顶尖财经网(www.58188.com)2023-3-28 10:57:44讯：

　　摘要：①：国家大基金再出手，相中这家公司，股价应声20CM涨停；

　　②：半导体材料国产化加速，光刻胶年复合增速11%，目前能买了吗？

　　③：技术掣肘，高端光刻胶市场大部分份额被外企占据，迎国产化良机；

　　④：大基金二期标的为明牌，追涨不合适！这家公司产品进展喜人，机构预计还有超30%。

　　大基金二期又出手了！据晶瑞电材) href=/300655/>晶瑞电材（300655）24日晚间公告，参股子公司湖北晶瑞拟通过增资扩股方式引入战略投资者，大基金二期、国信亿合基金国信闽西南基金拟以现金方式向湖北晶瑞分别增资1.6亿元、3000万元、3000万元。

　　3月27日，光刻胶板块早盘异动拉升，截至发稿，晶瑞电材20cm涨停，容大感光) href=/300576/>容大感光（300576）、上海新阳) href=/300236/>上海新阳（300236）、强力新材) href=/300429/>强力新材（300429）、格林达) href=/603931/>格林达（603931）、彤程新材) href=/603650/>彤程新材（603650）等大幅拉升。

　　1、半导体材料国产化加速

　　最新政府工作报告指出，要完善新型举国体制，发挥好政府在关键核心技术攻关中的组织作用，突出企业科技创新主体地位；围绕制造业重点产业链，集中优质资源合力推进关键核心技术攻关；而此次重新组建科学技术部，加强科学技术部推动健全新型举国体制、优化科技创新全链条管理、促进科技成果转化、促进科技和经济社会发展相结合等职能，也体现出我国政策对集成电路等关键领域的大力支持。

　　在政策大力支持下，围绕集成电路、高端被动元器件等领域的国产替代有望加速，建议关注半导体设备与材料、被动元器件等领域的国产替代机遇。

　　2、光刻胶年复合增速11%，目前能买了吗？

　　光刻胶，属于半导体八大核心材料之一。根据SEMI的最新数据显示：光刻胶在半导体晶圆制造材料价值占比5%，光刻胶辅助材料占比7%，二者合计占比12%。虽然整体的市场狭小，但却是芯片产业链中不可或缺的部分。

　　天风国际证券研究表示，根据应用领域，光刻胶可分为：半导体光刻胶、LCD光刻胶、PCB光刻胶。其技术壁垒依次降低（半导体光刻胶> LCD光刻胶> PCB光刻胶）。从国产化进程来看，PCB光刻胶目前国产替代进度最快，LCD光刻胶替代进度相对较快，而在半导体光刻胶领域国产技术较国外先进技术差距最大。

　　根据Trendbank数据显示：光刻胶主要原材料占比：溶剂（50%-90%）、树脂 （10%-40%）、光引发剂（1%-6%）以及添加剂（<1%）。产业链中游主要分为三种光刻胶：PCB光刻胶、LCD光刻胶、半导体光刻胶。

　　根据慧博咨询数据显示：光刻胶下游应用分布较为较为均衡，其中 LCD 用光刻胶占光刻胶总消费量的比例达 27%，半导体用光刻胶、PCB 用光刻胶占比均为 24%，其他类光刻胶占比达 25%。近年，电子信息产业更新换代速度不 断加快同时，随半导体、显示面板、光刻胶产业的东移，中国光刻胶需求快速提升，中国光刻胶市场规模从 2015 年的 100 亿元，快速增长至 2020 年的 176 亿元，年均复合增速高达 11.97%。

　　3、高端光刻胶迎国产化良机

　　研究表示，光刻胶市场不断扩容，高端光刻胶亟需国产替代。随着下游半导体、LCD和PCB三大领域的高速发展，Reportlinker数据预计光刻胶市场亦将持续扩容，2022年有望超百亿。我国光刻胶产品以中低端为主，技术难度较高的半导体领域的KrF、ArF光刻胶则几乎全部依赖进口，被日美垄断，亟需国产替代。

　　以史为鉴产业链协同是关键，全产业链自主可控进步加速国产化。复盘日本光刻胶产业崛起关键因素为上下游协同发展，对比我国光刻胶产业全产业链自主可控不断突破：1）下游伴随半导体和LCD产业不断向国内转移，驱动配套光刻胶需求提升。2）中游政策不断利好，国内企业进入高端光刻胶量产和规模出货阶段，国产化加速。3）上游原料和设备虽然被外企垄断，但国内部分企业积极投入研发，已有所突破，全产业链自主可控进步将加速光刻胶国产替代。

　　此外，日美企业厂商占据国内高端光刻胶市场大部分份额，一旦断供，国内多家晶圆厂或将面临光刻胶缺货风险，将主动或被动的快速导入国产光刻胶，国内企业迎来高端光刻胶国产替代良机。

　　4、这家公司光刻胶产品进展喜人，机构集中调研

　　具体标的方面，我们发现，华懋科技) href=/603306/>华懋科技（603306）光刻胶产品进展喜人，近期获得机构集中调研。中信证券(600030)近日研报中表示，公司作为国内被动安全系统部件龙头企业，传统业务受益新能源车的放量及产品单车用量的提升，业绩同比增长。半导体领域公司积极布局光刻胶产品，客户进展喜人。给予公司2023-2025 年EPS 预测为1.44/1.97/2.69元。参考PEG 估值，我们对公司2023-2025 年业绩CAGR 预测为36.67%，按PEG=1 给予2023 年37 倍PE，对应目标价53 元，维持“买入”评级。按目标价53 元计算，还有超30%空间。

　　华鑫证券研究表示，2021年公司战略性布局光刻材料领域，子公司东阳凯阳持有徐州博康约26%股份，成为其第二大股东。徐州博康作为国内领先的IC光刻胶与光刻材料公司，2022年以来在光刻胶相关的技术与工艺环节突破不断，也得到了下游客户的认可，有多款高端光刻胶产品分别获得了国内12寸晶圆厂的相关订单。据中国电子工业材料协会统计，当前光刻胶市场仍被国外巨头所垄断，g线/i线/Krf/Arf光刻胶国产化率分别为10%/10%/1%/1%,处于较低水平，在当下国际局势紧张的背景下国产替代刻不容缓。该机构认为，公司有望受益于国产浪潮叠加国产替代实现高速增长，打开第二增长极。

　　光大证券(601788)表示，公司第一增长曲线汽车被动安全业务快速放量，产能布局和客户拓展有望驱动快速成长；第二增长曲线光刻胶业务高速拓展，未来国内光刻胶国产化的空间巨大，公司光刻胶业务高增长可期。

　　浙商证券) href=/601878/>浙商证券（601878）认为，公司战略投资徐州博康切入 IC 光刻胶赛道，博康作为高端 IC 光刻胶先行者， 将优享国产化红利， 基于审慎性原则， 稳健预计公司未来三年营收分别为 16.12/21.55/27.85 亿元，同比增长 33.68%/33.69%/29.21%；实现归母净利润 2.09/4.86/6.51 亿元，同比增长 18.82%/132.07%/34.07%， 对应 2022-2024 年 PE 分别为 63/27/20 倍。 维持“买入” 评级。