4月6日晚，小熊电器（002959.SZ）披露2022年年报，当期实现营收41.18亿元，同比增长14.18%；归母净利润（下称“净利润”）3.86亿元，同比增长36.31%，扭转了上一年业绩双降的局面。

　　不过，长江商报记者发现，业绩双增的背后，小熊电器仍然面临销售费高企、负债率猛升等隐患。

　　年报显示，2022年公司销售费用高达7.3亿元，同比增长31.94%，远超营收的增速。

　　此外，小熊电器在过去五年内并未有短期借款存在，但在2022年短期借款突然增加2亿元，小熊电器表示主要是向银行申请信用借款所致。

　　同时，由于2022年发行可转债等原因，公司资产负债率大幅攀升至51.43%，相比上一年增加了8.63个百分点。

　　销售费用7.3亿增超三成

　　资料显示，小熊电器成立于2006年，主要从事创意小家电研发、设计、生产和销售，是一家乘着阿里电商之风成长起来的“淘品牌”企业。

　　2019年登陆资本市场后，小熊电器连续两年业绩大增。财报数据显示，2019年至2020年，小熊电器实现营收26.88亿元、36.6亿元，同比增长31.7%、36.6%。同期归母净利润为2.68亿元、4.28亿元，同比增长44.57%、59.64%。

　　不过，进入2021年后，小熊电器的颓势显现。当年，公司实现营收36.06亿元，同比下滑1.46%；归母净利润为2.84亿元，同比下滑33.81%。对此，小熊电器将原因归结为原材料价格上涨以及芯片紧缺压力。

　　在业绩双降后，2022年，小熊电器交出了一份较为亮眼的成绩。根据年报，当期实现营收41.18亿元，首次突破40亿元大关，同比增长14.18%；净利润3.86亿元，同比增长36.31%。扣非净利润为3.62亿元，同比增长40.19%。

　　不过，长江商报记者发现，业绩回升的背后，小熊电器销售费用高企等问题依然存在。

　　年报显示，2022年，公司销售费用高达7.3亿元，同比增长31.94%，远超营收增速，数额也远超净利润。

　　实际上，小熊电器的“重营销”备受市场诟病，2019年至2021年，小熊电器的销售费用分别为3.96亿元、4.4亿元、5.53亿元，均超过当年净利润金额。

　　业内人士表示，对于小熊电器这类以线上渠道为主的企业来说，线上流量见顶后，电商获客成本不断上升，为了提高曝光率，推广费用也将高居不下。

　　在此情况下，小熊电器开始拓展线下销售渠道，也造成销售费用上升。自2016年以来，小熊电器线上销售收入占公司总收入比例稳定在90%左右。2022年，这一占比降低为85.45%，与之相对应的，线下销售占比有所提升，从2021年的9.91%提升至2022年的14.55%。

　　负债率大增8.63个百分点

　　随着原材料价格回落，以及公司大刀阔斧减少无效SKU等举措，2022年小熊电器的毛利率升至36.45%，达到上市以来新高。

　　同时，公司经营活动现金流持续向好。2022年，小熊电器实现经营活动现金净额6.13亿元，较2021年的1.71亿元增加258.34%。

　　不过，需要注意的是，2022年以来，小熊电器的资产负债率增加较多。数据显示，2019年至2021年，其资产负债率分别为34.26%、46.56%、42.80%。

　　2022年，公司资产负债率升至51.43%，达上市新高，较上年增长8.63个百分点。

　　长江商报记者发现，小熊电器在过去五年并未向银行进行短期贷款，也就是说，2017年至2021年，资产负债表这一项为零。即使在2015年、2016年，公司的短期借款也仅为2200万元、700万元。

　　然而到了2022年，公司的短期借款突然增加了2亿元之巨，小熊电器表示主要是向银行申请信用借款所致。

　　另外，2022年9月7日，小熊电器披露可转债上市公告，其公开发行536万张可转换公司债券，发行总额5.36亿元。

　　除短期借款和可转债导致2022年末的资产负债率攀升外，公司经营性负债也有所提升。2022年末，公司的应付票据和应付账款分别为10.31亿元、4.02亿元，较2021年末分别增加0.97亿元、0.84亿元，累计增加1.81亿元。