从盘面上来看，轻指数重个股，其余行业与概念板块轮动提速，局部赚钱效应仍存。行业方面，贵金属、半导体、汽车整车、电力、建筑装饰等板块表现突出；题材板块方面，Chiplet、钴、OLED、黄金概念、盐湖提锂等板块涨幅靠前。

　　就此，寻找当前市场风口，中国银河证券表示，目前A股黄金板块估值仍处于相对安全的位置；西南证券认为，关注低能源成本铝企业、加工板块龙头及优质铜矿企业；海通证券指出，看好包括黄金和白银在内的贵金属板块性投资机会。

　　中国银河证券：目前A股黄金板块估值仍处于相对安全的位置

　　市场背景：美国银行业的暴雷提升了美国经济衰退的担忧，或使美联储提前结束本轮加息周期。在3月议息会议加息25个基点后，美联储官员均暗示加息周期即将结束。点阵图显示2023年年底美联储官员的利率预期为5.1%，在3月加息后仅再有一次加息25个基点的空间。

　　尽管鲍威尔预计今年美联储不降息，但CME 利率期货显示市场认为美联储在上半年结束加息后，最快将于7 月开始降息，2023 年下半年将有三次降息。目前美联储结束本轮加息周期时点临近，市场对降息预期升温，或将开启金价的新一轮上涨周期。

　　以史为鉴：上一轮黄金牛市(2018 年至2020 年)的起点发生在2015-2018 年加息周期的末尾，2019-2020年降息周期开启之前。而从1990年以来的美联储5轮加息周期来看，在本轮加息结束至下轮降息周期开启前，黄金绝大多数时间在此过程中收益率出现了明显的改善。黄金步入牛市，金价上涨将为黄金板块带来明显超额收益。

　　投资策略：目前A股黄金板块估值仍处于相对安全的位置，建议关注山东黄金、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金、紫金矿业、华钰矿业。

　　申银万国证券：首选黄金白银！滞胀环境下金价迎来大周期上涨

　　黄金：美联储加息周期末期，美债长短利率持续倒挂，未来经济预期悲观，展望未来两年名义利率下行速度超过通胀，美国实际利率下行带动金价进入上涨周期。

　　白银：货币属性、工业属性、金银比三维共振，预期2023 年有望进入降息通道，叠加高银浆单耗的Topcon 光伏组件进入大规模投产期，白银价格有望进入高弹性上行周期。

　　铜：看好2023-2024 年铜上涨，2022-2024 年全球铜矿新增供给有限，需求端新能源需求持续高增长，预期铜供需有望维持紧平衡，铜价有望迎来长上涨周期。

　　工业硅：预计2022年8月至2023年6月国内新增多晶硅产能104.7万吨+，有机硅持续扩产将带动工业硅需求快速增长，工业硅供给端有效增量不足，夏天供给最旺季节已经出现涨价，冬季淡季可以期待供需进一步紧缺。

　　钼：2022年下游新增500万吨，300系不锈钢产能，钼终端消费受化工、石化、天然气行业资本支出上行周期拉动维持高景气，供需紧张下2023年钼价有望维持高位。

　　公司股票池：首选黄金白银，滞胀环境下金价迎来大周期上涨(紫金矿业、赤峰黄金、湖南黄金)，投资属性与工业属性共振下白银价格上涨(盛达资源)，看好铜2023-2024年的持续成长机会(紫金矿业、金诚信、洛阳钼业等)，工业硅龙头(合盛硅业)，2023年钼价持续高位(金钼股份)。

　　国开证券：黄金价格接近历史高位各国央行需求大增

　　市场背景：根据World Gold Council(世界黄金协会)数据显示，2020-2022年世界黄金总供给分别为4726.4吨、4682.4吨和4754.5吨，同比增速为-3.08%、-0.93%和1.54%，2020-2022年世界黄金总需求分别为3678吨、4012.8吨和4740.8吨，同比增速为-15.54%、9.10%和18.14%。目前，世界黄金仍处于供大于求的阶段，但随着2022年需求快速走高，黄金供需处于紧平衡状态。

　　市场现状：2023年1-2月，中国大陆、新加坡和土耳其央行继续购入黄金，分别达到39.8吨、51.4吨和45.6吨。在“去美元化”和“回归金本位”呼声日益高涨的今天，黄金地位有望重塑，黄金价格有望迎来基本面支撑而持续走高。

　　东吴证券：复盘历史！美联储数次加息的顶点往往是黄金牛市的起点

　　复盘历史价格来看，金价与实际利率走势总是呈负相关的关系，数次加息的顶点往往也是黄金牛市的起点。美国3 月ADP、ISM 非制造业指数及2 月份的职位空缺数均显著低于预期，显示美国劳动力市场有所降温；尽管失业率降低且时薪上涨超预期，系美国劳动市场韧性较强，此前超强加息周期作用还仍需时间。

　　虽然市场预期美国5 月加息25BP 概率有所上升，但在紧缩带来银行风险事件的影响下、加息步入尾声已成定局。美债长短收益率倒挂并非长久，短端收益率下降来修正收益率曲线为必然之势；实际利率作为黄金价格的反向锚，中枢下移，黄金价格看涨。

　　投资策略：综合公司黄金业务占比、储量产量单位指标、涨价业绩弹性以及成长性来看，建议关注：1、中金黄金(估值低、黄金唯一央企、吨储量市值低)；2、山东黄金(涨价弹性大、最纯黄金成长龙头)；3、紫金矿业(储量最大，金铜双轮驱动)。

　　川财证券：长期看好黄金投资机会 “入场”黄金需要择时

　　行业配置：长期看好黄金投资机会，但“入场”黄金需要择时。首先，在当前宏观背景下，长期通胀中枢短期内难以快速回落；美联储加息进入尾声，美债名义利率曲线倒挂无法长期维持，实际利率中枢将因此而下降；全球央行持续增持黄金，黄金的战略配置地位正在不断提升。

　　风险提示：金价已行至高位，入场还需等待合适的时机。如果系统性风险得到遏制，市场恐慌情绪将得到暂时缓解，黄金存在回调机会，需要择时进场。当前全球央行对货币金融自主可控程度越发重视，央行购金需求维持在高位。在需求总量保持稳定的前提下，黄金“超主权”货币的属性将持续凸显，将对优化外汇储备资产结构、保持黄金在外汇储备中占比以及稳定币种信用起到至关重要的作用，对金价产生合理支撑。

　　公司股票池：四川黄金、山东黄金。

　　西南证券：关注低能源成本铝企业、加工板块龙头及优质铜矿企业

　　贵金属：美联储3月议息会议措辞转向温和，美国制造业、就业数据不及预期，市场对“衰退-停止加息-降息”预期升温，带动金价再度上行。短期金价预计维持强势，长期继续看好黄金大周期：美联储加息进入尾声，货币周期切换背景下，长端美债实际收益率和美元大周期仍向下；能源转型、逆全球化及服务业通胀粘性下，长期通胀中枢难以快速回落；全球央行增持黄金，战略配置地位提升。

　　公司股票池：主要标的山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金。

　　基本金属：就业和PMI数据不及预期强化了市场对加息尾声的预期，但同时衰退风险也压制价格。年内内需复苏仍是主线方向，短期关注国内复苏强度的预期验证，把握价格调整后的投资机会。电解铝原料成本下行带动行业利润向上修复，维持推荐供给增速低、消费持续受益于新能源高增的铜铝板块，关注低能源成本铝企业、加工板块龙头及优质铜矿企业。

　　公司股票池：主要标的天山铝业、神火股份、紫金矿业、洛阳钼业、明泰铝业、鼎胜新材、南山铝业。

　　海通证券：看好包括黄金和白银在内的贵金属板块性投资机会

　　投资策略：短期金价或有压力，但仍持续看好包括黄金和白银在内的贵金属板块性投资机会。此外，央行购金有望为金价产生支撑，自2022年11月中国央行开启增购黄金以来，中国央行黄金储备由6264万盎司增至今年3月末的6650万盎司，累计增持规模达386万盎司。

　　公司股票池：山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金和盛达资源；建议关注：招金矿业、湖南黄金、中金黄金、四川黄金等。

　　信达证券：金属资源企业有望迎来价值重估的投资机会

　　有色金属供给侧持续趋紧，需求侧的支撑效应有望逐步显现，有望支撑未来几年有色金属价格高位运行，金属资源企业有望迎来价值重估的投资机会；金属新材料企业受益电动智能化加速发展、产业升级以及国产替代等，步入加速成长阶段。

　　锂建议关注：天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、盛新锂能、永兴材料等；

　　新材料建议关注：立中集团、悦安新材、铂科新材、和胜股份、石英股份、博威合金、斯瑞新材等；

　　钛建议关注：宝钛股份、安宁股份、西部材料等；

　　贵金属建议关注：贵研铂业、赤峰黄金、银泰黄金、盛达资源、西部黄金、山东黄金、四川黄金、恒邦股份、中润资源、中金黄金、玉龙股份等；

　　工业金属建议关注：中国铝业、云铝股份、神火股份、紫金矿业、西部矿业、索通发展、中孚实业等；

　　稀土磁材建议关注：中国稀土、北方稀土、宁波韵升、金力永磁。

　　(本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，一切后果自负。市场有风险，投资需谨慎。)

（文章来源：东方财富研究中心）