间内修复了一部分失地，给当时嚣张的空头给予沉重的打击。 　　时隔5个月时间，人民币汇率再次破“7”，空头似乎有卷土重来的迹象。但是，从我国经济基本面与过往的市场经验分析，人民币汇率走弱只是短暂现象，空头的嚣张气焰不会持续很长的时间。在经济基本面持续向好的背景下，聪明资金会逢低抄底，并大举买入以人民币计价的核心资产，在市场非理性调整的过程中，其实可以理解为是一种“黄金坑”现象。 　　近年来，汇率与股票市场的联动性比较强，在汇率阶段性走弱的影响下，股票市场难免会受到一定的冲击。对股票市场的走势，汇率波动只是影响因素的一部分，并非影响股市波动的核心因素，归根到底还是取决于股票市场自身的基本面与投资价值。 　　与海外成熟市场的估值相比，A股市场的估值并不贵，对部分A股核心资产来说，还具备一定的估值优势，所以在本身具备估值优势的前提下，也从某种程度上封闭了股票价格大幅下跌的空间。从中长期的角度出发，股票价格最终还是会回归股票的价值，当汇率逐渐企稳之后，这种估值修复的速度会加快，短暂的下跌更多反映出市场非理性的投资情绪，这些现象对股票市场的核心价值并不会产生实质性的影响。 　　从短期的角度出发，汇率波动的走势需要看美元指数的波动表现，若强势美元延续一段时间，那么汇率波动压力会相对大一些。但是，从中长期的角度出发，汇率走势还是会回归经济基本面等因素，只要中长期经济基本面稳中向好，那么汇率还是会回归至一个合理的运行水平。市场非理性的投资情绪只是影响汇率或股票价格的短期走势，但在稳定的经济基本面与偏低的市场估值的基础上，汇率调整空间有限，股票市场下跌的空间也比较有限，短期下跌反而为投资者带来难得的“黄金坑”投资机会。(金融投资报)  5  皮海洲:加强监管把“零容忍”落到实处 　　今年以来，A股市场被证监会立案调查的公司达58家，较上年同期增加19家。从上市公司被立案调查的原因来看，涉嫌信息披露违规的占多数，共有34家公司，占比58.62%。而从被调查者的类型来看，主要涉及上市公司，上市公司实际控制人，上市公司控股股东，上市公司股东，上市公司高管等。 　　进入5月份以来，被证监会立案调查的公司明显增多。继ST龙净、交大昂立披露被证监会立案调查后，ST阳光城、ST实达均于15日晚公告称，因信披违规被证监会立案调查。据有关统计显示，今年以来，A股市场被证监会立案调查的公司达58家，较上年同期增加19家，其中5月以来就有16家公司披露被立案调查。 　　从上市公司被立案调查的原因来看，涉嫌信息披露违规的占多数，共有 34 家公司，占比58.62%；其次是其他，共有13家公司；第三是短线交易，共有7家公司；此外，涉嫌违纪与涉嫌违反证券期货法律法规的各2家公司。 　　而从被调查者的类型来看，主要涉及上市公司，上市公司实际控制人，上市公司控股股东，上市公司股东，上市公司高管等。 　　对涉嫌违法违规的公司进行调查，这是管理层加强市场监管的举措，同时也是监管部门坚持“零容忍”工作方针的一种表现。毕竟近年来，在加强市场监管上，管理层一直都在强调“零容忍”。尤其是随着全面注册制的实行，股市监管工作更需要加强，这就更需要把“零容忍”的监管要求落到实处。 　　如何把“零容忍”的监管要求落到实处？这主要有四方面的要求。 　　一是要做到有违法违规行为就有监管。很显然，证监会对一些涉嫌违法违规公司的立案调查就属于这一要求的范畴之列。不过，对于这一要求来说，其关键就在于“不能放过一个坏人”，对于任何一家公司，任何一个嫌疑人，只要涉及到违法违规行为，就应该对其进行立案调查，而不是选择性执法，或者让一些违法违规行为逃避监管，成为监管的漏网之鱼。比如，今年被证监会立案调查的公司达到58家，但这是否意味着所有的违法违规行为都纳入到了立案调查的范围呢？答案显然是否定的。所以，尽管截至目前为止，证监会立案调查的公司数量较上年同期增加了19家，但从“零容忍”的要求来说，立案调查工作还必须继续加强，不能让任何一家涉及违法违规的公司成为漏网之鱼。 　　二是对违法违规行为的处罚要从重从严，而不是挠痒痒。对于“零容忍”的监管要求来说，这一点尤为重要。“零容忍”不只是要对涉嫌违法违规者都要进行立案调查，都要进行处罚，关键还是要在法律法规规定的范围内从严处理、从重处罚，这才能体现出“零容忍”的精神。在这个问题上，目前市场中的一些监管显然还是存在差距的，比如，对一些保荐机构的查处，很多都停留在批评、谈话、警告层面上，很少有被“暂停或者撤销保荐业务许可”的，很难体现出“零容忍”的监管要求。 　　三是在同一案件中，对负有责任的违法违规者都应追责，并且都应从严从重处罚，不能让某些责任人逃脱责任，或只是从轻发落。比如，在欺诈发行案件中，作为上市公司来说，通常都是要受到严惩的，如欺诈发行的上市公司都将被强制退市。但有的责任人却没有受到相应的严厉处罚。最明显的就是中介机构，不论是保荐机构还是会计师事务所或是律师事务所，基本上都没有因此被撤销相应的业务许可。对于这些中介机构的查处，还应该把“零容忍”落到实处。 　　此外，对违法违规行为“零容忍”，还有一个很重要的要求就是，对于构成违法的犯罪行为，不仅要依据《证券法》追究当事人的行政责任，还要依据《刑法》来追究当事人的刑事责任。目前证券市场的一些违法犯罪行为，很少有追究刑事责任的，不少移交公安机关或司法机关的案件，最后都没有了下文。这与“零容忍”的要求还是存在一定距离的。(金融投资报)  6  宋清辉:投资大消费要把眼光放长远 　　未来，大消费产业还会不断升级，还将出现各式各样的消费产品，同时也会有各式各样的产品不断走下舞台。市场的趋势就是如此，进行股权投资需要把握好投资时间，否则极有可能今天刚刚成为“独角兽”，明天就会被新产品给取而代之，大消费未来将不断造就富翁和“负翁”。 　　当前，中国经济正从投资驱动向消费驱动转型，消费当之无愧成为了经济增长的第一驱动力。随着国家鼓励消费的政策频出，消费市场正在快速复苏，大消费有望迎来中期布局机会。大数据、大健康、大金融、大消费，稀疏平常的词汇组合上“大”字，便能显得高了几个档次，被市场多有炒作的“大消费”也是如此。大消费并不是这近年来才出现的产物，不论是在A股市场上还是股权投资中，资金都喜欢对其展开追捧。大消费受到追捧的原因有很多，笔者认为，关键原因和中国经济快速恢复相关。众所周知，需求是拉动中国经济增长的动力之一，这种需求的拉动则在于消费，在时代发展变化下，消费也需要有所升级，而这种消费升级就是当前市场长谈的大消费。与之相关联的是，消费升级的支撑点在于需求的增加，即对市场进行整体的扩容，增加消费焦点。 　　这也意味着，大消费所涉及的产品不一定是人们日常所需、必备的产品，而是在人们的基础需求得到保障的情况下，对美好生活追求所产生的新需求。在发达国家，人们在必需品上的花费远远低于在非必需品上的消费，虽然国情不同、环境不同，但这还是能反映出在国家发展到了一定阶段时，非必需品必然会成为人们消费的重点。也正是在这种发展过程中，很多对人们生活并不是必需的产品，在市场连番炒作下也成为了必需品。 　　在人们开始追求更加精致的生活的同时，伪必需品自然会成为相对畅销的产品，譬如我们最常用的手机，一部分人对其的观点是能用就行，不需要经常购买；还有一部分的观点则认为手机是一种易耗品，如果有新品就可以随时更换，因此即便世界上手机出货总量早已超过了地球总人数，手机市场整体依然向好，而那些倒下后埋怨市场的手机企业通常还是因为自身经营不善。 　　什么样的大消费企业值得投资？就如同手机行业的这种产业，在人们的生活追求不断提高的背景下，对该产品已经产生依赖，虽然没有这种产品的存在，人们也能生活下去，但一旦有条件就会想办法购买。譬如在夏天，虽然说没有空调的家庭也可以撑得下去，但是在空调几乎都普及的情况下，如公交、地铁、公共场所等都有空调，逐渐令人们产生依赖，所以只要有足够的可支付能力，人们还是会在热到受不了的情况下购买空调。 　　事件或热点也会创造出大量的需求，以国际足联世界杯为例，很多食品饮料在其举办当年的6月份至7月份的销售量将不断增加，一些零食如薯片、瓜子、鸭脖的销量也会增长。当然，增长最有看头的还是啤酒，我们从历届世界杯举办时A股啤酒股一些异动表现，就可以看出人们对世界杯拉动需求的期待。但值得注意的是，事件拉动的需求仅对一定时间段内产生乐观的销量具有效果，事件结束后的需求很可能会中断，对产业发展也未必一定是好事。若是对这些产业进行股权投资，那基本就是通过二级市场进行短期的交易。 　　还有的需求来自政策的引导，近年来不断发展的文化产业就是在政策引导下成长壮大的，优质的电子图书、自媒体、影视、音像产业所获得的收益，一度令人们眼馋。新能源汽车、智能眼镜、养老产业等，也都受益于政策的引导，产业规模也不断扩大。 　　总体而言，上述产业都有股权投资的价值。但就如同不断有手机企业无奈退出市场一样，任何产业都有发展不及预期、不尽人意的企业，这类企业对投资者而言，无论是股权还是债券投资，都是一个“坑”。但问题又在于，这些企业在对外寻求资金支持之时，都会以行业发展如火如荼为引，畅想自己会获得美好的未来，以此顺利从“金主”那里得到资金。因此与投资众多产业一样，无论产业前景如何，一定要对企业进行尽调才能降低投资风险。 　　大消费是消费模式的升级，一些产业也许会被其它产业所替代，例如曾经令众人着迷、赚取了大量钞票的磁带、随声听，先是被MP3所取代，然后MP3没多久又被手机所取代。在技术不断升级的今天，产品的更迭速度将超乎我们的想象。如果股权投资不能将眼光放远，不能意识到所投资产业存在的不足，自己没有专业的知识和足够的分析能力，只能看到短期的利润，那么依然建议不要轻易参股，二级市场上的短期买卖其实更安全。规模大的大消费产业相对稳健，只不过他们对资金的需求可能没有那么多，或是他们能够带来的投资回报不够理想。 　　未来，大消费产业必然还会不断升级，还将出现各式各样的消费产品，同时也会有各式各样的产品不断走下舞台。市场的趋势就是如此，进行股权投资需要把握好投资时间，否则极有可能今天刚刚成为“独角兽”，明天就会被新产品给取而代之，大消费未来将不断造就富翁和“负翁”，市场的残酷远超我们的想象。(金融投资报) 中财网版权所有(C) HTTPS://WWW.CFi.CN 编辑：　来源：