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贺宛男:全面注册制或不会带来IPO爆增

加入日期:2023-2-5 13:48:54

  顶尖财经网(www.58188.com)2023-2-5 13:48:54讯:

  这项重大改革来得很快。2月1日,证监会就全面注册制征求意见,意见反馈截止日为2月16日,前后不过半个月。征求意见修改后颁布主要规则,自发布之日起10个工作日后,交易所便开始受理主板其他企业的IPO、再融资、并购重组申请。如此算来,极有可能在2月底3月初,A股市场便将迎来全面注册制。

  全面者,两个覆盖也。一是覆盖上交所、深交所、北交所和全国中小企业股份转让系统各市场板块;二是覆盖所有公开发行股票的行为,包括优先股、可转债、存托凭证等也都实行注册制。

  其中重中之重是上交所、深交所主板。

  两交易所主板将迎来两项新规,两个不变。两项新规一是放开新股发行定价,二是放开上市前5个交易日涨跌幅限制。两个不变一是自新股上市第6个交易日起,保持主板10%的涨跌幅不变,二是主板的投资者适当性管理规则不变。

  有不少市场人士担忧,全面注册制后上市股票将大增。有统计显示,自2019年7月注册制试点以来,试点后三年 (2020 年-2022年)平均每年A股IPO数量为462家 , 而 注 册 制 前 三 年 (2016年-2018年),平均每年IPO数量为256家。注册制之后,A股IPO提速相当明显。

  但在笔者看来,全面注册制后并不会带来IPO数量爆增,估计每年还是在400-500家左右。因为证监会明确,主板突出“大盘蓝筹”特色,重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。而实际上,业绩稳定、具有行业代表性的“大盘蓝筹”已经上得差不多了。至于创业板和科创板,那还是按照前两年的节奏来。

  另一方面,从试点4年的实际情况分析,注册制并不是“只要符合证券法规定条件的公司就可以自行IPO”,也不是如科创板开板时那样,从2019年3月22日科创板首批受理企业出炉,至6月13日科创板开板,仅用时83天。事实上,注册制分为受理、审核问询、上市委审议、报送证监会、证监会注册、发行上市等许多环节。这两年“双创”上市的企业,平均排队时间在8个月到1年左右。即以去年12月发行上市的企业为例, 最快的川宁生物,去年6月8日申报,12月16日发行,用时半年;时间最长的华新环保,2021年9月29日申报,去年12月6日发行,历时14个多月。

  更何况,在证监会关于今年工作的五大要点中,特别强调要“稳步提高直接融资比重”,这个“直接融资”既包括股市也包括债市,要“统筹股市和债市协同发展”,“统筹一二级市场动态平衡”。杀鸡取卵是断断不行的,只有二级市场健康发展,一级市场新股才发得出去。

  在笔者看来,全面注册制后最值得关注,或者或最值得股民警惕的是“打新”风险。

  有统计显示,2022年A股上市新股428只,从上市首日表现来看,破发122只,占比28.5%。而截止到今年 1 月底,有220只股票跌破发行价,占比达51%。想想看,打两只新股就有一只破发,这是30多年股市从未见过的。不仅破发比例高,破发程度也深。如三元生物,发行价 109.3元,现价37.53元;腾远钴业,发行价173.98元,现价72.62元;军信股份,发行价34.81元,现价16.45元;中一科技,发行价163.56元,现价71.90元;翱捷科技,发行价164.54元,现价58.92元。

  遗憾的是,尽管破发连连,可中签率还在万分之几!从某种意义上说,为什么A股市场的新股会越发越多,并且一个个肆无忌惮地超高价发行?正是与大多数人闭着眼睛打新有关——苦涩的“周瑜打黄盖”!

  第二个风险是绩差股退市将会加快。今年才过去一个月,就有*ST凯乐*ST金洲宣布“1元退市”。有媒体统计,迄今至少已有10家公司预告了财务类退市,4家公司(*ST新海、*ST计通、*ST紫晶和*ST泽达)可能触及重大违法强制退市。既然小公司(成长型创新创业企业)可以通过创业板上市,大公司可以通过主板上市,没有盈利的企业(硬科技)可以通过科创板上市,壳资源的价值就将大大打折。2022 年退市 42 家,2023年呢?

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