您的位置:首页 >> 热点关注 >> 文章正文

开源证券:轮动快、缺乏主线等因素导致A股上涨动力衰减,继续看多,投资主线或将逐步清晰

加入日期:2023-2-28 9:28:56

  顶尖财经网(www.58188.com)2023-2-28 9:28:56讯:

  去伪存真,市场投资主线或将逐步清晰——投资策略周报-20230226

  1、A股短期震荡表现特征及背后逻辑

  近期A股市场表现以下三方面特征:一是板块轮动较快,缺乏“抱团”主线;二是上涨动力有所衰减;三是绝大部分行业换手率均处于“良好水平”,未见明显交易过热风险。消息面,市场担忧美国经济较强的韧性或令该国通胀高居不下,最终导致未来美国货币紧缩持续加码。10年期美债收益率再次抬升,市场担忧海外货币紧缩加码会对国内市场流动性形成掣肘。显然,市场轮动较快、缺乏主线,叠加负面情绪面影响,是导致短期A股上涨动力有所衰减的主要原因。

  2、继续看多A股市场,投资主线或将逐步清晰

  展望3月我们判断:A股上涨行情有望延续,且上涨动力或将逐步增强。主要基于:一方面,板块轮动渐入尾声,市场主线风格将逐步清晰。市场板块轮动的本质或是对国内经济复苏的“弱信仰”,即投资围绕经济beta逻辑演绎,但由于对国内经济方方面面的信心均存在不足,最终导致投资资金“快进快出”。我们判断2023H1国内经济大概率或是弱复苏,静待3月陆续出炉2023年1~2月的重要经济数据,市场或会发现国内经济复苏的结构性分化依然较大、参差不齐。基于我们此前报告中的预判结论,一旦我们所提出的制造业企业现金流明显改善、“肯花钱”、甚至“贷款花钱”的逻辑,以及成本端改善、内需修复及外需超预期等数据得到验证,那么,“去伪存真”A股市场将有望迎来投资主线,即受益于国内经济结构中制造业复苏“一枝独秀”支撑,又对于流动性、风险偏好敏感度较高的“成长制造业”或将成为主线风格。另一方面,海外货币紧缩对国内流动性的掣肘影响有限,无需过于担忧。我们预计2023H1美联储大概率不会再启动“超常规加息”,而“常规性加息”即便被延长时间,对人民币汇率及中国流动性的冲击或较有限。主要基于:美国经济衰退预期仍在明显上升,实质性经济衰退发生概率仍较大,或仅是滞后半年左右,故:一方面,美联储不会因为暂时性通胀反复,重回“超常规加息”之路,维持货币“弱紧缩”对于美债收益率上行的驱动力(行情838275,诊股)将较为有限。另一方面,美国经济衰退预期也会对美债收益率上行形成掣肘。此外,随着国内经济复苏的动力逐步增强,中美经济预期差将趋于修复,亦将支撑人民币汇率,稳定国内市场流动性。综上,当前国内经济、流动性、风险偏好及估值底部向上的逻辑没有改变,A股依然符合我们“躁动行情”框架下的上涨逻辑,故维持看多A股,并判断中小盘成长或仍将是市场主线风格。

  配置建议:(一)成长风格具备基本面支撑,且受益于流动性与风险偏好弹性或将是市场主线,包括:(1)高端制造:机械自动化、电力设备(储能>光伏)和新能源汽车(整车、电池、能源金属);(2)既有“政策底”又具有基本面逻辑自主可控方向:计算机、半导体(设备&材料)、医药生物、军工、美容护理。(二)券商布局正当时:“赔率”受益于流动性扩张周期,“胜率”静待基本面“反转”。

  风险提示:国内经济复苏不及预期,美国启动超常规加息,工业用电未见明显扭转,出口数据未见环比改善。

编辑: 来源: