顶尖财经网(www.58188.com)2023-12-8 15:56:57讯：

　　继中国海诚) href=/002116/>中国海诚（002116）(SZ002116，股价10.09元，市值47亿元)后，保利集团所属中国轻工集团有限公司(以下简称中轻集团)旗下或将再添一家上市公司，其控股的中轻长泰(长沙)智能科技股份有限公司(以下简称中轻长泰)正在闯关上交所科创板IPO。

　　截至招股说明书(申报稿)签署日，中轻长泰共有99名员工直接或间接持有公司26.0350%股份。《》记者注意到，2019年6月，员工作为联合购买方共同受让公司股权时，共有113名长泰智能(中轻长泰前身)员工参与，出现了超额持股、退休离职人员持股等不符合相关规定的情形，此外，员工持股曾存在较多代持，为此长泰智能于2022年进行了整改。

　　为配合整改，两家员工持股平台及14名员工自然人将合计持有公司的7.5855%股权转让给三名外部投资者，其中第一大供应商音飞储存) href=/603066/>音飞储存（603066）(SH603066，股价9.86元，市值30亿元)的股东受让股份最多，目前以持股比例4.9543%位列第三大股东。

　　外部股东入股价格对应市盈率较低

　　招股说明书(申报稿)显示，2019年6月，长泰智能员工作为联合购买方共同受让株洲中车时代高新投资有限公司挂牌转让的公司股权，联合购买方包括113名员工。

　　不过该等员工持股存在不符合《关于印发关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见的通知》(以下简称133号文)相关规定的情形，具体包括员工持股总量超过30%、员工个人持股超1%、夫妻双方均持股、退休离职人员仍持股等。

　　此外，在员工参与联合购股的过程中，部分员工为方便未来股权退出，形成了员工内部的股权代持关系；部分员工的亲戚朋友通过该等员工参与本次联合购股，形成了员工与非员工的股权代持关系。

　　2022年3月，中轻长泰对员工持股进行了整改，对于员工持股总量超额、个人超额持股等情形，两家员工持股平台及14名员工自然人将合计持有的7.5855%股权转让给了山东昌隆泰世科技有限公司(以下简称昌隆泰世)、外部自然人刘想成等三名外部投资者。

　　此次转让股权，中轻长泰整体估值12亿元，确定转让价格为21.43元/股，此价格对应的市盈率为24.82倍，处于行业中下游水平，在6家可比公司中位列倒数第二。中轻长泰表示，考虑到公司非上市公司，股权流动性较低，市盈率较低具有合理性。

　　值得注意的是，昌隆泰世及其实际控制人金跃跃为公司第一大供应商音飞储存的股东。2020年-2022年，中轻长泰向音飞储存采购金额分别为5908.85万元、8424.80万元、1.14亿元，是各年度唯一一家采购比例超过10%的供应商。

　　上交所对昌隆泰世入股是否为公司与音飞储存持续合作的附带条件提出问询，中轻长泰在回复函内予以否认，表示在昌隆泰世入股公司前，音飞储存及其子公司罗伯泰克与公司已合作多年，股权转让协议中未约定投资入股公司事宜为公司与音飞储存持续合作的附带条件；昌隆泰世入股前后，公司与音飞储存及罗伯泰克签署订单系根据供需双方需求，市场化谈判的结果，采购价格未有异常变动，不存在利益输送等情形。

　　主营业务毛利率持续下滑

　　中轻长泰主营业务为智能制造系统和智能仓储物流系统的研发、设计、制造、销售和服务，下游客户主要为制浆造纸行业的企业。

　　2020年-2022年，中轻长泰实现营业收入分别为4.23亿元、4.97亿元、6亿元，其中，来自制浆造纸行业的收入占主营业务收入比重分别为82.81%、70.13%和73.68%，集中度相对较高。

　　此外，中轻长泰的客户集中度也相对较高，2020年-2022年来自前五大客户的收入占比分别为59.37%、55.09%和70.00%。如果未来公司不能持续获取优质大客户，或主要客户对公司产品的需求大幅下降，均可能导致公司的经营业绩下滑。

　　记者注意到，2020年-2022年及2023年1-6月，公司主营业务收入的来源以老客户为主，收入占比分别为84.25%、68.34%、91.80%和96.87%。不过，各期公司主要客户销售金额变动较大，2020年-2022年共有10家客户进入前五大客户名单。

　　例如金光集团APP，公司2020年对其销售1710.51万元，2021年、2022年销售过亿元，2023年上半年仅为996.28万元；福建泰盛实业有限公司(以下简称泰盛集团)，公司2020年对其销售1.49亿元，2021年销售降至2605.28万元，2022年回升至8150.66万元；联盛纸业(龙海)有限公司，公司2020年对其销售2331.72万元，2021年、2022年销售额只有237.81万元、69.92万元。

　　此外，金凤凰纸业(孝感)有限公司、浙江金龙再生资源科技股份有限公司等主要客户，公司2020年-2022年对其销售金额较少或没有销售，2023年上半年销售金额则较大。

　　对于主要客户的稳定性及可持续性，中轻长泰通过邮件回复记者采访表示，公司各个客户和单个项目的收入在报告期各期存在一定波动，主要是因为公司产品属于非标类产品，使用周期较长，不同于一般消费品的消耗速度，客户重复购买类似产品的周期较长以及客户项目大小不同所致；日本王子集团、太阳纸业) href=/002078/>太阳纸业（002078）等造纸行业75强企业，以及部分国内上市公司，在报告期内与公司持续开展业务，公司客户资源稳定且可持续，对主要客户的业务获取具有持续性。

　　中轻长泰还面临毛利率持续下滑的情况。2020年-2022年，公司主营业务毛利率分别为31.45%、27.74%和24.83%，主营业务收入占比超过50%的智能制造系统产品，毛利率分别为34.45%、31.74%和26.73%。

　　针对毛利率下滑的问题，中轻长泰解释称，一方面，智能制造系统相关项目在订单获取时面临较为激烈的竞争，公司考虑到与相关客户的后续合作，在价格谈判时给予优惠，相关项目毛利率较低，智能制造系统业务的毛利率下降；另一方面，智能仓储物流系统的毛利率相对较低，报告期内其收入占比逐年提升。

　　智能制造系统业务的毛利率是否会随着竞争情况进一步下降？中轻长泰回复记者表示，公司定价模式均为成本加成并综合竞争性谈判的模式，具有一贯性，报告期内未发生重大变化。

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