顶尖财经网(www.58188.com)2023-2-1 9:25:40讯：

　　报告摘要

　　2月配置观点：关注“安全”主线演绎

　　回顾：在2022年12月震荡下行时，1月我们强调市场短期无需过度恐慌，新冠感染情况当前市场或已基本反映。回顾来看，1月市场显著上行，各大主要指数轮动上涨，其中创成长板块相对占优，核心资产在北向资金连续净流入的带动下涨幅显著。行业层面，有色金属、计算机、非银金融等板块涨幅居前，钙钛矿电池、操作系统等主题市场关注度较高。截止1月30日，我们1月金股组合上涨16.01%，中泰金股组合自2017年2月成立以来，累计组合收益272.85%，相对沪深300的超额收益为249.43%，组合中表现较好的有新点软件、福寿园、芯能科技) href=/603105/>芯能科技（603105）等。

　　当前我们依旧强调一季度地缘因素、海外流动性环境、国内政策等仍值得重视，并关注“安全”主线演绎。春节假期前伴随着国内防疫政策的调整，市场对经济复苏普遍存在乐观预期。然而，从2023春节假期消费数据来看，如票房、春运、旅游等（具体详见20230129《“节后反转”效应是否会再次显现？》），可见消费复苏未实现超预期修复。而春节假期期间地缘事件的进一步发酵当前市场仍关注较少，未来地缘冲突或再度升级，对于市场的影响不可忽视。

　　市场波动应该并不影响“暖冬行情”的持续演进。我们认为原因在于“暖冬行情”的核心是“内外政策红利期”下市场各项预期改善，且在未来1个月左右预计仍将持续强化，如金融地产“十六条”等。海外方面，当前国际地缘格局处于特殊时期，G20会议之后全球经济呈现疫情后活力提升，东西方格局或进一步修复，将给市场带来阶段性稳定的外部环境。全球政治换届周期之下，中美、中欧等大国关系缓和预期持续升温。从过去几年的经验看，外部环境的阶段性缓和以及管理层政策取向的更加务实，往往将带来国内经济政策方面的超预期放松与红利期。国内方面，伴随10月工业、服务业、社零等经济数据的环比下行，四季度包括更多地产企业金融支持和限购限贷放松在内的框架内稳增长政策将会加速落地，打开市场对政策框架在2023年两会后优化及稳增长在明年“大幅加码”的预期。最重要的是，国内换届年中明年“大干快上”和在与美国政治周期共振中中美缓和的预期应该在年底重要经济会议召开前仍无法证伪。

　　寻找扰动中的确定性。大国博弈将导致科技摩擦成为世界发展的长期化趋势，特别是对于存在“卡脖子”问题的发展中国家来说，高端制造业上技术的缺失，或将引发供应链安全。去年以来地缘冲突又进一步对全球产业链供应链格局产生了深远影响。想要实现“第二个百年”目标，高质量发展是首要任务，现代化产业体系建设是关键步骤之一，而在百年未有之大变局下，产业链供应链安全成为能否实现高质量发展的重要前提，也决定了我们必须走自主可控的道路。在此背景下，国家安全、自主可控仍将是今年市场的重要主线之一，在两会期间预计也会有更多政策相继出台，当前时间点或面临催化及逢低布局机会。

　　综上所述，在春节数据修复未超预期、经济恢复情况进入数据验证真空期、以及此前我们反复强调的城投债违约、房产刺激政策不及预期等因素影响下，对于市场后市或需要更多的耐心。具体配置上，

　　1）在地缘冲突或再度升级以及政策预期驱动的影响下，安全、自主可控或成为节后乃至全年市场交易的重要主线之一，军工板块或存在较大的结构性机会；计算机等科技板块在数字产业发展和大国科技竞争等因素催化下不乏相对景气的业绩支撑，投资价值亦相对较高。

　　2）电力、特高压、电网改造等板块目前处在底部阶段，板块交易情绪较低，随着两会后稳增长政策的相继发力，板块或将有不俗表现，可适当配置进行防御。

　　3）大消费板块在节前已录得快速涨幅，春节期间的消费数据恢复成色或难以支撑其在节后延续“快攻”行情，消费板块或陷入分化行情，除医药这一方向外其余细分宜谨慎。

　　2月金股组合：自上而下，结合我们各个行业月度组合，2023年中泰证券) href=/600918/>中泰证券（600918）2月金股推荐如下：国博电子、航发科技) href=/600391/>航发科技（600391）、深信服) href=/300454/>深信服（300454）、明源云、药明生物、五粮液) href=/000858/>五粮液（000858）、顺络电子) href=/002138/>顺络电子（002138）、尚太科技（001301）、宁德时代) href=/300750/>宁德时代（300750）、东方财富) href=/300059/>东方财富（300059）、农业ETF。

　　风险提示：

　　每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断，各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提，可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情。