掌舵人离世后，万亿中植系危机加剧。

　　2月7日晚间，A股券商国联证券(行情601456,诊股)发布公告称，拟通过摘牌方式收购中融信托及上海融晟合计所持中融基金100%股权，交易价格接近30亿元。

　　让国联证券掏出重金的中融基金是中植系资本版图中的重要一角。中植系由解直锟一手打造，通过信托、基金、资管及恒天财富等财富管理公司，在A股市场上纵横捭阖。有消息称，中植系所涉资产数万亿，直接间接介入的上市公司超过150家。

　　不过，目前，其A股市场上9家公司情况不佳。除了美尔雅(行情600107,诊股)易主外，宝德股份已经退市，宇顺电子(行情002289,诊股)、皓辰医疗、准油股份(行情002207,诊股)等均处于亏损状态。凯恩股份(行情002012,诊股)、康盛股份(行情002418,诊股)虽然盈利，但属于微利。

　　中植系上市公司急需借助资本运作脱困，然而，在注册制即将全面推行的情况下，中植系传统的运作模式已经不适应时下的资本生态。

　　中植系危机四伏，正在艰难渡劫，如何才能成功？

　　甩卖资产缓解资金压力

　　在A股市场上，中植系曾是一个传奇的存在，十分低调而又神秘。这与创始人解直锟的风格密切相关。

　　34岁创立中植集团，26年时间，解直锟打造了一个万亿资本帝国，形成实业+金融的双主业发展模式，中植集团成为一家覆盖实体产业、资产管理、金融服务、财富管理等领域的综合性企业集团，旗下四大财富公司资产管理规模在2.5万亿元左右。

　　2021年12月，解直锟因心脏病突发撒手人寰，市场高度关注中植系这艘巨轮将驶向何方。其后解直锟的外甥刘洋担起了重任，在多重因素共同影响下，刘洋极力化解风险，从公开信息看，中植系仍处于风雨飘摇之中。

　　中融信托是中植系核心融资平台，2022年负面消息缠身。

　　曾经，房地产被中植系作为新增长点进行布局。中融信托重点押注地产领域，其朋友圈包括恒大、华夏幸福(行情600340,诊股)、佳兆业、融创、阳光城(行情000671,诊股)、蓝光地产、泰禾、世贸地产等众多知名房企。

　　然而，国内房地产市场深入调控后，本想靠押注地产翻身的中植系却越陷越深。

　　去年，因为陷入太深，华夏幸福的债务重组方案，中融信托一度与华夏幸福争端四起。

　　市场人士曾戏称，市场每传出一次负面消息，都是中植系在“还债”。

　　据不完全统计，过去一年，中融信托由于精准踩雷众多房企，约有10余只产品违约或无力偿还本息不得不展期，包括融昱100号、骥达11号、融沛231号、享融223号、承安96号、安泰301号等。

　　去年4月，中融信托大股东经纬纺机(行情000666,诊股)在年报中一语道破了中融信托的困境，“当前，尤其是房地产行业走势低迷，中融信托部分相关项目被迫出现延期情况，信用风险、流动性风险呈现阶段性放大的情况，业务经营与投资者关系进一步承压。”

　　为缓解资金压力，中植系已开启了“卖卖卖”模式。最新消息显示，国联证券称要以30亿拿下的中融基金成立于2013年，目前由中融信托及中植系旗下上海融晟持股。

　　模式过时脱困待考

　　中植系曾在A股市场上奔突，涉及的上市公司超过150多家，其中，持股5%以上的公司超过20家。

　　中植系主要通过信托、私募、公募、资管和恒天财富、新湖财富、大唐财富、高晟财富四大财富管理公司进行融资，然后在资本市场上运作。其中基本运作路径为，向上市公司或者大股东提供资金或者受让一定股份，利用中植系的影响力，将自己控制的资产或关联方资产注入上市公司，借资本运作讲故事、炒作概念拉升股价，再择机出售获利离场。

　　不过，中植系在炒作上市公司之时，也有失意之时，有的深陷其中，被迫成为大股东。

　　2019年11月、12月的23天内，中植系收购了康盛股份和凯恩股份两家A股公司，收购的原因殊途同归，均为两家公司大股东还不起债，讨债讨到了上市公司控制权。

　　长江商报记者发现，中植系收购的凯恩股份、康盛股份、法尔胜(行情000890,诊股)、康盛股份、中南文化(行情002445,诊股)、美丽云等多家公司属于投资者口中“烂”公司。当然，在资本大鳄眼中，这些公司是“壳”，是可以带来巨额财富的“壳”资源。

　　随着市场生态变化，中植系的资本运作手法逐渐失效。推动宇顺电子重组，中植系尝试了多次，均以失败告终。凯恩股份的重组耗时较长，目前才见曙光。而宝德股份重组名品世家失败，由于持续亏损，这家陕西创业板第一股，结束了13年上市生涯。

　　多年来，中植系忙着为多家实际控制的上市公司保壳而战，遗憾的是，中植系没有创造奇迹，中植系上市公司的命运没有被改写。

　　2021年12月，解直锟去世，中植系有6家公司发公告哀悼，包括美尔雅、凯恩股份、准油股份、康盛股份、美吉姆(行情002621,诊股)、宇顺电子等。其时，加上皓宸医疗(行情002622,诊股)、天生生物、宝德股份，中植系有9家A股公司。

　　长江商报记者梳理发现，目前，上述9家A股公司中，宝德股份已经退市，美尔雅已经易主给郑维平。当然，中植系还通过岩能资本持有美尔雅集团股权进而间接持有美尔雅部分股权。

　　根据去年三季报显示，宇顺电子、皓辰医疗、美吉姆、ST天山(行情300313,诊股) 四家公司均处于亏损状态。准油股份盈利267万元、凯恩股份0.65亿元、康盛股份195万元。

　　业绩预告显示，康盛股份预盈1200万元—1800万元，这是目前唯一预盈的中植系A股公司。宇顺电子预亏2350万元—2800万元，皓辰医疗预计亏损2.55亿元至3亿元，美吉姆预计亏损3.6亿元至5.1亿元，ST天山预计亏损3300万元至4200万元，准油股份预计亏损1000万至1500万元，美尔雅预计亏损1.05亿元至1.50亿元。凯恩股份尚未披露2022年度年报、快报及业绩预告。

　　综上，2022年，9家A股中植系公司，一家退市、一家未披露、六家亏损，仅有一家公司处于盈利状态。

　　在市场人士看来，A股市场生态已经发生明显变化，中植模式已经过时，在A股市场全面注册制背景下，壳资源不再稀缺。此外，进入强监管时代，讲故事、重组难度大幅提升。投资者日趋成熟，价值投资的理念逐渐被投资者接受，盲目炒概念获利的难度加大。这些因素叠加，中植系上市公司想要靠资本运作脱困，并不容易，保壳之战道阻且长。