顶尖财经网(www.58188.com)2023-3-8 14:06:46讯：

　　昨日市场出现冲高回落的大阴线之后，今日(3月8日)三大股指顺势低开，盘中展开震荡反复，权重股回调，题材股跃跃欲试，行业与题材板块继续呈现分化。

　　行业方面，通信设备、计算机设备、国防军工、造纸、半导体等板块表现突出；题材板块方面，6G、数据确权、东数西算、卫星导航、国资云、数据中心、量子科技等板块涨幅靠前。

　　就此，研究当前市场轮动等相关问题，兴业证券表示，行业轮动结束后的新主线，大多都是从极致轮动阶段的强势行业、板块中“脱颖而出”；信达证券认为，3月股市的季节性无法忽略，每年3月大多是居民资金最活跃的阶段。

　　兴业证券：轮动中的“强者” 大多是主线决胜的“赢家”

　　市场现象：近期各行业、风格轮动仍在加速。“电风扇”式的极致轮动中，热点难以把握、操作难度大、赚钱效应难以持续。

　　市场问题：当前市场更值得关注的问题是“这种极致的轮动会持续到何时？”、“轮动之后，市场会下跌吗？”、“哪些行业、板块能够最终脱颖而出？”

　　参考结论：复盘了2012年以来历次行业极致轮动的前后过程，或对后续主线方向的形成提供参考：

　　1、当行业轮动到极致后，出现大跌的概率较低，多数情况市场都能够形成至少季度级别的新主线。如2021Q3(新能源)、2020Q4(核心资产)、2019Q3(核心资产&半导体)、2016-17(白马蓝筹)、2013-2014(中小创)、2012Q4(金融地产)。

　　2、行业轮动结束后的新主线，大多都是从极致轮动阶段的强势行业、板块中“脱颖而出”。

　　3、业绩预期能否持续兑现，同样是决定一个行业、板块能否在行业极致轮动中最终胜出、成为后续市场主线的关键变量。

　　投资策略：轮动中强势的TMT及央企重估或成为主线决胜的“赢家”。1)轮动中强势的板块有望“脱颖而出”。

　　2)沿着“困境反转”和“强者恒强”两条线索布局。

　　一方面，困境反转中，建议关注当前景气仍处于低位、但今年有望困境反转，且估值、持仓均处于中低位的高弹性方向：信创、5G、传媒、创新药、半导体、消费电子；

　　另一方面，在“强者恒强”、景气延续的板块中，关注季报兑现程度高、且估值合理α机会：军工、光伏、储能、汽车零部件。

　　3)立足“三个方向、两大指标、一个举措”把握国企央企价值重塑。重点关注科技自强的创新型国企方向、数字化转型方向和为“国之大者”服务的国家安全方向。

　　长江证券：从技术面看快速轮动下后续主线线索

　　行情回顾：自2022年11月以来，A股市场市场整体修复、震荡上行，结构性机会居多。表现在行业层面上，热点切换迅速，每月甚至每周热点主题均有所差异；风格维度上，当前轮动亦较快，但整体低于行业切换，风格轮动胜率或更高。

　　技术面视角：从技术面角度，分析每轮轮动加速后各行业技术面特征，挖掘快速轮动行情下或存在的后续主线机会。

　　1) 行业快速轮动VS风格切换平稳：以周度区间构建短期轮动速度指数，可以观察到当前A股行业轮动速度已达历史最高水平，而风格轮动速度虽进入2023年后有所升高，但是大体维持在近10年中位水平，整体低于行业轮动的速度。

　　2) 轮动速度的季节性特征：统计来看，行业轮动速度呈现出一定的季节性，一般上半年整体轮动速度显著高于下半年。

　　政策方向待定、公司基本面情况不明朗、投资者观点分歧和情绪影响等等均是上半年尤其是一季度板块快速轮动的或有原因，这些矛盾点多在下半年消散，伴随市场主线逐渐形成，板块间博弈亦易趋缓。

　　技术指标：根据历史统计来看，在快速轮动行情中占优次数相对更多的板块，在轮动速度放缓后一般仍会有较好表现。RSI指标(相对强弱水平)越高的板块在未来4-8周的相对收益优势越大。

　　华龙证券：市场接下来大多进入结构性行情，季度级别的新主线形成

　　宏观背景：2月份，稳经济政策措施效应进一步显现，随着防疫政策优化和春节后经济活动逐渐恢复，企业复工复产、复商复市加快，我国经济景气水平继续回升。制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为52.6%、56.3%和56.4%，均高于上月，结束此前6个月的收缩态势，位于扩张区间，PMI 数据远超市场预期。

　　政策预期：3月保持指数震荡和板块结构性行情的观点，3月有重要会议，在会议结束前，或没有较大的宏观刺激政策出台，也许结束后可能会有一些刺激方案，但并不确定，其中数字经济大概率是刺激方案中的一个重要组成部分。

　　投资策略：市场在经历了岁末年初的景气失效后，二季度随着财报业绩披露，叠加3、4月份会议后国内政策逐渐明朗、经济复苏前景更加清晰，市场有望重新回到景气驱动、基本面审美模式之中。市场接下来大多进入结构性行情，并形成季度级别的新主线。

　　信达证券：3月股市的季节性无法忽略！每年3月大多是居民资金最活跃的阶段

　　行情背景：随着投资者经验的丰富，季节性对市场的影响正在逐渐减弱，但是3月还是很特殊的，其季节性影响依然非常重要。因为政策、春节等影响，每年3月大多会出现经济预期高点(以PMI 和经济意外指数来看)，4月开始会降温。

　　资金层面：每年3月也大多是居民资金最活跃的阶段，从上交所A股投资者新增开户数能够看到，除了2014、2015、2020 等大牛市的年份之外，熊市、震荡市或慢牛小牛市中，每年3月是居民新增开户数的最高点。这两个季节性导致，每年1-2月，股市上涨的概率较高，3月达到股市活跃的高点，4-5月逐渐降温。

　　风格层面：每年2月，股市风格大多偏小盘成长，3月开始转变，4月股市风格偏向大盘价值。

　　股市季节性：指数上涨最快的阶段已经结束，但依然有较大的概率，在放慢速度后，继续上涨到3月中下旬。进入4月后，由于政策预期落地、季节性经济最容易恢复的阶段结束，股市可能会有些波折。

　　民生证券：变化的时代变化的“成长”！三大“成长性”来源有待挖掘

　　变化的“成长”：当前注册制下标的的稀缺性下降，并且一二级市场估值倒挂(一级高于二级)，进行并购的性价比并不大。因此，除了人工智能领域，市场仍然需要挖掘更多成长性的来源分布。

　　“成长性”来源：推荐几大“成长性”来源有待挖掘：第一，量的增长受到越来越多限制，反而毛利率的提升成为了未来潜在增长的来源，中上游行业长期资本开支不足，且在碳中和下供给端受到了严格限制，企业扩大资本开支的意愿极其低下，其产能的价值逐渐凸显，当下经济体中利润正在向上游分配；

　　第二，国有企业正有望实现社会价值和市场价值的统一，更优化的分配机制和更多为制造业升级的历史使命将进一步打开被压抑的成长空间；

　　第三，相较之下，在应对逆全球化浪潮的安全战略下，国产反向替代逐渐向更多领域扩散，信创、医疗器械等国内厂商市占率相对偏低的板块或迎来新的成长性抬升时刻，而新的贸易伙伴的渗透或许也意味着我国新的全球化成长范式的开启，也将带来了大量出口企业结构性的成长机遇。

　　国信证券：当前行业轮动速度几乎达到历史顶点！“谋定而后动”积极布局后续主线

　　市场背景：当前行业轮动速度几乎达到历史顶点。2022年8月以来，市场风格均衡，行业轮动加快。本轮上涨期间先后经历消费接棒金融、成长接棒消费、TMT 占优、周期占优等风格，市场主线尚不明确。

　　策略分析：“谋定而后动”积极布局后续主线。10月至今高速轮动反弹期间收益适中且波动较低的行业包括机械、银行、基础化工、医药生物等，业绩预告指引下医药修复动能强、家电、汽车零部件存在一定爆发性，短期奔赴轮动具备关注价值。

　　投资方向：战略性应对方面，全年维度成长仍占优，盈利修复、分化减小是后续大概率出现的演绎路径，关注产业政策重点扶持方向，如制造业高端化、自主可控等。

　　开源证券：成长风格具备基本面支撑！看好中小盘成长或仍将是市场主线

　　市场风格：在制造业复苏的背景下，成长风格具备基本面支撑，考虑到成长风格对于估值敏感度更高，或具备更高的上涨弹性及可持续性，继续看好中小盘成长或仍将是市场主线。

　　投资策略：(一)成长风格具备基本面支撑，且受益于流动性与风险偏好弹性或将是市场主线，包括：

　　(1)高端制造：机械自动化、电力设备(储能>光伏)和新能源汽车(整车、电池、能源金属)；

　　(2)既有“政策底”又具有基本面逻辑自主可控方向：计算机、半导体、医药生物、军工、美容护理。

　　(二)券商布局正当时：“赔率”受益于流动性扩张周期，“胜率”静待基本面“反转”。

　　中银国际证券：成交趋势热度主要从消费大类转向TMT科技大类

　　行情回顾：风格及行业轮动速度创十年以来新高，近2/3的行业在2月录得绝对收益，TMT尽管中途出现一次涨速过快后的“止盈”调整，但仍然成为贯穿整个2月的行业主线，而在2月后程，对于经济修复现实的确认，周期资源行业也展现出了均衡特征下的赚钱效应。

　　资金面跟踪：当前公募新基金发行节奏仍偏慢，北上资金流入放缓。从普通股票型基金近期净值变动散点图来看，2月、3月整体普通股票型基金配置偏均衡，介于创业板指和上证50 之间，对于央企和计算机方向的配置偏斜尚未完全展开。

　　从行业月度成交额占比趋势来看，去年11月市场反弹以来，成交趋势热度主要从消费大类转向TMT科技大类。

　　投资策略：产业政策与业绩信号不断强化，3月继续配置TMT主线。关注消费类与高端制造的景气上行与业绩验证。

　　TMT主线之外，同时关注受益于美债利率下行趋势的核心资产，宏观经济周期占优且受到政策与经济复苏拉动的高端制造和可选消费。

　　(本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，一切后果自负。市场有风险，投资需谨慎。)