3月16日，沪深三大指数出现单边下行，截至收盘均跌逾1%，其中深证成指和创业板指更是下挫逾1.5%。

　　对于市场的大幅调整，澎湃新闻记者采访的多位分析人士称，A股出现阶段性调整是内外部因素共同作用导致的。其中，内因主要包括经济动能改善的边际放缓、主题交易热度下降后成交缺乏、年报窗口的避险情绪升温等；外因则主要是海外银行风险事件带来的扰动。

　　“下跌伴随成交量放大，说明空方动能待释放，另外30分钟和60分钟MACD指标再度出现死叉，所以短线还可能进一步下探。”一位华南券商投顾预计，周五大盘可能会考验下方60日均线支撑。

　　不过周四市场大幅调整中，北向资金反而出现了净流入，前述华南投顾认为，外资低吸意愿没变，所以不必过分悲观。

　　国泰君安证券首席投顾杨秉儒对澎湃新闻记者说：“虽然海外的金融风险事件还未出清，但风险事件的发生，反而让美联储加息出现了一定程度的预期下调和延缓。因此流动性的压力短期出现下降，令北向资金活跃。接下来，不排除北向资金有进一步增配A股的需求。”

　　“当下海外金融市场风波不断，如美国银行出现挤兑和瑞士信贷集团(下称”瑞信“)的危机，扰动全球市场。不过，欧美的金融风波与激进加息分不开关系，因此为防范危机扩大，美联储接下来有可能放缓加息或暂停加息，这或许反而让权益市场出现一定程度的喘息。”有券商策略首席也对澎湃新闻记者如是分析。

　　避险情绪升温下市场全线回调

　　截至3月16日收盘，上证综指跌1.12%，报3226.89点；科创50指数跌1.48%，报992.44点；深证成指跌1.54%，报11237.7点；创业板指跌1.52%，报2302.05点。

　　板块方面，权重板块调整明显。数据显示，3月16日煤炭、电力设备、石油石化等均跌逾3%，分别下行3.29%、3.13%、3.09%。钢铁、建筑材料等均跌超2%，分别下挫2.55%、2.37%。

　　个股方面也是跌多涨少，两市上涨股票不足千只，仅679股收红，下跌股票超4000只，有4346股收绿。

　　对于市场的全线大幅调整，市场人士分析称，主要是避险情绪升温、经济动能改善边际放缓、交易热度下降和海外扰动。其中，避险情绪的提升，来自内外部两方面。

　　具体而言，经济基本面上，杨秉儒说，回顾3月16日的盘面下跌，其实是近期市场仍在重新校准此前对经济和政策的预期。

　　中泰证券3月16日发布的最新研报也指出，市场调整主要源于两个预期差：一是市场对增长政策期待过高；二是市场对经济复苏的期待过高。

　　“成交方面，近期主题交易热度的下降和缺乏增量资金流入下，市场成交较为低迷。当前，市场正在经历需要降低短期交易过热、换手率过高板块的预期收益空间压缩的过程。”杨秉儒进一步指出。

　　数据显示，截至3月16日收盘，A股成交额已连续20个交易日未超过万亿。A股成交额上一次过万亿还是在2月16日，此后市场成交额一直在七八千亿元的水平徘徊。

　　市场风险偏好下降方面，分析人士称主要来自海外的金融市场风波。继美国的硅谷银行倒闭后，欧洲百年银行瑞士信贷也出现危机。

　　当地时间3月10日，硅谷银行(SVB)在遭受存款挤兑后倒闭，成为美国历史上第二大规模的银行倒闭事件。受此影响，海外股市风波不断，当地时间3月15日，美国中小银行继续遭血洗，第一共和银行收跌20.57%。同时，美国大型银行跌幅也不小，摩根大通、富国银行、美国银行、花旗集团分别下跌4.72%、3.29%、0.94%、5.44%。

　　此外，欧洲股市也不平静。瑞士信贷股价的暴跌，引发了对欧洲银行股更大范围的抛售。

　　“美国硅谷银行的破产，及高利率、低资产回报下全球金融风险的不确定性，令市场风险偏好受到抑制。同时，除了外部风险事件升温，A股年报披露窗口，也让避险情绪上升。”杨秉儒分析称。

　　北向资金或有进一步增配A股的需求

　　展望后市，A股行情将如何演绎呢？

　　“总的来说，目前市场的行情，已从全局性上涨进入到结构性上涨和调整的阶段。同时短期来看，市场或仍有震荡的需求。”杨秉儒分析称，“从近期的各项经济数据看，地产销售、商旅出行与中下游开工等高频数据修复斜率，出现不同程度的放缓。”

　　中原证券分析师张刚同样认为，随着当前市场进入交易经济现实的阶段，对市场的支撑有待经济数据的进一步支持，未来股指总体预计将维持震荡格局。

　　值得投资者关注的是，3月16日，市场大幅回调中，北向资金并未中断净流入态势，仍然出现了7.87亿元的净买入，这释放了什么市场信号呢？

　　杨秉儒认为，虽然海外的金融风险事件还未出清，且存在一定的不确定性，但在此事件之下，海外加息政策或出现一定的预期下调和延缓。

　　“海外流动性压力的短期下降，令北向资金处于活跃期，叠加A股市场的投资价值仍然凸显，北向资金或仍有进一步增配A股的需求。”杨秉儒说。

　　兴业证券3月16日最新研报也指出，过往欧美市场危机，新兴市场也会跟着吃药。但新兴经济体实力今非昔比，例如中国经济疫后复苏明显，金融业更为稳健，以及中字头低估值蓝筹的重估，在本轮海外市场波动中，有望显得更为抗跌，甚至不排除成为欧美金融市场动荡之下的避风港。

　　“美联储超预期加息的可能性正在降低。虽然从2月的通胀数据来看，美国通胀值离美联储2%的政策目标仍然有较大的距离。然而，随着硅谷银行的关闭，若此轮流动性风险并未得到有效遏制，与硅谷银行相同类型的区域性中小银行，仍然存在流动性危机爆发的可能性。”川财证券研报称。

　　短期可关注前期调整较为充分的板块

　　复杂的市场环境下，投资者该如何进行配置操作呢？

　　杨秉儒建议投资者，短期可兼顾一季报确定性较高，且前期调整较为充分的板块。“短期由于市场不确定性的上升以及财报季的临近，盈利增长确定性较高、竞争格局较优、股价调整较为充分的板块有望迎来反弹，如光伏、储能、风电、医药等。”

　　中泰证券则认为，胜率方面，短期市场风格依然偏向中小盘成长。一方面，这一轮市场风格中大盘相对小盘的业绩优势非常微弱，市场并不对它计价。

　　“另一方面，影响风格轮动的利率水平上，当前市场利率已经基本回归到了政策利率附近，后续的政策走向基本上取决于经济基本面，大幅收紧的概率不大。接下来市场利率变化更多来自银行间市场的交易行为，短期内或还有进一步下行的空间。”中泰证券进一步分析称。

　　中期方面，杨秉儒认为，2023年仍会是投资机会比较多的一年。其中，配置逻辑清晰的包括受益于国内现代化产业体系构建和数字化、智能化政策支持的板块，可逢低布局电子、计算机、通信等。

　　仓位方面，张刚建议投资者密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况，并保持六成仓位。

　　(国泰君安证券杨秉儒执业编号：S0880619030019)

（文章来源：澎湃新闻）