在“3·15”前一天，蜜雪冰城因为食品安全问题被北京消协点名。

　　据北京市消费者协会官方微信公众号，近期昌平区市场监督管理局在日常检查中发现，部分餐饮服务企业存在食品安全问题，蜜雪冰城就在其中——旗下北京一门店被监管暂停线上经营。

　　对此，广科咨询首席策略师沈萌对长江商报记者表示，加盟制的特点是低成本下快速扩张，这也必然导致总部对终端门店的质量管理负担呈指数级增长，很容易导致细节管理、特别是质量管理不到位。

　　根据蜜雪冰城披露的招股书，截至2022年3月末，公司的门店数量已经达到22276家，超过两万家；不过值得关注的是，其中仅有47家是自营门店，加盟店比例高达99.79%。

　　另一方面，蜜雪冰城不断追求极致性价比，导致毛利率持续下滑。数据显示，其主营业务毛利率自2019年的35.95%逐年降低至30.89%。

　　多次因过期原料被罚

　　蜜雪冰城最近收到北京市消协的行政处罚，主要原因是蜜雪冰城北京一门店擅自拆除工用具消毒水池，违反相关。

　　实际上，在黑猫投诉平台上，截至3月14日，涉及蜜雪冰城的投诉达4435条，而新茶饮龙头奈雪的茶投诉量1200条，不到蜜雪冰城投诉量的三分之一。

　　业内人士表示，在新式茶饮赛道中，蜜雪冰城相比其他茶饮品，有着较高的投诉量，或与其商业模式不无关系。

　　根据招股书，截至2022年3月末，公司的门店数量已经达到22276家，超过两万家；不过值得关注的是，其中仅有47家是自营门店，加盟店比例高达99.79%。

　　虽然加盟制能够以低成本快速进行规模扩张，但也存在管理难的问题。蜜雪冰城也在招股书中，着重提到了加盟门店的监督管理风险。

　　事实上，蜜雪冰城在2022年就曾多次因为使用过期材料被罚款。2022年7月6日，蜜雪冰城北京丰台区一家门店因使用过期的冷冻荔枝汁制作茶饮，被罚款5000元；5月初，蜜雪冰城桂林恭城县一家门店，因为使用过期咖啡粉制作饮品被处罚；5月底，蜜雪冰城延安市一家门店因销售超过保质期的食品原料、食品添加剂，被罚款9000元。

　　毛利率低至30.89%

　　虽然频频遭遇食品安全问题，但在蜜雪冰城于去年9月下旬预披露招股书后，资本市场对蜜雪冰城的上市颇多期待。

　　蜜雪冰城成立于1997年，目前已形成集产品研发、生产、仓储物流、销售、连锁经营为一体的完整产业链。

　　数据显示，近年来蜜雪冰城经营业绩呈高速增长态势。2019年至2022年一季度公司实现营收分别为25.66亿元、46.8亿元、103.51亿元、24.34亿元；归母净利润分别为4.42亿元、6.31亿元、19.12亿元、3.91亿元。

　　值得注意的是，由于蜜雪冰城采用加盟制，其加盟销售收入占公司主营业务收入比例超过90%。

　　2019年至2022年一季度蜜雪冰城确认对加盟商销售产品收入分别为24.27亿元、45亿元、98.5亿元、22.77亿元；占各期营收总额比例分别为94.58%、96.16%、95.16%、 93.53%。

　　由于蜜雪冰城的营收规模高度依赖不断扩店，业内人士亦表示，如果未来加盟店数量增长缓慢，甚至出现下滑，对营收会有直接影响。

　　此外，值得关注的是，蜜雪冰城不断追求极致的性价比，导致公司的毛利率出现下滑趋势，或将承压。

　　数据显示，2019年至2022年一季度，公司的毛利率分别为35.95%、 34.08%、 31.73%和30.89%，三年多降低了5.06个百分点。

　　至于市场比较关注的上市进程，由于3月3日是主板IPO企业由证监会向交易所平移的最后期限，但蜜雪冰城并未出现在平移名单中，这让市场对其上市存在众多猜测。