顶尖财经网(www.58188.com)2023-3-7 5:19:25讯：

　　万科A

　　万科2月销售点评：单月销售首次转正，受益融资政策改善

　　事件：

　　3月3日，公司发布2月经营数据。2023年2月公司实现签约面积193.7万平方米，同比增加4.6%；实现签约金额301.2亿元，同比增加2.6%。

　　点评：

　　2月销售面积、金额同比转正，为21年4月以来首次销售同比数据转正。2023年2月公司实现签约面积193.7万平方米，同比增加4.6%(1月同比-20.6%)，环比+15.8%；实现签约金额301.2亿元，同比+2.6%(1月同比-19.6%)，环比+5.2%；销售均价15550元/平方米，同比-1.95%。

　　1-2月累计实现销售金额587.5亿元，累计同比下降9.6%；累计销售面积361.0万平方米，累计同比减少8.8%，累计销售均价16274元/㎡，累计同比减少0.86%

　　2月拿地新增一宗住宅用地，也有1-2月核心城市供应较少的原因。公司2月在东莞新增1宗地块，拿地总建筑面积15.1万方，拿地总金额20亿元，拿地楼面均价13245元/㎡，拿地金额占销售金额比重6.6%。23年1-2月，累计拿地金额20亿元，拿地金额占销售金额比重3.4%。

　　财务、资金状况稳健，三道红线持续达标。2022年全年共发行债券295.9亿元，加权平均融资成本3.11%，融资优势明显。截至2022年9月30日，公司货币资金是一年内到期有息负债的1.9倍。有息负债中，短期借款和一年内到期的有息负债占比为21.3%，较中期减少1.1个百分点。

　　“第三支箭”进展顺利，A股拟定增不超过150亿人民币，H股拟配售募资约39亿港元。2月12日，公司发布A股定增预案，计划募集资金不超过150亿元，用于旗下11个房地产开发项目及补充流动资金。3月2日，万科发布配售股份公告，以每股13.05港元配售3亿股，净筹资39亿港元，拟将配售所得款项净额的60%资金用于偿还本公司的境外债务性融资，剩余40%资金将用于补充本公司营运资金。多渠道融资的实施有助于公司提升财务状况稳定性，优化资产负债结构，增强公司抗风险能力，进一步提升公司盈利水平和竞争优势。

　　投资建议：销售规模仍然保持第一梯队，多元化业务内在价值丰厚，具备中长期价值。在融资政策不断支持下，积极性有望提升。我们预计万科2022-2023年EPS分别为2.08元、2.29元，按照2023年3月3日收盘价计算PE为8.1倍、7.3倍。

　　风险提示：地产销售不及预期，货币政策收紧，地产政策调控。

　　容百科技

　　快报业绩符合预期，新材料逐步放量

　　支撑评级的要点

　　2022年盈利同比增长49.36%，符合市场预期：公司发布2022年度业绩快报，全年实现盈利13.61亿元，同比增长49.36%，实现扣非盈利13.17亿元，同比增长62.91%。按照快报业绩测算，公司2022Q4实现盈利4.43亿元，同比增长22.17%，环比增长142.96%；实现扣非净利润4.06亿元，同比增长19.57%，环比增长115.38%。公司业绩预告符合市场预期。

　　出货量大幅增长，增强上下游合作提升盈利水平：公司受益于新能源汽车行业的快速发展，高镍正极材料出货量同比大幅提升，根据我们测算，公司2022年全年实现正极材料出货量约9万吨，同比增长约70%。公司与上下游产业链积极签订战略合作协议，与格林美) href=/002340/>格林美（002340）和力勤资源等建立长期采购合作和资本合作，保障金属原材料供应；与宁德时代) href=/300750/>宁德时代（300750）、卫蓝新能源等建立长期供货关系，在电池和材料领域的技术、产品、供应链开展深度合作，共同推动高镍电池在终端市场的快速发展。根据我们测算，2022年公司的单位盈利在1.4万元，保持较高水平。

　　积极扩充产能，新材料逐步放量：公司与湖北省仙桃市人民政府、武汉市汉阳区人民政府达成一系列战略合作协议，推动仙桃产能基地、湖北新能源技术研究院和华中区域总部落地，2022年公司建成高镍产能25万吨。此外，公司新材料逐步放量，高镍低钴、超高镍等材料已实现千吨级出货；磷酸锰铁锂(LMFP)累计出货近千吨级、钠电正极累计出货几十吨级，商业化进度行业领先。进一步夯实公司正极材料行业地位。

　　估值

　　结合公司公告与行业情况，我们将公司2022-2024年预测每股收益调整至3.02/4.66/6.05元(原预测2022-2024摊薄每股收益为3.03/5.09/6.96元)，对应市盈率23.0/14.9/11.5倍；维持增持评级。

　　评级面临的主要风险

　　产业链需求不达预期；原材料价格出现不利波动；疫情影响超预期；新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车产品力不达预期。

　　奇安信

　　网安“国家队”竞争力提升，首度实现盈利

　　3月3日，国资委提出国有企业要对标世界一流企业价值创造，国有企业核心竞争力有望加强。近期，奇安信发布业绩快报，2022年预计实现营收66.3亿元(+14.13%);归母净利0.6亿元，扣非净利-3.1亿元。公司作为网络安全“国家队”，上市以来首次盈利，上调公司评级至买入。

　　支撑评级的要点

　　国资委会议提出加强国有企业核心竞争力，网安“国家队”有望受益。近期，国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署。会议提出，要以价值创造为关键抓手，扎实推动企业高质量发展，加快建成世界一流企业。作为中国电子旗下重要厂商，奇安信有望受益于网安“国家队”身份。

　　关基客户收入高速增长，数据安全红利释放。行业侧，公司军团架构成效显现，2022年电力行业营收增速超70%，油化和运营商增速超50%，非银金融和银行营收增速分别超过40%和30%。百万级以上大客户创收金额在整体收入占比显著增加，五百万以上特大客户创收的增速和占比大幅增长，以关基领域等为代表的大客户逐步确立成为公司增长的主要驱动力。产品侧，在数字中国主线的带动下，网信办发布的《数据出境安全评估办法》等政策陆续出台，公司2022年数据安全产品收入增速超55%，未来数据安全产品有望成为公司业绩增长的新引擎。

　　费控成果卓有成效，利润亮眼。公司进一步落地高质量发展战略，通过预算、资源配置、考核三位一体的精细化管理，销售、管理和研发费用合计增速较去年同期下降超30%。实现归母净利5,520.7万元，与上年同期相比扭亏为盈，实现上市以来首次盈利。

　　估值

　　调整2022-2024年归母净利润为0.6、3.3和6.7亿元，EPS为0.08、0.48和0.98元(公司盈利拐点已经显现，后期控费能力有望继续加强，2024年归母净利润上修2.1%)，对应PE分别为931X、158X和76X。公司作为网安“国家队”受益明显，盈利能力有望显著提升，未来估值将会进入快速消化阶段，上调公司评级至买入。

　　评级面临的主要风险

　　客户拓展不及预期；成本管控不及预期。