张忆东分析，首先，美债收益率见顶回落，全球资产定价的锚驱动资金增持“经济逆势复苏”的中国股票。2023年美国乃至全球经济面临衰退风险，美联储加息周期进入后期，美债长端收益率下行是大概率。

　　其次，人民币升值可能超预期，中国复苏成为2023年全球经济难得的正能量。随着中国复苏和稳增长政策不断出台，中国经济恢复的信号持续加强，这将有利于吸引外资加仓“中国复苏周期”的确定性趋势。

　　第三，海外因素不是2023年中国股市的核心变量。美股2023年对中国A股和港股的影响将弱化，随着美国经济和美债收益率下行，美股进入熊市后期“杀盈利”磨底阶段。

　　张忆东表示，随着经济复苏，A股上市公司整体盈利有望改善，信心有望恢复， “稳增长、稳就业”的政策环境将持续，但需要警惕美联储加息、地缘政治等外部风险的扰动。港股行情将受益于中国经济复苏，估值洼地有望修复。

　　张忆东建议在经济温和复苏的过程中寻找主线：一是温和复苏+政策利多催化，挖掘超预期的结构性机会，主要集中在科技成长和先进制造业“信新新半军”——信创、新消费、新能源、半导体、军工；二是大消费领域、科技成长行业里面找机会，中期寻找有性价比且基本面可能超预期的机会，出行链(景区、酒店及相关服务)、互联网、数字经济、新能源、医药等领域；三是央企国企港股具备低估值、高股息特征，“类债券”配置吸引力高，中期受益于估值体系构建；另一方面，受益于经济复苏、“稳增长”政策，周期龙头盈利改善，关注有业绩弹性的价值股龙头。

　　风险方面，张忆东指出以下几方面：一是全球经济增速下行超预期风险，美国经济动能将持续回落，存在外溢效应超预期风险。二是美国货币紧缩超预期风险，引发全球资产估值进一步压缩，甚至引发金融体系稳定性担忧。

（文章来源：新华财经）