顶尖财经网(www.58188.com)2023-2-22 17:43:03讯：

　　奶茶市场背后的供应商们正排队上市，但其招股书却披露了颇为类似的困境。

　　2月，浙江德馨食品科技股份有限公司(以下简称“德馨食品”)更新招股书，拟继续推进深交所主板上市进程。

　　作为瑞幸咖啡、蜜雪冰城等奶茶咖啡连锁企业的饮品原料供应商，德馨食品正面临着双重压力，一方面，行业竞争激烈让德馨食品产品单价与毛利率进一步下降；另一方面，下游茶饮大客户建立自己的供应链开始成为趋势。

原料成本持续上涨

产品单价不增反降

　　德馨食品成立于2012年，目前业务聚焦于现制饮品配料的研发、生产和销售，主要产品包括饮品浓浆、风味糖浆、饮品小料等，为下游的奶茶、咖啡等品牌企业提供果蔬汁饮料浓浆、植物蛋白饮料浓浆等系列饮品小料。

　　本次上市，德馨食品拟募资9亿元，用于年产3.8万吨饮品配料的生产基地项目、饮品配料和烘焙产品生产线项目、植物基饮料生产线项目和研发中心建设项目，并补充流动资金。

　　2019年至2021年，德馨食品营收分别为3.93 亿元、3.57亿元、5.29 亿元，同期归母净利润为8012万元、6872万元、9547万元。

　　虽然2021年的营收和净利润相比前两年都有大幅提升，但红星资本局注意到，德馨食品的主营业务毛利率在逐年下降，2019年至2021年，及2022年上半年的毛利率分别为42.74%、39.09%、36.97%和30.41%。

　　对此，德馨食品归因于为促进产品销售，公司在保证合理毛利率的情况下，降低了部分产品的销售单价。意味着，为了保住客户和市场，德馨食品选择降价多销。再叠加不断上涨的原料成本，导致利润空间变窄。

　　从德馨食品的成本构成来看，其主营业务成本过半为原材料成本，包括果蔬汁类、糖类、茶类等。据德馨食品的采购金额显示，其采购成本从2019年的2.26亿元上涨至2022年的3.34亿元。

　　对于成本上涨，德馨食品认为这些原料由农副产品加工制成，价格受到气候条件、产地产量、市场供求等因素的影响较大，价格围绕价值波动较为频繁。若前述原材料价格持续或短期内大幅单向波动，将引致营业成本大幅变动；若公司产品售价不能相应及时调整，将对公司生产经营、利润水平产生不利影响。

　　上游原料价格上涨的同时，德馨食品向下游出售的单价却反而降价。

　　从德馨食品的饮品浓浆、风味糖浆、饮品小料等产品售价来看，相比2019年的14.39元/千克、10.16元/千克及28.81元/千克，集体下降至2022年上半年的12.37 元/千克、8.21元/千克及8.46元/千克。

　　对此，德馨食品解释主要受产品结构变化和产品价格调整的影响，一方面因为部分单价较低的产品销售占比上升，拉低产品的平均单价；另一方面因单位成本下降等原因，公司为促进销售、巩固市场占有率，在保证合理毛利率的情况下，适当降低部分产品单价。

　　为了应对激烈的市场竞争，德馨食品将差异化的希望放在植物基饮料上。2021年，德馨食品研发并批量生产的厚椰椰浆、厚椰乳等植物基饮料浓浆新产品业务规模增长较快，所以本次拟筹集的9亿元资金中，有1.28亿元准备用于植物基饮料生产线项目。

不稳定的大客户：

茶饮品牌自建供应链

　　除了利润空间被两头挤占，德馨食品还面临着大客户们业务增速放缓且不稳定的问题。

　　招股书显示，德馨食品的客户包括百胜中国、麦当劳、星巴克、瑞幸咖啡、蜜雪冰城、奈雪的茶、书亦烧仙草、呷哺呷哺、三只松鼠等。

　　报告期内，德馨食品来自前五大客户的销售收入分别为2.17亿元、1.82亿元、2.87亿元及1.14亿元，主要集中在星巴克、瑞幸咖啡、7分甜、书亦烧仙草、蜜雪冰城等客户。

　　据中国连锁经营协会此前发布的新茶饮研究数据，2017-2020年我国新茶饮市场收入的规模从422亿元增长至831亿元，预计2023年有望达到1428亿元。并同时指出，未来2-3年，新茶饮整体增长速度将阶段性放缓。

　　而另一边，新茶饮品牌的应对策略包括更加重视供应链管理。茶饮品牌自建供应链已成趋势和行业共识。

　　截至2022年一季度，蜜雪冰城已建立起252亩智能制造产业园，13万平方米全自动化生产车间，可以实现现制饮品、现制冰淇淋核心食材的自主生产。2021年8月，蜜雪冰城成立重庆雪王农业有限公司，布局供应链上游的水果庄园来压缩成本。

　　2023年，连锁茶饮品牌古茗成立海南无狙之王商贸有限公司，经营范围含食品销售、初级农产品收购、新鲜水果零售、非居住房地产租赁、办公用品销售等，主要为古茗供应链采购水果等农产品。

　　当茶饮品牌自建供应链，影响的就是德馨食品等供应商的市场份额。

　　对此，德馨食品也在招股书中坦言，未来经营期间，若公司的产品无法持续满足下游客户的需求，并最终导致双方合作发生变化；或者主要客户的自身经营发生变化，甚或主要客户供应链管理策略发生变化，引致公司不能继续维持与下游客户的良好合作关系，短期内将影响公司合同订单情况，引致公司该等客户收入增速放缓甚至下降，则将对公司的盈利水平产生一定的不利影响。

　　红星新闻记者俞瑶程璐洋

（文章来源：红星资本局）