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银行4月金融数据点评:资金小幅活化,居民部门略弱

加入日期:2023-5-12 14:13:47

  顶尖财经网(www.58188.com)2023-5-12 14:13:47讯:

(以下内容从浙商证券《银行4月金融数据点评:资金小幅活化,居民部门略弱》研报附件原文摘录)
投资要点
4月金融数据显示资金小幅活化,企业中长贷继续多增,居民信贷则偏弱。经济仍处于弱修复的过程中,维持中特估+中小行+低估值组合。
数据概览
4月社融新增1.22万亿,同比多增2729亿,余额增速环比持平于10.0%。4月人民币信贷新增7188亿,同比多增649亿,余额增速环比持平于11.8%。4月人民币存款减少4609亿,同比多减5524亿,余额增速环比-0.3pc至12.4%。
信贷社融增量弱于预期
(1)总量来看:4月新增社融1.22万亿,低于市场预期(wind一致预期1.72万亿),归因于社融项下信贷(不含非银贷款)走弱。4月新增人民币贷款7188亿元,低于市场预期(wind一致预期1.14万亿),归因于居民贷款偏弱。
(2)结构来看:①企业端延续多增,对公中长贷延续同比多增态势,4月企业中长贷新增6669亿元,同比多增4017亿元,反映基建继续发力。此外票据融资和非银贷款环比大幅增加,两者合计占当月新增人民币贷款的比重为47%,23Q1对公贷款投放节奏较往年更快导致信贷储备消耗较多。展望未来,预计上半年企业中长贷多增态势可以延续,下半年持续性要看是否有新的政策拉动和经济内生动能修复节奏。②居民端继续偏弱,4月居民短贷和居民中长贷均负增长,在3-4月地产交易同比较快增长的情况下(3、4月30大中城市商品房当月成交面积同比分别+45%、+28%),结合居民存款同比多减,可能反应的是提前还款的影响。居民中长贷何时回暖,还需观察地产需求修复和提前还款的演绎。
居民存款多减略超季节性
4月人民币存款减少4609亿,同比多减5524亿,归因于住户存款同比多减。4月住户存款减少1.2万亿,同比多减4968亿,略高于季节性。4月为消费旺季,居民支出增加,2013年-2022年的4月居民存款均净减少,平均净减少1万亿。2023年4月居民存款多减,推测是居民加大了理财等投资以及提前还款。
剪刀差收窄反映资金活化
4月M2-M1剪刀差环比略有收窄,4月M2-M1增速差7.1pc,较3月的7.6pc小幅收窄。M1增速5.3%,较3月的5.1%环比上升0.2pc。资金小幅活化,判断是社会生产消费边际改善,资金淤积情况有所缓解。
5、6月信贷有望边际改善
预计5、6月信贷增量环比回升、增速稳中趋降。①增量环比回升,主要考虑3月对4月信贷的透支效应消退,5-6月有望迎来投放环比好转,预计增量同比保持稳定。②增速稳中有降,今年信贷投放相对靠前,前期信贷额度使用较多。
投资建议:经济仍处于弱修复过程中,需加大政策支持力度,维持中特估+中小行+低估值组合,分别是:①中特估:大行、中信、邮储;②中小行:平安、杭州、苏州;③低估值:兴业、浙商、北京。
风险提示
宏观经济失速,不良大幅暴露





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