顶尖财经网(www.58188.com)2023-3-18 8:30:54讯：

 1  桂浩明：春季行情为何走得一波三折

　　与自然界说热就热的天气不同，今年A股市场的春季行情多少显得有点冷清。尽管在1月份的表现还算不错，特别是1月底的时候沪指还上试了3300点，但随后就陷入了较长时间的拉锯。好不容易在3月初股指又重返3300点，最高还上行到了3342点，但行情又再度掉头向下，到3月中旬的时候，一度退守到了3250点下方。此时，短期均线已成空头排列，即便难说今年的春季行情已然彻底结束，但其一波三折的特点则十分鲜明地显现了出来。

　　就三月上旬股市突然由涨转跌的表现来看，外围市场的影响还是不小的。近段时间来，先是美国国内对于加大升息力度以遏制通胀的声音比较强烈，美联储官员也多次发表了偏鹰派立场的讲话，引发美元指数上涨，短端利率与长端利率的差距拉大，股市则明显承压。后是由于激进加息引发银行风险加大，出现银行挤兑与破产事件。这虽然在一定程度上缓解了加息压力，但恶化了融资环境，使得市场风险偏好进一步提升。而这些风险效应外溢的结果，在中国就是人民币汇率波动加大，北向资金的流向发生改变，而股市也因为受到外部市场下跌的拖累，而脱离了原来的整理区间，出现了一定幅度的下跌。不过，相比海外市场的走势，今年以来国内A股市场的表现还算不错，近期的调整中反复比较多，且回落的幅度也不算很大。

　　但是，换个角度来说，与年初时大家对春季行情的预期相比，这段时间股市的表现是不尽人意的。历史上，春季出现10%以上上涨行情是大概率现象，而且行情往往能够延续到3月底。但今年不但涨幅不够大，而且刚到3月中旬就出现了明显的下跌。这就需要人们从多方面来寻找原因。就宏观层面来说，年初以来实体经济尽管在逐步恢复，但力度不能说非常大。春节过后，消费市场表现较弱，而复工节奏也比以往偏慢。2月下旬以来虽然情况有所好转，部分先行指标也提示出经济有加快转暖的迹象，但同时市场上也出现了一些偏冷的信号，如汽车消费走弱，不少汽车品牌大幅降价以去库存等。这就导致了投资者在这个位置对后市普遍持谨慎心理，积极操作的意愿不强。

　　值得关注的是，在今年的春季行情中，一直没有出现系统性的上涨行情，各板块轮动很快，一方面市场上出现了很多题材，但另一方面这些题材又大都昙花一现，即便有的“故事”讲得还可以，但距离在现实中的应用还有很大距离。大盘蓝筹股虽然也有所动作，可受制于成交量的不足，难以深入展开行情。

　　三大电信运营商是今年春季行情的明星，只是其影响力并不大。两个多月下来，虽然市场也有过各种各样的操作机会，但不可否认的是，操作难度比较大，因此真正能够在春季行情中赚钱的投资者并不多。市场缺乏财富效应的结果，就是没有相应的增量资金入市。以往在每年的春季，基金销售十分火热，各路资金会借助这个渠道源源不断地进入股市，但今年这种状况基本没有发生。换言之，今年的春季行情由于多重因素的制约，走得不够理想。一波三折地运行到现在，后市恐怕也难有多大的机会，毕竟随着上市公司2022年年报的披露，一些绩差股的爆雷会对股市运行产生不利的影响。

　　当然，在正视今年以来行情不如预期的同时，人们也应该看到，就大的宏观环境来说，还是在不断改善，在去年低基数的基础上，今年经济同比增长的幅度不会太小。而且随着各项稳经济的政策落实，经济的活跃度也会提升。现在市场在本质上并不缺资金，只要信心得以提振，同时挖掘出有扎实基础及良好前景的品种，市场还是可以有所作为的。这里的一个关键时点是下个月，通常情况下此时经济会比较活跃，是上半年经济增长的一个黄金时段，如果此时各类市场信号变得比较积极，那么股市展开一轮反弹也是很自然的，这样春季行情也就会有一个比较理想的结局。(金融投资报)



 2  郭施亮：储户挤兑资本“变脸”抛售潮席卷欧美市场

　　过去一周，银门银行、硅谷银行和签名银行先后“爆雷”。截至去年底，这三家美国银行的资产规模合计约3300亿美元。

　　硅谷银行突然破产，市场把悲观情绪发挥到极致。虽然储户的利益暂时得到了保障，但却并未完全消除市场对美国金融股的担忧情绪。

　　继硅谷银行之后，签名银行被美国监管机构以“系统性风险”的理由宣布关闭。随后，国际评级机构穆迪宣布把美国签名银行债券下调至垃圾级。距离硅谷银行破产的时间还不到一周，市场的悲观情绪延伸至其他金融机构，瑞士信贷股价一度出现了30%的盘中跌幅，原因是瑞信2026年到期的美元债券暴跌至不良债的水平。随后，瑞士信贷股价出现了暂时企稳的迹象，但收盘时瑞士信贷跌幅仍然达到13.94%，股价报收2.16美元，总市值只有85亿美元。

　　在市场处于下跌趋势的过程中，往往会放大利空的影响，并缩小利好的影响因素。从最近美国金融股票的表现分析，恰恰反映出下跌趋势中无限放大利空的现象。

　　股价是经济的晴雨表，在瑞士信贷单日大跌的背后，从2009年以来，瑞士信贷已经跌了近14年的时间，近期受到美国金融股票集体调整的影响，把跌幅进一步扩大，并创出了14年来的股价新低水平。

　　美国金融股票的大幅下跌，既有基本面质地的影响因素，也有市场情绪的影响。

　　其中，后者对股票价格的影响最为明显，在下跌过程中，不少本身质地较好的金融股票，却受到了不同程度上的冲击影响，股价也是明显承压。

　　对银行金融机构来说，最担心的是资金挤兑问题，一旦形成储户集中挤兑的现象，那么很容易触及金融机构的系统性风险。对上市公司来说，最害怕的是资金集中抛售的压力，一旦形成了资金集中抛售的现象，那么对股票市场构成较大的冲击影响，流动性的问题有时候比企业基本面还要重要。

　　从硅谷银行到签名银行到银门银行，再到瑞士信贷，欧美金融股票上演了一波非理性抛售的浪潮，这个3月份显得并不平静。

　　有人担心硅谷银行的破产可能会成为金融海啸的导火索，资本对美股金融股的态度瞬间“变脸”。无论是银行还是其他金融机构，资本市场对其进行估值定价的核心在于信用的问题，一旦信用问题发生了动摇，自然会引发储户们的挤兑，同时也会引发资金集中抛售的行为，这也是硅谷银行破产后所引发的市场后遗症，这种信用的修复并非一个短暂的过程。

　　虽然这次硅谷银行的破产影响力不小，但不能简单把事情等同于当年的雷曼兄弟。这一次，针对硅谷银行破产事件的处理速度很迅速，并很快缓解了储户们的焦虑。不过，接下来仍取决于美联储会否进一步加息，历次美联储步入加息周期，几乎都会引发金融市场的剧烈波动，这一次自然也是不例外。

　　硅谷银行的突然破产，会否减缓美联储的加息预期，又会否促使美联储降息动作的提前到来，此举将直接影响着市场的投资情绪与风险偏好。全世界都在盯着美联储的下一步动作，一旦美联储加息周期提前结束，那么全球市场有望迎来阶段性的喘息机会。(金融投资报)



 3  刘柯：美国银行接连“爆雷”美联储面临两难抉择
　
　　随着硅谷银行爆雷，一周内连续三家美国银行关闭或清算后，美联储面临两难选择，要么继续大幅加息抑制通胀，要么暂缓加息拯救银行，似乎没有中间道路可以选择。

　　美国多家银行目前暴露出的问题，并不是单纯的系统性风险，也不是市场需求变化使然，而是银行自身的投资结构出了问题。硅谷银行是一家可以公开揽储的投资银行，其主要投资方向一是美国的高科技公司的股权与信贷，二是美债。由于美联储持续大幅加息，导致市场预期美国经济复苏前景不明。而长期国债收益率取决于国债交易者对经济的看法，如果通胀压不下去令经济难以复苏，那么长期国债收益率就会受影响。目前，美国十年期国债收益率是4%，而市场预期美联储要加息到5.5%甚至6%以上，银行这部分的收益率实际上已经开始出现了倒挂，反映到银行的财务报表就是吞噬利润。再加上疫情导致大量中小科技企业遭遇困境，股权投资收益缩水，一系列多米诺效应导致银行自身的财务出了状况。

　　因此，很多人认为美联储会因此重新考量自己的激进加息政策，会不会成为一把扼杀银行的“双刃剑”。有意思的是，美国2月份最新的CPI数据环比增长0.4%，同比上涨6%，这一通胀数据创造了自2021年9月以来的最小同比增幅，1月该数据是6.4%，去年12月是6.5%。由此可见，在目前4.5-4.57%的联邦基金利率重压之下，美国的CPI数据在逐步回落，当然这距美联储2%的控制目标还有明显差距。但是如果美联储继续激进加息，是2%的CPI数据先来，还是银行接连倒下，谁也难以说得清。

　　目前市场对于美联储下一步的动作分歧巨大。在暂停加息的判断上，野村证券的观点最为激进，其经济学家预计美联储将在下周即将举行的会议上不仅不加息，还会下调基准利率25个基点，并停止缩减资产负债表规模。而在去年6月，野村是第一家呼吁美联储加息75个基点的银行，也是第一家预计美联储3月加息50个基点的大行。此外，高盛在其最新发布的报告中指出，硅谷银行风波让鲍威尔意识到了加息对美国银行系统带来的压力，因此预计美联储不会3月再度加息。巴克莱银行也呼吁美联储在3月的会议上暂停货币紧缩政策，当然其也认为这仅仅是“暂时”。持继续加息观点的投行也不在少数，花旗认为美联储将继续提高其基准基金利率至5.5%-5.75%的目标范围，其认为，“在我们看来，美联储官员不太可能在下周的会议上暂停加息。这样做会让市场和公众认为，美联储对抗通胀的决心只到金融市场或实体经济出现任何波动时为止。”持相同观点的还有摩根大通，其预计美联储仍会在下周会议上加息25个基点。

　　在美国银行业再次遭遇大考的敏感时刻，主宰政策风向的美联储3月会不会继续加息，或者按下暂停键，亦或就此转向，一切皆有可能。最关键的是，美联储的货币政策对我们有没有影响？影响有限！美联储即使3月暂停加息，可能也是缓兵之计，目的就是让银行先喘口气，只要渡过目前的难关，依旧会继续加息，因为市场和监管方还在利用市场化手段拯救银行，货币政策不是绝对主导力量。随便来个特斯拉或者Mate这样的大佬就可以拯救硅谷银行。其对我们的警示，在于重新审视金融监管的重要性，在于吸取拯救过程中的可取之处。说实话，中国的银行监管非常严格，市场化运作程度相对较低，反而不容易出事。大家从最近A股银行股的稳健表现就可以看出端倪。

　　当然，如果美联储借此机会从激进加息的政策中成功脱身，对全球经济也是好事，毕竟流动性又宽裕了，市场又有希望迎来投资活力。如果全球经济开始复苏，对于中国经济发展的外围环境是好事，外需增加会帮助中国经济实现自身复苏。宏观经济好了，微观企业营收与利润会增加，对于股价也会形成支撑。因此，这将是系列性的连锁反应，也是全球投资者为什么如此关注美国银行倒闭事件的原因，否则你一分钱都没存进硅谷银行，半夜都要看大洋彼岸的新闻干什么？(金融投资报)

中财网版权所有(C) HTTPS://WWW.CFi.CN  5  文兴：正视科技带来的革命 　　■文以载道 　　以前常在凤凰资讯台做财经评论，到现在还常常关注该台节目。凤凰资讯台老牌节目《总编辑时间》评论员吕宁思有句话细想很有意思。他说：世上无事不关己。初听只是认为这是一句节目的广告，吸引那些吃饱了没事的来关注节目而已，再听觉得还是有道理的。如今世界上有多少事与你有关呢？很少吧，但就是有很多与你无关的事情却能让你“躺平”。不信？我们就来看看吧。 　　3月16日，百度召开新闻发布会，主题围绕新一代大语言模型、生成式AI产品“文心一言”。百度首席执行官李彦宏及百度首席技术官王海峰出席，并展示了“文心一 言”在文学创作、商业文案创作、数理推算、中文理解、多模态生成五个使用场景中的综合能力。百度坦承，大语言模型还远未到发展完善的阶段，不少场景下细究起来还有明显的bug(错误)。不过，百度认为，AI市场即将迎来爆发性的需求增长，其商业价值的释放将是前所未有的、指数级的。3月16日午后，百度股价在港股大幅跳水，跌幅接近10%，当日报收于125.1港元，跌幅6.36%。3月17日百度集团-SW强势反弹，截至笔者撰稿，涨幅12.33%，报140.4港元，成交额超10亿港元。笔者想加入“文心一 言”体验，得到的回复还是：您已在等待体验中，加入成功将短信通知。看来不仅太受欢迎，而且已经超过能力范围了。当然，这也算笔者见证了“中国版ChatGPT诞生”。 　　也在此刻，硅谷大厂们的战争，已经进入了白热化阶段。谷歌前脚刚宣布AI工具整合进Workspace，微软随后召开了发布会，宣布办公软件Microsoft 365 Copilot面试，再次引爆人工智能的话题。面对GPT美国AI头部企业持续内卷，中国企业也开始下场，用李彦宏的话来说：无论是哪家公司，都不可能靠突击几个月就能做出这样的大语言模型。深度学习、自然语言处理，需要多年的坚持和积累，没法速成。他说得很全面，ChatGPT出来就几个月，虽然“文心一 言”刚诞生，肯定不是几个月突击出来的，那是早就布局的东西，“没法速成”的，点赞。 　　水平如何呢？能不能一看就让人担心“老板要裁人”呢？那还需要让更多人体验，至少笔者还在等待加入体验的“短信通知”。 　　但是 Microsoft 365 Copilot 让人吃惊：不管是Word、PPT、Excel，还是Outlook、Teams、Microsoft Viva、Power Platform，所有这些办公软件，通通都会得到GPT-4的加持！ 　　真的是倒吸一口冷气：在ChatGPT3.5时，人们或许还把它当作娱乐话题，但看到 ChatGPT4时，已经意识到问题的严重性——未来与你竞争时，你都不知屏幕那头是人还是机器人！或许视频对话那头的人正依靠AI工具与你交谈，而你犹如一介草民，你所有的回答都在对方覆盖之下，请问你还有存在的意义吗？ 　　Copilot的含义是副驾驶，也就是驾驶员的助手，不谈更远的，只在助手水平上讨论问题：一个有着几乎全能助手的人和没有任何帮助的人相比较，谁的劳动生产率更高、更强呢？笔者内心强烈不安。 　　回首股市，A股市场目前主要是炒两条主线：一是“中”字头，二是人工智能。很多市场人士认为，这两条主线也是今年的主线。今天且不谈“中”字头，人工智能持续有大消息出现。股市已经认识到笔者的“不安”：市值近15万亿元人民币的微软正式发布的 Microsoft 365 Copilot，让Word、PPT、Excel、OutLook、协同办公软件的生产力飙增。以前动辄要花几个小时去整理资料、写报告、做PPT，现在AI把时间缩短到只要几分钟！在Word中，AI能秒出草稿，并根据用户要求增删文字信息和配图；PowerPoint中，AI能快速将文字转换成专业水准的PPT；Excel中，AI将数据分析变得轻松高效，能快速提炼出关键趋势；Outlook中，AI能给邮件分类加精，并自动撰写回复内容；协同办公时，AI能总结规划成员的工作进展、调取分析数据、做SWOT分析、整理会议核心信息。 　　这条消息引爆整个市场，人工智能板块因此大幅飙升。而这样的认知，比芯片、半导体“卡脖子”等更能激发人们内心的焦虑，你还能“躺平”，还可能“躺赢”吗？ 　　笔者据此看到，Copilot顺理成章地成为了一个智能个人数字助理，以及一个非常实用的内容生成工具。助理工具，只是在办公领域内，但随之改变的领域会出乎想象，结论却肯定：生产力大幅提高！别人的提高就是自己的落后，更别说对手的进步也就意味着自己的落后及随之而来的淘汰。 　　“中”字头股票大涨与中国特色估值体系建立有关，更多股票的下跌也反映资金撤离的信号，人工智能将成资金的“吞金兽”，早日领悟想必早日收益、早日脱离风险。笔者撰文时看到长春高新放量跌停，它也算白马股，它的走势像有事，但人家上市公司说了“生产经营正常”，那就是拿股票的人不正常了。只要曾经的白马不再白，而且跌停接二连三出现，没你的事也变成你的事了：你不关心GPT4的发布会，也不关注“文心一 言”，但“世上无事不关己”，你内心的“失业”已经开始，你的股票也因AI的那些发布会而下跌了，该有点焦虑了吧？ 　　“文心一言”推出了，我们是否也该“不管了，先上车”了？因为事实上科技的发展、工具的进步，让一个人成为一支团队成为现实，也让工具自动淘汰平庸的人群同样成为可能。 　　走进特斯拉的超级工厂，尤其当笔者看到特斯拉德国生产线的视频，更体会到吕宁思那句“世上无事不关己”的话，非常无奈，我们就生活在科技飞速发展与“内卷”严重的时代，珍惜岁月静好，也正视科技带来的革命。(金融投资报)  6  韩忠益：海外银行接连爆雷 资金奔向A股 　　■忠言有益 　　因遭遇美国硅谷银行(SVB)光速倒闭的“黑天鹅”，本周A股在忐忑中迎来一周交易，没人知道，行情接下来会如何演绎。好在周一开市前，传来美国金融监管机构将采取行动，以确保储户资金安全，并设立了一个由财政部提供资金的新贷款计划。根据该计划，硅谷银行的储户周一将可以支取所有资金。新的计划将提供长达一年的紧急贷款。于是当天A股低开高走，包括存在硅谷银行的一些中国创新型科技企业的储户也都松了一口气。 　　有人说，没有美国硅谷银行宣布破产的消息A股也要调整，一些数浪的朋友也在“浪打浪”——直指调整目标位在3000点以下。但另一派同样数浪的朋友则给出了沪市将很快冲击3350点的预测。谁对谁错，都是拍脑袋的说法。看看上周五收盘后的美股，就知道当时的形势多么严峻。当时道指跌1.07%、纳指跌1.76%、标普跌1.45%，全周三大指数累计超4%以上，美股投资者恐慌程度创去年10月25日以来最高。由此可见，如果美国金融监管机构不给说法，本周一 A股的走势很可能就一片狼藉了。 　　短短几天时间，在硅谷银行之后，又有两家美国银行“关门”了。 　　事实上，本周四，在硅谷银行等几家美国中小银行倒闭之事还未消停结束之时，处于世界银行头部的瑞士信贷银行又拉响了“失血”警报，令欧洲股市大幅暴跌。不过，警报解除后，留给我们的思考却不少。 　　当今世界，银行挤兑、财报欺诈、存款外流、大股东跑路……一系列利空正在打击着投资者的信心。 　　硅谷银行破产的主要原因当然是美联储连续大幅加息，导致硅谷银行被挤兑。投资者担心硅谷银行会重蹈雷曼兄弟的覆辙，2008年雷曼兄弟破产曾经引爆次贷危机，硅谷银行跟雷曼兄弟虽然体量上无法相比，但倒闭的逻辑却很相似，都是理财在加息周期中惹的祸。 　　不要以为只有硅谷银行会倒闭，其所酿成的美国十多年来最严重的银行业倒闭案正令空头闻到了嗜血味。据FactSet数据显示，在空头持仓额最高的15家银行中，就有摩根大通、美国银行、富国银行等位列前三。 　　据媒体报道，接下来美联储的紧急贷款计划可能会向美国银行系统注入多达2万亿美元的资金，并缓解流动性危机。 　　美国总统拜登对此表示，政府的迅速行动应该让美国人相信美国银行系统是安全的。美国联邦存款保险公司已经控制了签名银行的资产。美国纳税人不会承担任何损失，资金将来自保险基金费用。拜登还表示，需要对银行业发生的事情进行全面问责，将要求国会和监管机构加强银行监管。 　　拜登的话其实没有多少新意。当年雷曼兄弟破产时，时任美国总统也说过类似的话，十年之后，一切照旧。归根结底，美联储前期为刺激经济，连续降息，还将存款准备金率下调至零。这意味着，美国银行业在过去一段时间拿着几乎不用付利息的存款躺赢，且还不用缴纳存款准备金。而在一年之内连续8次加息后，银行的风险敞口在反复加息面前越开越大，终成大雷。 　　其实，硅谷银行流动性危机引发投资者对美国银行体系的担忧，高利率环境使硅谷银行资产负债期限错配风险暴露，不排除此类点状式事件再次扰动市场情绪，美债深度利率倒挂的副作用还有可能发酵。这些都属于美联储大幅加息后遗症，利率敏感型资产在加息最后阶段较为脆弱。投资者担心的是：部分小银行以及脆弱的新兴经济体能否扛过这一关？ 　　银行接二连三地爆雷再次提醒大家：银行是会倒闭的，小银行更难抗风险。把钱存在这样的银行是难以令人放心的。美国如此，世界上其他大部分国家的银行也是这样——银行经营不善是会关门大吉的，中国也不例外。何况，把钱存进银行，大概率跑不过高企的物价等于贬值，现在想买房增值，也已经过了最佳时间窗口。 　　世界如此动荡，资金如何做到既能避险又能增值？看来，还得在中国的资本市场中寻找机会。 　　把钱存在A股，有机会就参与二级市场交易，没有机会就躺着赚取银行利息，虽然利息较低，但蚊子肉也是肉，何况A股已显露出较大韧性，沪深两市也经常受到短期各种因素的扰动，但市场中期依然维持偏积极的看法。 　　一是北向资金总体上持续净流入，近一个月沪股通净买入68.74亿元。二是居民消费需求逐步回暖。三是基金销售又开始热闹起来，其中，博时均衡优选混合募集规模近30亿元，成为今年以来募集规模最大的主动权益产品。此外，2月以来，多只权益新发产品的募集规模也均超过10亿元。四是政策环境和改革方向进一步明确及落实，经济修复力度在增强。从公开数据看，今年1月、2月经济明显复苏，4月即将迎来业绩的验证过程，基本面的复苏将为市场持续走强提供重要支撑。五是投资主线具有持续性和长期性：数字经济、信创、高端技术、国产自主可控、军工、国企价值重构等板块不时走出拉升行情，都是非常有中长线潜力的。(金融投资报)  7  曹中铭：港股频现零成交 A股当引以为戒 　　■名家思维 　　港股频现零成交与有价无市现象，个中的负面影响是不容忽视的。一只个股长时间没有成交，也凸显出其可投资性与定价功能的缺失。资本市场具有投资属性与定价功能，零成交或有价无市，无形中会导致上述功能遭到扭曲，资本市场助力实体经济的作用将大打折扣。 　　2月28日收盘，在港股市场上市的内地银行股威海银行当天没有一股成交。这也是自2022年11月25日之后，该股连续59个交易日出现零成交的现象。事实上，零成交的现象在港股市场上较为常见。个人以为，对于步入注册制时代的A股市场而言，当引以为戒。 　　其实，除了威海银行外，内地在港上市的多只银行股同样出现零成交的现象。比如来自choice的统计数据显示，2023年初至今的38个交易日里，在港上市的九江银行有31个交易日零成交，有4个交易日成交量小于500股；泸州银行开年至今有成交的不到10个交易日，去年更是有过超60个交易日无成交的纪录。此外，晋商银行开年至今已有29个交易日成交量为0；2月以来仅成交7000股，成交金额不足1万元。 　　相对于目前沪深股市个股成交活跃，港股市场出现长时间的零成交简直不可想象，但不幸却是事实。而且，综合来看，港股成交不活跃的个股，其K线图走势也呈现出规律性不强的特点，有价无市则是另一大特征。 　　与港股相比，A股的整体估值明显要高得多，无论是沪深主板还是北交所，创业板与科创板就更不用说了。某些“A+H”上市公司的股价，常常出现A股估值明显高于H股的现象，而A股、H股估值倒挂的现象则较为少见。 　　港股市场之所以频现的零成交与有价无市的现象，一方面与港股市场以机构投资者为主，且奉行价值投资理念有关，某些个股缺乏投资价值，自然会遭遇机构投资者的扬弃；另一方面，香港市场虽然更加成熟与规范，但对于概念与题材股或板块，也常常会掀起炒作热潮。比如今年以来，经济复苏概念股就受到资金热捧，但某些个股业绩与成长性均不佳，且缺乏概念与题材，当然不会受到投资者的青睐。 　　港股频现零成交与有价无市现象，个中的负面影响是不容忽视的。一只个股长时间没有成交，也凸显出其可投资性与定价功能的缺失。资本市场具有投资属性与定价功能，零成交或有价无市，无形中会导致上述功能遭到扭曲，资本市场助力实体经济的作用将大打折扣。 　　在频现零成交的情形下，毫无疑问会影响到相关上市公司的再融资。交投如此不活跃，即使是描绘得再有吸引力的募投项目，市场资金也会对其敬而远之。再融资功能的缺失，反过来又会影响到上市公司自身的发展，并有可能引发一系列的连锁反应。而且，在个股频频出现零成交的背景下，也容易在市场上引发羊群效应，并导致更多个股出现类似现象。如此，无形中会波及到市场的吸引力与竞争能力。因此，个股频现零成交现象，有可能引发多输的格局。 　　港股市场频频出现的个股长时间零成交以及有价无市现象，是非常值得A股市场警惕的。虽然目前国内市场投资者结构中散户占比较高，且市场也不乏活跃度，但采取措施防患于未然同样是非常有必要的。关于这一点，对北交所而言更具有现实意义。 　　历经不断深化改革后，在北交所挂牌的企业已是真正意义上的上市公司，但北交所由于实行投资者适当性管理，导致众多散户投资者无法进入北交所交易；且北交所上市公司由于自身的特性，市场影响力等多方面的原因，个股成交不活跃的大有人在。比如3月1日北交所公司广咨国际成交91手，其分时也呈现出明显的心电图走势。其成交量与3412万股的流通股本相比，简直可以忽略不计。北交所当天成交量低于500手的上市公司多达29家，数量其实并不低。 　　因此，如何采取相关措施，防止港股零成交与有价无市现象出现在国内市场特别是北交所中，是必须直面的话题。个人以为，降低投资门槛，优化交易模式，提高上市公司质量等是可选项。(金融投资报)

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