顶尖财经网(www.58188.com)2023-12-5 10:11:14讯：

（以下内容从华龙证券《煤炭行业周报：炼焦煤供不应求，关注价格变化》研报附件原文摘录）
投资要点：
上周炼焦煤供不应求，价格上涨驱动仍在。国产炼焦煤的减产预计将度过至暗时刻，山西停产煤矿正积极推动复产事宜，山西炼焦煤产量有望边际恢复。但是进入12月份不少煤矿将有达产检修预期，复产预期不宜过度乐观。而从需求方面来看，焦钢企业短期对焦煤刚需补库预期仍存，炼焦煤供不应求的局面仍会延续，煤价上涨驱动仍在，但是由于焦钢企业利润有限，煤价涨幅或受限。后续关注炼焦煤供需和煤价变化，维持行业“推荐”评级。
供给端：当前主流大矿均正常生产，出货节奏良好，黑龙江煤矿事故再起，整体安全检查形势依然严峻，部分前期停产煤矿仍在积极复产，短期看供应依然偏紧。上周统计独立焦企全样本：产能利用率为75.02%。上周统计全国110家洗煤厂样本：开工率70.28%较上期降2.24%；日均产量59.85万吨降2.43万吨。
需求端：动力煤终端耗煤逐渐进入旺季。近期全国多地降温，天气提振居民端用电负荷，终端电厂日耗呈现回升态势，但在长协煤稳定供应及优势进口煤补充下，下游电厂库存依然维持高位，终端观望情绪依旧，大多暂缓采购计划，市场活跃度偏低。截至12月1日全国72家电厂样本区域存煤总计1257.8万吨，日耗50.7万吨，可用天数24.8天。下游钢厂铁水产量维持高位，对焦炭刚需较好，然而利润低位下，对焦炭涨价多有抵触情绪。短期来看，焦炭价格仍然保持偏强运行态势。
库存及价格：煤炭库存减少，煤价维稳窄调。上周独立焦化全国平均吨焦盈为-18元。原煤库存291.10万吨降6.41万吨；精煤库存141.35万吨降5.96万吨。焦炭港口较上周期增加10.2至202.45万吨。产地方面，上周主产区煤价维稳窄调。陕西：前期因安检、完成月度任务的停产民营煤矿已陆续复产，市场煤供应基本恢复至正常水平。近期下游电厂日耗虽不断抬升，但库存依旧处于中高位，在长协支撑下，暂无大规模采购计划，部分煤矿根据拉运情况上下调整煤价，幅度10-20元/吨。内蒙：内蒙古鄂尔多斯目前产地大部分煤矿维持正常生产销售，因月底完成生产任务停产的煤矿也陆续复工复产，煤炭供应量逐步恢复至正常水平。月底大集团外购价更新下调5-10元/吨，产地市场情绪下降，洗煤厂、贸易商等暂以谨慎观望为主，坑口拉运车辆有所减少，部分煤矿随之下调煤价。
动力煤板块。截至2023年11月29日，秦皇岛动力煤（Q5500）平仓价735元/吨，同比持平。截至2023年12月1日，CCTD综合交易价753元/吨，同比下降7.38%。截至2023年12月01日，黄陵坑口价850元/吨，同比下降23.42%，大同坑口价840.00元/吨，同比下降22.58%；截至2023年12月01日，海外煤炭价格纽卡斯尔NEWC动力煤现货价115.30美元/吨，同比下降70.99%，欧洲ARA港动力煤现货113.50美元/吨，同比下降52.41%，理查德RB动力煤现货价112.07美元/吨，同比下降48.24%。
炼焦煤板块。截至2023年12月1日，主焦煤（京唐港、山西产）价格2630元/吨，同比上升2%；主焦煤（日照港、澳大利亚产）价格2360元/吨，同比持平；截至2023年12月1日，澳大利亚峰景矿焦煤价格341.00美元/吨，同比上升31%。截至2023年12月1日，炼焦煤库存三港口合计195.01万吨，同比上升95%；六港口合计196.03万吨，同比上升89%；247家炼焦煤样本企业库存790.52吨，同比下降1%。
焦炭板块。上周焦炭价格偏强运行，周一焦炭市场完成第二轮上涨100-110元/吨。但由于煤炭成本的不断攀升，焦炭价格上涨后，仍有部分区域部分焦企难以改变亏损现状。整体看，焦企生产积极性一般，后期产量释放有限，焦炭库存基本以低位运行为主；原料端炼焦煤价格继续呈现偏强走势，受近期事故频出影响，炼焦煤供应紧张，焦企个别煤种库存已至较低位置，补库需求较为明显；下游钢厂铁水产量维持高位，对焦炭刚需较好。然利润低位下，对焦炭涨价多有抵触情绪。短期来看，焦炭价格仍然保持偏强运行态势。
投资建议：短期重点推荐动力煤板块具有业绩弹性的广汇能源（600256.SH）、晋控煤业（601001.SH）；冶金煤板块具备边际改善的顺周期机会：潞安环能(601699.SH)、淮北矿业（600985.SH）。长期看好稳健高分红标的中国神华（601088.SH）。
风险提示：煤炭产能大量释放，生产成本大幅上升，需求改善不及预期，宏观经济波动风险，数据的引用风险。