顶尖财经网(www.58188.com)2023-3-4 8:38:23讯：

 1  贺宛男：科创板公司业绩大丰收了吗?



　　截至今年2月28日，科创板507家公司已悉数披露2022年业绩，其中504家披露业绩快报，2家披露年报，1家披露业绩预告。

　　从总体上看，科创板业绩确实不错，507家公司营业收入首次破万亿，达12084亿元，比上年增长29%；净利润首次破千亿，达1272.5亿元，比上年增长18.9%。前三季度研发支出达到822亿元，预计全年研发支出首次突破千亿。

　　不仅是总体业绩，平均数也颇为靓丽。507家公司平均每股收益0.677元，净资产收益率7.83%。净收率虽然稍低，每股收益绝对超过A股5000家公司的平均值。于是，有媒体赞曰：科创板“大丰收”了！

　　然而，真的是大丰收吗？对507家公司的经营数据稍作分析，发现“贫富差距”悬殊。20家头部企业实现净利润723亿元，占到全部公司的57.5%。Top1大全能源，净利润191.2亿元，比上年增长234%；Top2中芯国际，净利润121.3亿元，比上年增长13%；仅这两家企业的盈利就占全部科创板公司的1/4！

　　另外，科创板有85家公司亏损，181家公司盈利下降，二者合计占到全部公司的52%。即只有不到一半的企业是实现盈利增长的。

　　之所以总体业绩和平均数很漂亮，靠的主要是三大板块。

　　一是集成电路即半导体板块。这个板块有78家公司，是科创板第一梯队。除中芯国际盈利过百亿外，如华润微盈利26.2亿元，增长15.5%；澜起科技盈利9.99亿元，增长56.7%；中微公司盈利7.92亿元，增长15.7%；复旦微电盈利8.59亿元，增长110%。增长最快的拓荆科技，盈利从上年6850万元猛增至3.86亿元，骤增467%！

　　日前刘鹤副总理专程在北京调研集成电路企业并主持召开座谈会，强调“发展集成电路产业必须发挥新型举国体制优势，用好政府和市场两方面力量。”由此可见国家对发展集成电路行业的重视程度。上述这几家半导体公司在股权结构上，多为央企(如华润微、澜起科技)，或国企(如中微公司、复旦微电)与高端科技人才合作持股，在人才使用上，刘鹤表示要“国内外人才一视同仁”，叠加集成电路行业利好不断，确实给市场带来了信心和希望。

　　但总体而言，集成电路行业还是存在不少困难，整个板块78家公司合计净利润下降5.28%。业内比较著名的寒武纪，盈利从上年亏损8.25亿，增至亏损11.66亿元。

　　二是以光伏设备和电池为主的新能源板块。这个板块也是盈利大户，除上文提到的大全能源外，涌现出多家盈利翻番的全国或全球领军企业。如全球领先的光伏智慧能源解决方案提供商天合光能，盈利37.11亿元，比上年增长106%；全球为数不多的垂直一体化全产业链光伏制造商晶科能源，盈利29.47亿元，增长158%；还有天能股 份 盈 利 19 亿 元 ， 增 长38.9%；容百科技盈利13.6亿元，增长49.4%；以及全球户储龙头派能科技，盈利12.7亿元，增速高达302%。

　　三是医疗器械和医疗保健板块。需要特别提及的是，公司名称后缀以“生物”冠名的6家新冠概念股：安旭生物、东方生物、圣湘生物、硕世生物、奥泰生物、热景生物。这6家企业净利均超过10亿元，最高的安旭生物净利为30.25亿元，每股收益高达 33.33元，每股净资产61.16亿元，但目前股价仅84元多，市盈率不足2倍！再一看，其2022年全年盈利30.25亿元，而前三季已达31.32亿元，即第四季是亏损的。6家新冠概念股2022年全年盈利123亿元，前三季盈利118.7亿元，即第四季仅盈利4亿多元；随着新冠疫情已近尾声，这些公司大起后大落已成定局。

　　自2019年7月首批科创板公司上市至今，时间已近4年。这4年来，科创板上市公司共实现盈利约2940亿元，分红约670亿元；而也正是这507家公司，在4年不到的时间内，仅IPO募资就达7520亿元。科创板的产出(盈利)仅为投资者投入(募资) 的40%，这能算是大丰收吗？科创板的回报(分红)更不到亿万股民真金白银投入的1/10，这能算是大丰收吗？

　　这里，还不包括约1500亿元的科创板再融资。

　　也许，这正是科创50指数自2020年1月以1000点推出以来，迄今还在998点徘徊的原因吧！(金.融.投.资.报)

中财网版权所有(C) HTTPS://WWW.CFi.CN  3  郭施亮：巴菲特为何能长期跑赢标普500 　　 　　 　　苹果、美国银行、美国运通、可口可乐、雪佛龙、西方石油、惠普等上市公司，属于伯克希尔的重要持股。这些上市公司长期保持稳健的分红与回购，经营状态非常稳健，而且在行业中具有足够高的影响力与市场地位，投资者几乎不用担心企业的经营风险与财务风险。 　　巴菲特2023年致股东公开信发布，每一年的公开信都是巴菲特的智慧结晶，值得投资者一读。 　　在巴菲特股东公开信里，提及了2022年伯克希尔的收益表现。 　　其中，以长期对标的标普500指数为例，2022年标普500指数下跌了18.1%，但伯克希尔则实现了4%左右的正收益。在充满不确定的2022年里，伯克希尔大幅跑赢标普500指数22%以上，2022年巴菲特再一次成为了市场的赢家。 　　巴菲特成为市场赢家，已经不是2022年的事情。从公开数据显示，从1965年到2022年，在57年间，伯克希尔的年化收益率达到了19.8%，并远远跑赢同期标普500指数的表现，可见巴菲特旗下伯克希尔的长期表现是非常可观的，这也得益于巴菲特、芒格以及他们核心团队的共同努力，同时也是他们共同的投资智慧成果。 　　巴菲特为何可以做到长期跑赢标普500指数？归根到底，还是在巴菲特选择的不是股票，而是选择公司。用经营公司、投资公司长远发展的角度出发，巴菲特对上市公司的了解非常深刻，正因为把每一笔交易视为公司投资，所以巴菲特更愿意选择自己长期跟踪，而且非常熟悉的企业，这也是巴菲特长期立于不败之地的原因之一。 　　在巴菲特实现可观投资收益率的背后，也与同期美股市场的长期牛市表现有关。在过去57年间，即使投资者错过了伯克希尔哈撒韦所带来的巨额投资回报率，但依然可以通过投资标普500指数获得可观的投资回报率。 　　在股票市场中，有一句话是这样说的，在指数处于长期上涨的趋势中，投资获胜的概率非常高，有不少股票的走势是紧跟大盘指数的波动。反之，如果市场指数处于长期下跌的趋势，那么投资胜率也会非常低，因为绝大多数的投资者无法在下跌趋势中获利。 　　正因为美股市场的长期牛市表现，也给了巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦更多积极的表现。伯克希尔哈撒韦的成功，有一半功劳来自股票市场指数的上涨。 　　除了上述原因之外，还与巴菲特良好的资产配置、稳健的风险管理策略有关。 　　在资产配置的过程中，巴菲特对上市公司的筛选是非常严谨的，也掌握了很多普通投资者很难获得的信息。例如，投资苹果、投资西方石油，在每一笔投资背后，巴菲特对背后的政策环境、投资逻辑研究得非常通透，这也是巴菲特敢于重仓投资的原因之一。 　　此外，巴菲特对现金储备非常重视。截至2022年末，伯克希尔的现金储备达到了1286亿美元，相当于近9000亿人民币规模。 　　虽然手持大量现金，可能会影响到整体的投资收益率水平。不过，在美国终端利率大幅攀升的背景下，巴菲特手持国债、货币基金等产品，依然可以取得比较稳健的投资收益，虽谈不及增值，但起码也是一种资产保值的状态。 　　巴菲特长期保持一定规模的现金储备，既有风险管理的考虑，也有筹备资金逢低布局优质资产的打算。 　　截至目前，苹果、美国银行、美国运通、可口可乐、雪佛龙、西方石油、惠普等上市公司，属于伯克希尔的重要持股。对这些重仓股来说，也有着一些共性。 　　例如，上市公司始终对股东负责，并长期保持稳健的分红与回购，为股东创造价值。此外，这些上市公司的经营状态非常稳健，而且在行业中具有足够高的影响力与市场地位，投资者几乎不用担心企业的经营风险与财务风险。 　　还有一点，巴菲特非常注重上市公司的商业模式、企业文化与盈利能力，从巴菲特重仓的上市公司来看，基本上具备了这些重要特征。 　　凭借着上市公司长期股份回购注销的策略，也促使伯克希尔的持股比例持续增加，而且是建立在没有额外增加任何成本的基础上。所以，从某种角度分析，巴菲特的投资算盘是算得非常精明的，这也是巴菲特可以长期跑赢市场指数的原因之一。(金.融.投.资.报)  4  宋清辉：内银股频现零成交该如何破局 　　 　　 　　内资银行股可以选择在港股上市之后，再调转方向回到交易活跃的A股市场。通过两大市场的再融资功能，有望使内资银行自身的核心竞争力得到一个极大的提升，此举不但重塑了内资银行在港股的品牌形象，也可能会慢慢摆脱港股零成交的尴尬局面。 　　在港上市的一些内地银行股，近期受到了投资者的冷遇。数据显示，截至3月2日收盘，30余家港股内地银行股中有12家银行平盘，甚至不少银行全天成交量为“0”。其中，威海银行更是出现连续60个交易日零成交的情况。而类似的零成交行情，绝不止威海银行一家，还有不少在港上市的内地银行股出现零成交行情。与此同时，港股上市的内地银行亦面临着股权转让方面的困难。例如江西银行、贵州银行、九江银行、天津银行四家银行股，在其股权转让披露期到期时，仍然没有见到接盘方出手接盘，纷纷遭遇有价无市的尴尬局面。 　　在港股市场上，内资银行股普遍存在流动性低、成交量清淡的现象，一方面与这些中小银行本身的投资价值较低有关，另外一方面也与港股的流动性较差不无关系。以2月24日青岛银行为例，当日A股成交额3980万元，港股成交额仅为29.15万元，不到A股成交额的1%。由此可见，内地银行股频现“僵尸股”，与上述两大方面的因素息息相关。除此之外，市场情绪也在深刻影响着内资银行的股价变化，特别是当一家内资银行股的成交量一旦开始趋向于不活跃，它就有很大的可能性走向越来越不活跃的方向，直到港股投资者对交易该只内资银行股彻底失去兴趣。 　　港股中的内资银行股遇冷，背后的根源或与这些中小银行的盈利能力较差、资产获取能力相对较弱等诸多因素有关。虽然在港上市的内地银行中，有一部分银行业绩近年来出现增长，但对其股价产生的良性影响效果有限。归根结底，一家上市银行股价上涨的动力，源自与该行的内在价值，而银行的内在价值则主要体现在其核心竞争力上面。近年来，受宏观经济低迷、监管趋严、区域性银行自身发展不足等众多因素影响，相当一部分在港上市的内地银行股，核心竞争力均普遍较低。 　　此前，包括威海银行在内，国内一些地方性中小银行在A股上市受阻转而去香港上市，但上市后却并未受到资本的青睐，银行股大面积破净，成交量也格外惨淡，这让他们的赴港上市变得意义有限，让市场感觉其仅为融资“止渴”赴港上市。需要指出的是，在A股全面注册制实施之前，相较于港股，A股IPO门槛较高，且上市流程又较长，这对于亟需补充资本金的内地银行而言，赴港上市几乎是唯一的选择。 　　如今，在港上市的内地银行股零成交频现，很多投资者不禁要问：这种尴尬局面该如何破解？笔者认为，对于这些内资银行股而言，可以选择在港股上市之后，再调转方向回到交易活跃的A股市场。通过两大市场的再融资功能，有望使内资银行自身的核心竞争力水平得到一个极大的提升，此举不但重塑了内资银行在港股的品牌形象问题，也可能会慢慢摆脱港股零成交的尴尬局面，不失为一个解决内资银行股成交稀疏的好办法。近年来，从内地中小银行赴港上市的情况来看，其总体市场行情远不如A股。正是基于这样的现状，香港市场内资银行股回归A股或是大势所趋。当前，在内地证券市场注册制全面铺开的背景下，A股上市门槛已经大幅降低，未来预计将会有越来越多的内资银行股纷纷回归A股。 　　需要引起注意的是，尽管港股市场难尽如人意，但是仍旧有不少内地银行对赴港股上市兴致勃勃。其中，高度市场化的注册制、发行架构多元化、上市门槛相对较低等港股特有优势，对于一部分内地中小银行来说，依然具有较大的吸引力。基于内地和香港金融环境、金融历史不尽相同等方面的因素，港股和A股的注册制存在较大的差异性。总体而言，A股全面注册制是具有鲜明中国市场特色的注册制，属于监管之下的注册制。但无论如何，A股全面注册制的到来，仍是一次历史性的巨大进步，意味着中国资本市场已迎来里程碑式的变革。这一方面符合中国资本市场的实际情况，另外一方面也是吸引在港上市公司回归A股的动力所在。(金.融.投.资.报)  5  皮海洲：别让“1元退市”掩盖了违法违规实质 　　 　　 　　退市是优胜劣汰的市场行为，上市公司退市不一定要赔偿投资者损失。但对于那些存在违法违规行为的公司，哪怕公司最终不是“重大违法”强制退市，而是“1元退市”，但仍然还是应该赔偿投资者损失。不能因为是“1元退市”就一退了之。 　　继*ST凯乐于2月15日终止上市，成为2023年A股首家退市公司之后，*ST金洲、*ST西源、*ST荣华也相继锁定退市席位。其中*ST金洲早在2月3日就收到了深交所就退市事项发出的《事先告知书》；而*ST西源到2月27日已连续20个交易日股价低于1元；*ST荣华2月27日股价0.70元，已连续17个交易日股价低于1元，在剩下的3个交易日里股价已无法站上1元，因此退市已无悬念。 　　从近年A股上市公司的退市情况来看，“1元退市”成了最重要的一种退市方式。比如，2023年A股率先退市或锁定退市席位的大都是“1元退市”公司。这种情况表明，“1元退市”是效率最高的一条退市途径。只要触发退市条款就宣告退市，甚至不安排退市整理期交易。 　　而其他的退市方式往往都拖泥带水、效率不高。比如*ST凯乐，早在去年12月2日晚就发布了《关于公司股票可能被实施重大违法强制退市风险提示公告》，向投资者提醒公司股票存在可能被实施重大违法强制退市的风险。而该公司最终却是因为触及“1元退市”标准而退市，自2022年12月29日至2023年2月2日，*ST凯乐股票连续20个交易日的收盘价均低于1元。这表明“1元退市”标准的效率更高。 　　但尽管如此，市场不能因为“1元退市”而掩盖了上市公司违法违规及触及财务指标类退市标准的实质。一些上市公司之所以会触发“1元退市”标准，究其原因就在于这些公司已经触及到了重大违法退市标准与财务指标类退市标准，所以表现在二级市场的股票交易中，投资者纷纷出逃，从而导致股价跌破1元，并长时间在1元以下运行。所以，“1元退市”只是表象，而违法违规或触及账务指标类退市标准才是有关公司退市的真正原因。 　　比如*ST凯乐，正是因为在去年12月2日晚发布了“关于收到中国证监会《行政处罚和市场禁入事先告知书》的公告”，确认了*ST凯乐的财务造假行为，同时还就相应的处罚作出事先告知，公司连续5年造假的事实得到确认，所以这才加速了该公司股价的下跌。所以*ST凯乐退市的根本原因在于该公司存在财务造假的重大违法行为，正是这种重大违法行为导致了*ST凯乐的最终退市。 　　因此，面对*ST凯乐及一些公司的“1元退市”，市场不能因此掩盖了“1元退市”背后上市公司违法违规以及触及财务类退市标准的实质。尤其是涉及到违法违规的公司，更不能被“1元退市”所掩盖。之所以提出这个问题，究其原因在于这个问题需要被正视甚至加以解决。 　　一是在“1元退市”效率更高的背后是重大违法退市的效率不高，因此，这就有必要对重大违法退市制度加以完善。实际上，目前上市公司财务造假强制退市的条件非常苛刻，如根据中国证监会行政处罚决定认定的事实，公司披露的营业收入连续两年存在虚假记载，虚假记载的营业收入金额合计达到5亿元以上，且超过该两年披露的年度营业收入合计金额的50%；或者公司披露的净利润连续两年存在虚假记载，虚假记载的净利润金额合计达到5亿元以上，且超过该两年披露的年度净利润合计金额的50%；或者公司披露的利润总额连续两年存在虚假记载，虚假记载的利润总额金额合计达到5亿元以上，且超过该两年披露的年度利润总额合计金额的50%。 　　根据这样的条件设置，哪怕有上市公司一年造假100亿元，但如果没有连续两年财务造假，仍然还达不到退市的条件。因此，这个退市标准的设置显然是不合理的。实际上，只要上市公司一年财务造假的金额达到了5亿元以上，就已经构成了重大违法，就应该将其强制退市。 　　二是对于存在违法违规问题退市的公司，不能因为公司是“1元退市”就不赔偿投资者。退市是优胜劣汰的市场行为，上市公司退市不一定要赔偿投资者损失。但对于那些存在违法违规行为的公司，哪怕公司最终不是“重大违法”强制退市，而是“1元退市”，但仍然还是应该赔偿投资者损失。不能因为是“1元退市”就一退了之。因此，这类公司的退市必须做好对投资者的赔偿工作，在没有完成对投资者的赔偿之前，相关公司在A股市场只终止上市而不摘牌，不应急急忙忙地进入全国中小企业股份转让系统挂牌交易。(金.融.投.资.报)  6  应健中:全面注册制下炒新要有新思维 　　■健中观潮 　　全面注册制实施后IPO更为市场化，融资者和投资者有一个博弈过程，而这个过程在二级市场上是以破发为代价的。接下来，无论在一级市场还是二级市场，博弈的技术含量会更高。要动脑子参与新股申购，更要动脑子参与二级市场的炒作，在不断出现新现象之时，机会和风险都在不断加大。 　　撰写此文之时，主板新股发行排片表排到3月17日发行的公司，发行市盈率依然是22.99倍，这意味着主板注册制新股还在待注册程序中，正式拉开帷幕的时间应该在三月底四月初，这是一个具有里程碑意义的大事，其市场效应有待观察。 　　全面注册制实施之后，对融资者是一个利好。利好到什么程度呢？只能在一只只新股登台亮相之后得出结论。本周有一只新股IPO有一定的参考意义。还属于小众市场的北交所本周五发行一只新股——康乐卫士，发行价：42元；发行市盈率：无；发行股数：700万股。之所以无发行市盈率，系因公司亏损。年报显示，康乐卫士2022年亏损2.93亿元，每股税后利润为亏损2.29元。每股净资产和每股资本公积金很高，分别为6.99元和13.72元。此次康乐卫士计划募资2.66亿元，连去年的亏损还填不够。 　　亏损企业上市，在资本市场中有一个颇为好听的说法，那就是：待盈利企业。现实世界中，“待盈利企业”多的是，只有那些急需资金的高科技企业能挤入IPO的快车道。先是此类企业只在科创板上市，主板和创业板还没有带“U”符号的公司，以后会不会有，目前不知道，未来市场一切皆有可能。但亏损且亏得如此厉害的公司在北交所IPO，是北交所成立以来的第一次。而第一次“待盈利企业”上市，发行价又创下北交所成立以来的新高。这个IPO的新现象值得投资者关注。 　　康乐卫士主营业务为基于结构设计的重组蛋白类生物制品研发。主要产品为三价HPV疫苗、九价HPV疫苗(女性适应症)、九价HPV疫苗(男性适应症)、疫苗产品开发。主营业务走在了生物医药前沿，公司未来的成长性给市场带来了很大的想象空间。如果发展顺利的话，未来转板科创板也有很大的想象空间。市盈率没有，市梦率还是可以的。康乐卫士接下来的观察点在于：现金申购的中签率、上市首日定价以及日后的走势。从这些观察点来判断，北交所主力的活跃程度、未来在注册制环境下主板、科创板、创业板的IPO走向以及上市后股价的活跃度。 　　没市盈率、只有市梦率的股票上市后是否为市场所接受，这取决于市场主力的动向。远的不说，就拿科创板上市公司举例，同样做疫苗的康希诺，上市之时并非亏损企业，发行价209.71元，即使高价发行，市场照炒不误，最高炒到798元。近日公司预告每股亏损3.65元，目前股价跌到125元左右。再看那个做芯片的未盈利企业翱捷科技，一年前发行价164.54元，现在照亏不误，股价跌到几乎是发行价的零头，即67元左右。前车之鉴，还是可以借鉴的。 　　全面注册制实施之后，IPO更市场化了，融资者和投资者有一个博弈的过程，而这个过程在二级市场上是以破发为代价的。投资者接下来无论在一级市场还是二级市场，博弈的技术含量会更高。也就是说，要动脑子参与新股申购了，更要动脑子参与二级市场的炒作，在市场不断出现新现象之时，机会和风险都在不断加大。(金.融.投.资.报)  7  曹中铭：保荐机构持续督导责任须强化 　　胜宏科技日前发布公告称，因市场需求放缓，该公司拟终止高端多层、高阶HDI印制线路板及IC封装基板建设项目。该项目可是胜宏科技基于中长期发展战略而规划的重大项目，现在说停就停，值得商榷。针对上市公司随意终止募投项目的现象，个人以为，有必要进一步强化保荐机构的持续督导责任。 　　按照原先计划，上述项目拟投资总额为29.89亿元。该项目建设期为24个月，共分为三期建设，预计将于2022年底或2023年初具备试产条件，2024年全面达产。2021年11月份胜宏科技定增融资19.85亿元，其中，5亿元用于补充流动资金和偿还银行贷款，剩余的14.85亿元全部用于上述项目。 　　对于该项目的前景与“钱景”，胜宏科技表示，项目实施后将进一步提升公司盈利能力，巩固并提高公司在行业内的地位。项目达产后预计每年实现销售收入43.65亿元，年均实现净利润5.58亿元。2021年胜宏科技实现营收74.32亿元，净利润约6.7亿元，如果真的如胜宏科技所说的，不啻为上市公司与投资者之福。但理想很丰满，现实却很骨感。上市公司的理想最终被现实击得粉碎。 　　不仅如此，当初“预计将于2022年底或2023年初具备试产条件”的项目，截至今年1月31日，实际投入募集资金1976.4万元，占募集资金比例仅为1.33%，而时间已经过去了16个月。同样值得关注的是，绝大多数募集资金被用于购买银行理财产品。 　　一个上市公司基于中长期发展而规划的重大项目，一个有前景与“钱景”的项目，上市公司说停就停，其给出的理由显然无法让市场信服。对于剩余募集资金的使用，上市公司表示规划在境外进行投资，个人以为也需要打一个大大的问号。 　　沪深上市公司中，变更募集资金投向的并不少见。但像胜宏科技这样，时间过去大半，而投入资金仅占募资1.33%的，确实非常罕见。 　　对于该案例，个人以为存在多个方面的疑问。 　　其一，上市公司存在利用募投项目融资圈钱的嫌疑。此前这样的案例在市场上不在少数。某些上市公司为了达到融资目的，先“杜撰”募投项目，然后冠冕堂皇地融资。等资金到手后，再以多种原因变更募集资金投向。事实上，胜宏科技16个月时间仅投入不到2000万元的资金，本身就令人怀疑个中存在猫腻。 　　其二，上市公司信披存在诸多疑点。一方面，该上市公司信披并不透明，胜宏科技把相关项目吹得如此有前景，投资者自然会高度关注。但是，在与投资者多次交流过程中，上市公司并未明确披露项目的延期或终止风险。另一方面，去年12月中旬投资者追问“南通项目停滞不前”时，该公司仅表示将适度调整投资项目进度安排。而资料显示，去年下半年开始，该项目没有再投入资金。而且，其投资进度如此之慢，不排除上市公司早已放弃了该项目的可能。 　　其三，胜宏科技上演一出如此闹剧，个人以为有必要进一步强化保荐机构的持续督导责任。根据《保荐业务项目持续督导制度》规定，保荐机构需要对发行人信息披露情况、规范运作、守法经营、合理使用募集资金等方面进行督导。在胜宏科技案例中，虽然期间保荐机构对于募资使用情况出具了两份核查意见，但对于相关项目的投资进度等却明显缺乏持续督导。这无疑是该制度的一大缺陷。而且，对于该上市公司的信披，也存在督导不力的嫌疑。 　　个人建议，应将发行人相关项目的投资进度也纳入保荐机构的持续督导范围。一旦其投资进度与时间进度不符，不仅要及时向上市公司“预警”，也应该将相关情况上报监管部门备案，如此也有利于监管部门履行监管责任。(金.融.投.资.报)

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