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上海家化业绩目标落空净利降27%10年三度换帅谋变毛利率跌至58.19%

加入日期:2023-4-6 11:59:03

  顶尖财经网(www.58188.com)2023-4-6 11:59:03讯:

  尽管下调业绩考核目标,但A股日化龙头公司上海家化(行情600315,诊股)(600315.SH)业绩增长仍不及预期。

  近日,上海家化披露2022年业绩快报显示,公司实现营收为71.06亿元,同比下滑7.06%;实现净利润为4.72亿元,同比下滑27.29%。

  对于业绩下滑,上海家化表示,主要因2022年二季度,工厂及物流基地停摆,叠加2021年下半年开始,大股东改革带来的特渠业务调整,以及2021年底,超级主播合作伙伴停播带来的电商销售缺失。承压之下,上海家化业绩没能达到预期。

  长江商报记者注意到,从2013年至今,上海家化营收从44.69亿元一路增长,但净利润则由8亿元直接腰斩,而且,从2013年至今十年内,公司三度更换掌权人。

  如今,距上海家化董事长兼首次执行官潘秋生上任,已有三年,虽然他不断强调,研发是核心,并透露,2020年—2022年公司获得专利数量较此前3年有50%以上提升。

  但长江商报记者注意到,上海家化在研发投入方面表现得并不积极,公司2012年研发费用率为2.27%,2021年这一数据下降为2.13%,2022年上半年更是创出1.76%的新低水平。与此同时,公司毛利率持续走低,2022年前三季度已下滑至58.19%。

  业绩增长目标两度落空

  资料显示,上海家化是中国最老牌的日化企业,前身为成立于1898年的香港广生行,旗下拥有玉泽、佰草集、典萃、双妹、高夫、美加净、六神等众多品牌。

  2021年,上海家化在经历前一年业绩双降后,在新掌门人潘秋生的带领下交出一份亮眼的成绩单。

  年报显示,2021年公司实现营业收入76.5亿元,同比增长8.73%;净利润6.49亿元,同比增长50.92%,扣非净利润为6.76亿元,同比增长70.76%,达近6年最高水平。此外,经营性现金流创下9.93亿元新高,经营质量显著改善。

  分品类看,2021年,上海家化护肤品类增速达22.22%,超过行业平均增速14%,收入占比提升至35%达26.97亿元,已跃升成为上海家化第一大业务品类。

  2022年第一季度,上海家化实现营收与净利润双增,经营数据一片向好。由此,公司对全年经营发展信心满满。

  2022年3月16日,潘秋生对2022年业绩作出展望,“全年目标为营业收入至少84亿元、净利润至少11.1亿元”。

  但是,业绩目标刚定下不久,上海家化就遭遇前所未有的挑战。因疫情等因素影响,2022年中期,上海家化业绩“变脸”,实现营收同比下滑11.76%至37.15亿元,实现净利润同比下滑44.84%至1.58亿元。护肤品业务作为上海家化业绩增长的重要引擎,当期销售收入也同比下降34.84%。

  鉴于此,上海家化下调2022年业绩考核目标,表示“公司管理层力争2022年下半年营业收入相比2021年下半年实现两位数增长,2022年实现营业收入75亿元”“力争利润增速快于收入增速”。

  长江商报记者注意到, 在2022年三季度自称“已逐步恢复增长”后,上海家化在四季度再次遭遇重挫,导致下半年业绩增长不及预期。

  业绩快报显示,2022年全年公司实现营收为71.06亿元,同比下滑7.06%,距业绩考核目标相差3.94亿元;实现净利润为4.72亿元,同比下滑27.29%。2022年第四季度,上海家化实现营收17.52亿元,同比下降3.49%,归母净利润1.6亿元,同比下降30.6%。

  以此计算,2022年下半年,上海家化实现营收为33.91亿元,实现净利润为3.14亿元。对比之下,上海家化在2021年下半年实现营收为34.36亿元,实现净利润为3.65亿元。

  由此可见,上海家化在2022年下半年非但没有实现业绩考核目标,营收和净利润还双双下滑。

  10年三次换帅谋变革

  资料显示,今年125岁的上海家化,是国内家化行业第一家上市公司。2001年,上海家化顶着“日化行业第一股 ”的光环在上交所挂牌上市,但随后发展几经波折。

  2011年,时任上海家化董事长的葛文耀力主企业改制,引入战略投资者平安集团,后者出资51.09亿元完成对上海家化集团的全资收购,获得上市公司上海家化27.72%的股权。

  遗憾的是,平安集团并未有效解决公司困境,因经营理念不合,葛文耀2013年遗憾退场。此后,上海家化先后经历谢文坚、张东方和潘秋生三位职业经理人掌舵,公司发展整体进入低迷期。

  数据显示,2013年上海家化实现营收44.69亿元、净利润8亿元。而10年之后的2022年,公司营收增长至71.06亿元,但净利润仅剩4.72亿元,与10年前相比已出现“腰斩”,业绩惨淡。

  2020年4月潘秋生上任,但新掌门人的到来,并没有彻底改善上海家化的颓势,业绩也坐起“过山车”。

  长江商报记者注意到,上海家化一直强调研发是其核心,自潘秋生上任以来的三年多时间中(即2020年—2022年第三季度),上海家化研发费用分别为1.44亿元、1.63亿元和1.05亿元,公司研发费用总计4.12亿元;同期,研发费用率分别为2.05%、2.13%、1.97%。

  据国盛研报数据,2016年—2021年,欧莱雅集团的研发费用率保持在3%—4%,资生堂更是达到4%—5%。对比下来,上海家化研发支出并不大方。

  同时,近几年上海家化毛利率持续走低,从2018年的62.8%降至2022年前三季度的58.19%,一定程度上反映了公司产品竞争力不足。

  形成鲜明对比的是,上海家化却投入高额的销售费用。数据显示,自2015年至今,公司销售费用均在20亿元以上,2019年—2022年前三季度,该数据分别为32.04亿元、29.24亿元、29.47亿元,21.23亿元;同期销售费用率分别为42.21%、41.58%、38.54%、39.66%。

  行业人士表示,上海家化目前缺少研发支撑的品牌,面对珀莱雅(行情603605,诊股)、贝泰妮(行情300957,诊股)等新国货品牌的激烈竞争,往往会处于被动地位,而为了打开市场,公司又需要花费高额的销售费用,自然利润数据难以支撑。

  此外,作为曾经的日化第一股,2005年至2013年,上海家化股价从不足1元/股涨至超50元/股,8年市值涨幅超50倍。但随后股价也坐上过山车,自2021年6月创下盘中63.08元/股的历史高点后,持续下挫,截至2023年4月4日收盘,股价已跌至30.5元/股,市值仅剩207.1亿元。

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