顶尖财经网(www.58188.com)2023-2-21 3:02:30讯：

　　昊华科技

　　拟收购中化蓝天，完善氟化工产业布局

　　标的“中化蓝天”为氟化工巨头，多个产品份额领先。中化蓝天主要从事涵盖含氟锂电材料、氟碳化学品、氟聚合物以及氟精细化学品等氟化学产品的研发、生产和销售，主要产品包括R123、R134a、R125、R410A、F113a、三氟乙酸、六氟磷酸锂、PVDF、电解液等，产品总数达百余种，几乎涵盖整个氟化工产业链，广泛应用于汽车、家电、新能源等多个领域。公司多个产品在全球市场份额领先，其中R123产品为全球独家生产，三氟乙酸系列产品全球市场份额位居第一，R134a、R125等产品全球市场份额位居前三。今年中化蓝天大力发展锂电材料业务，现有电解液产能2万吨/年，六氟磷酸锂产能4000吨/年，PVDF产能5000吨/年。2025年，中化蓝天规划实现电解液总产能30万吨、六氟磷酸锂总产能2万吨、PVDF总产能5万吨。2021年，中化蓝天实现营收85.5亿元，净利润7.2亿元；2022年1-9月，中化蓝天实现营收80.3亿元，净利润9.8亿元。

　　上市公司实现优质资产注入，氟化工产业链布局得到完善，整体实力有所提升。昊华科技) href=/600378/>昊华科技（600378）是我国领先的氟化工企业，聚焦于以氟聚合物、氟精细化学品等高端氟材料为核心的氟化工业务，科技创新优势明显，综合竞争力强。本次交易标的中化蓝天主要从事含氟锂电材料、氟碳化学品、氟聚合物以及氟精细化学品等产品的研发、生产和销售。高端氟材料是昊华科技的核心业务之一，亦属于中化蓝天的主要业务领域，而相比昊华科技，中化蓝天还具备萤石粉、氢氟酸、制冷剂等多条业务线，整体产业链更为完整。本次交易完成后，上市公司将置入盈利能力较强的优质资产，有助于上市公司发挥产业协同作用，实现优势互补，提升上市公司的盈利能力、可持续发展能力及整体实力。

　　昊华科技是卓越的新材料上市平台公司，资产重组助其更上一层楼。昊华科技是技术领先的新材料平台型企业，高端氟材料、电子特气、航空化工材料等赛道空间广阔，新项目陆续投产将带动营收业绩有望迈入新台阶，收购优质氟化工标的中化蓝天将助力其综合实力更上一层楼。预计公司2022-2024年归属净利润分别为10.8、13.0和14.0亿元(暂未考虑中化蓝天并入报表)，维持“买入”评级。

　　三六零

　　公司简评报告：手握海量GPT训练数据，类Chatgpt AI能力出众

　　手握海量GPT训练语料，最具希望形成类chatgpt通用AI能力。Chatgpt作为AIGC领域一次重大的突破，训练数据+算法+算力为其三大支撑核心，大量训练数据为Chatgpt形成通用AI能力的基础，因此拥有搜索引擎技术的公司在这一波“Chatgpt”浪潮中更具优势：搜索引擎里有巨大的用户流量及用户每天的搜索词，使用这些语料对模型不断进行修正和训练，飞轮才能越转越快。1)在训练数据方面，目前360搜索是中国搜索引擎Top2，市场份额达35%，数据资源端的海量语料为公司形成类Chatgpt能力的天然优势。2)在算力方面，公司作为搜索引擎公司，自有服务器集群且账面资金充足。截至2022年三季报，公司流动资产合计259.21亿元，其中货币资金达218.79亿元，且互联网业务为公司持续提供现金流，充足的账面资金为公司迭代大算法模型和负担高昂算力成本提供支持。

　　传统业务轻装上阵，预计23年重回增长。我们认为公司2022年业绩下滑的两个重要原因：(1)国内疫情反复，公司传统业务受到了较大影响。根据公司2022年半年报，2022H1公司互联网业务营收同比下降21.96%，智能硬件业务同比下降13%，预计全年仍受到较大影响。(2)2022年初，公司宣布全面转型数字安全公司，至此公司进入战略转型期。2023年，在疫情管控放开的环境下，随着经济复苏及公司战略调整结束，我们认为，公司现有各类业务有望见底回升，业绩重回增长。

　　公司类Chatgpt产品蓄势待发。公司明确已有类Chatgptdemo产品，并将在合适时机进行发布。公司的人工智能研究院从2020年起一直在包括类ChatGPT技术在内的AIGC技术上持续性投入，目前已作为内部生产力工具自用，公司也计划尽快推出类ChatGPT技术的demo版产品。公司曾是PC互联网时代龙头，移动互联网时代业务逐渐暗淡，而AI时代，类Chatgpt产品与公司业务高度契合，实控人周鸿祎亲自带领团队打磨产品，该产品有望助力公司在AI时代重回昔日辉煌。

　　投资建议：因公司2022年受疫情等因素影响，我们相应下调公司2022年预期，预计公司2022-2024年营收分别为94.92/118.99/148.71亿元；归母净利润分别为-24.81/5.74/14.40亿元；对应2022-2024年EPS分别为-0.35/0.08/0.20元。维持“买入”评级。

　　风险提示：类chatgpt技术及应用不及预期；战略推进不及预期；市场竞争加剧的风险。

　　温氏股份

　　股权激励方案发布，看好公司生猪出栏快速增长

　　事件：公司发布第四期限制性股票激励计划(草案)及2023年员工持股计划(草案)。此次限制性股票激励计划拟向激励对象授予的限制性股票数量1.85亿股，占公司股本总额的2.82%，首次授予部分限制性股票的授予价格为10.15元/股；员工持股计划规模不超过1139.1万股，占公司当前总股本的0.17%，计划购买公司回购股票的价格为10.15元/股。 　 本次激励计划兼具广度与深度，管理层、员工与股东的利益更趋一致。限制性股票激励计划首次授予的激励对象不超过4076人，包括公司董事、高级管理人员、中高层(基层)管理人员、核心业务人才和专业人才等，覆盖范围较为广泛，充分体现公司“精诚合作，齐创美满生活”的核心理念；员工持股计划不超过20人，包括公司实际控制人、董事、监事、高级管理人员，突出核心作用。 　 激发经营活力，解锁条件对应生猪出栏量明显回升。限制性股票和员工持股计划解锁采取同样业绩考核条件，分为三个归属期，全部解锁的条件为：2023-25年度畜禽产品总销售重量比2022年分别增长20%、40%、53%，或累计归母净利润分别不低于75、160、248亿元。我们利用公司2022年肉鸡和生猪的销售数据，并假设肉鸡销量维持平稳以及肉鸡、生猪销售均重保持不变的情况下，若要完成总销售重量的解锁条件，那么公司2023-2025年生猪出栏量分别需达到约2500、3250、3700万头，较2022年出栏量分别增长约40%、82%、107%。 　 盈利预测与投资建议：维持“买入”评级。公司经营持续改善，拟推出股权激励计划，激发员工活力。我们预计2023-24年公司EPS分别为1.96、2.84元/股，维持合理价值约26.9元/股，“买入”评级。 　 风险提示：畜禽价格波动风险、原材料价格波动风险、动物疫病风险。